Я нещодавно помітив цікаве явище: ставка фінансування на Біткоїн досягла найглибшого негативного значення з 2023 року, згідно з даними Glassnode, 7-денне ковзне середнє вже опустилося приблизно до -0.005. З першого погляду це здається сигналом медвежого ринку, але якщо поглянути на історію, то стане зрозуміло, що появи такого негативного ставки зазвичай є передвісником дна ринку.

Ставка фінансування коротко кажучи — це плата, яку платять довгі та короткі учасники у безстрокових контрактах, щоб ціна контракту залишалася близькою до спотової. Позитивне значення означає очікування зростання, негативне — очікування падіння. Цікаво, що з березня по квітень цього року ставка фінансування на Біткоїн була постійно негативною, але ціна активу з понад 60 000 піднялася майже до 75 000 доларів. Такий «негативний ставка — зростання ціни» відхилення часто в історії означає, що короткі позиції надто переповнені, і при появі позитивних новин про ринок може швидко початися коротке зжиття.

Поглянувши на минулі цикли бичачого та ведмежого ринків, цей сценарій вже неодноразово повторювався. У березні 2020 року, коли почалася пандемія, Біткоїн впав до 3000 доларів; у 2021 році, коли заборонили майнінг у Китаї, — до 30 000 доларів; у листопаді 2022 року, коли обвалився FTX, — до 15 000 доларів. У ці періоди ставка фінансування ставала екстремально негативною. Навіть нещодавні ситуації, наприклад, закриття позицій за арбітражем між ієнським спредом у серпні 2024 року або продажі через американські мита у квітні 2025 року, також точно відповідали мінімумам ринку.

Зараз ситуація така, що негативна ставка фінансування ще триває, Біткоїн останнім часом коливається вгору, але настрої на ринку залишаються дуже песимістичними. Це розрив між ціною та емоціями нагадує, ніби Біткоїн «лізе по стіні тривоги», і ті накопичені короткі позиції можуть стати найкращим паливом для наступного зростання.