Я досить уважно слідкую за сагою FTX, і є щось, що готується з ситуацією з китайськими кредиторами, на що більшість людей не звертає уваги. Майже три роки минуло з моменту краху, і ми все ще бачимо великі розбіжності у тому, як різні групи кредиторів ставляться у процесі банкрутства.

Ось що відбувається за лаштунками: кредитор на ім'я Вілл активно виступає проти виключення китайських користувачів із глобального компенсаційного раунду на 1,6 мільярда доларів. Цифри вражають — китайські кредитори становлять понад 80% активів у обмежених територіях, але їх систематично позбавляють виплат. Мова йде потенційно про десятки тисяч постраждалих користувачів, більшість із яких повністю не знає про свої можливості.

Що мене зацікавило, так це те, як суддя Оуенс почав ставити питання щодо обґрунтованості доводів FTX Trust під час слухань у жовтні. Суддя фактично зробив досить слушну заувагу: якщо BlockFi і Celsius змогли виплатити своїм китайським кредиторам без проблем, чому FTX раптом стверджує, що це неможливо? Ще цікавіше — він згадав, що деякі іранські кредитори отримали виплати, що суттєво підриває весь аргумент про "обмежену територію".

Процедурна частина — тут все стає заплутаним. FTX Trust працює з мінімальним наглядом, і ось що найцікавіше — більшість команди з реорганізації банкрутства складається з тих самих юристів, які спочатку займалися угодами користувачів FTX. Немає незалежного слідчого, призначеного для цього випадку, що рідко трапляється для банкрутств такого масштабу. Траст може позначати рахунки як "спірні" до 2026 року без пояснень, створюючи вакуум, де має бути прозорість.

Деякі китайські кредитори за кордоном змогли повернути активи, оновивши свої дані KYC перед знімком у серпні, але процес був непрозорим і непослідовним. Вілл сам протестував цю процедуру і успішно зробив це з одним із своїх рахунків, але рахунок його дружини — попри відповідність усім вимогам — досі не отримав виплати через позначку "спірний". Це фактично чорна скринька.

Ще варто зазначити: сторонні інститути купують боргові вимоги за низькими цінами, викликаючи паніку на ринку. Якщо ці хедж-фонди в підсумку отримають компенсацію у 170%, купуючи вимоги за 110%, потенціал арбітражу очевидний. Плюс, вимоги працівників отримують пріоритет над звичайними кредиторами, що додає ще одного рівня несправедливості.

Останнє рішення судді фактично сказало FTX Trust повернутися і переглянути, чи має Китай взагалі бути у списку обмежених. Інтерпретація Вілла — і вона здається цілком обґрунтованою — полягає в тому, що це може призвести або до повної компенсації китайським кредиторам, або до ще однієї затримки і боротьби.

Найбільше мене вразила відданість Вілла самофінансуванню всіх юридичних зусиль для збереження довіри. Він витратив 60 000 доларів на процеси і найняв власного судового перекладача, а не покладався на обіцянки FTX. Каже, що робить це тому, що тисячі звичайних кредиторів вкладають свої заощадження у цей безлад, і багато з них не можуть дозволити собі переїзд за кордон, щоб повернути свої кошти.

Висновок: якщо ви — китайський кредитор у справі FTX і не слідкуєте за цим уважно, зараз саме час звернути увагу. Ландшафт змінюється, і колективні голоси кредиторів фактично впливають на суддю. Варто стежити за тим, як це розгортатиметься у наступних етапах.