Психіатрична лікарня виходить на фондовий ринок, приватна медицина проходить перетасовку для виживання

Питання AI · Інвестиції психіатричних лікарень у акції A-країни: відображення галузевої тривоги?

Журналіст “Економічного щоденника 21 століття” Хан Лімін, стажист Цзян Ютунь

Нещодавно компанія Shengtong Co., Ltd. (002599.SZ) опублікувала звіт за перший квартал, у якому зазначено, що компанія Гуанфенгського району Шаньсіру, Шаньсіру, з 143,37 тисячами акцій та часткою 0,27% стала дев’ятим за величиною акціонером. Одночасно тема “інвестицій у психіатричні лікарні та їхній вплив на топ-10 акціонерів A-акцій” несподівано стала популярною.

Щодо широкого обговорення на ринку, зацікавлені сторони чітко відповіли, що інвестиційна діяльність цієї приватної другої ланки лікарні цілком відповідає відповідним нормам і є звичайною участю у капітальному ринку. За повідомленням China Securities, відповідальний за цю психіатричну лікарню заявив, що її фактичний контролер почав інвестувати в акції A ще 10 років тому, початковий обсяг капіталу був невеликим, і це було переважно з метою збереження та збільшення капіталу вільних коштів, а не сліпого слідування тренду.

Насправді, інвестиційна діяльність цієї психіатричної лікарні не є унікальною. У галузі є багато приватних медичних установ, що публічно торгують акціями, які, забезпечуючи щоденне функціонування, використовують частину вільних коштів для торгівлі акціями або управління активами. Причиною широкого обговорення цієї події є, можливо, особливий характер галузі психіатрії та сильний контраст із поведінкою на капітальному ринку.

Ця актуальна подія також може виступати як дзеркало, що відображає сучасний стан тривог у приватній медичній галузі під час трансформації. Після багаторічної “школи” ринку та суворого регулювання, наша країна вже залишила етап бурхливого зростання приватної медицини і перейшла до ключового моменту трансформації від масштабу до якості. Під тиском багатьох факторів, як знайти нові шляхи прориву — це нагальна проблема для галузі.

Нерівномірність тепла і холоду

Під світлом капітального ринку, звіт про результати приватних медичних установ, що виходять на Гонконгський ринок у 2025 році, дає чітке уявлення про реальний стан галузі. За даними Wind, у портфелі госпітальних компаній Гонконгу, показники доходів і прибутковості демонструють “протилежні тенденції”.

Щодо доходів, з 10 зразкових установ лише 4 — Global Medical, Gushengtang, Sima Medical і Meizhong Jihe — показали зростання доходів порівняно з попереднім роком. З них Global Medical посідає перше місце з доходом 14,94 мільярда юанів, зростанням на 9,34%.

2025 рік став першим повним роком роботи для Meizhong Jihe після виходу на біржу, з доходом 460 мільйонів юанів, що на 18,44% більше попереднього року. Основний дохід від госпітальної діяльності зріс на 37,4%, ставши основним двигуном зростання; Sima Medical отримала 1,947 мільярда юанів доходу, зростанням лише на 1,75%, що стало ключовим моментом переходу від збитків до прибутку.

Більше установ стикаються з тиском зниження доходів. Hajiya Medical у 2025 році отримала 4,009 мільярда юанів, що на 9,84% менше. У той же час, China Resources Medical і Jinxin Reproductive показали зниження доходів на 6,89% і 5,78% відповідно; доходи Kanjian International Medical, Ruil Group і Baize Medical також знизилися, що свідчить про зростаючий тиск у галузі.

Щодо причин зниження доходів, багато компаній у звітах за рік зазначили зовнішні фактори. Наприклад, China Resources Medical відзначає, що, незважаючи на зростання кількості відвідувань власних лікарень і швидку амбулаторну допомогу на 3,4% до 10,67 мільйонів, через обмеження медичного страхування та посилення конкуренції кількість госпіталізацій і середня вартість знизилися; Baize Medical повідомляє, що зменшення доходів від госпітальної діяльності та зниження доходів від ліків і витратних матеріалів сприяли цьому.

Розбіжності у прибутковості ще більш виразні. Зокрема, Global Medical отримала чистий прибуток 2,157 мільярда юанів, зростання на 6,15%, зберігаючи лідерство у галузі за масштабом і темпами зростання; Sima Medical успішно повернулася до прибутковості, з чистим прибутком 100 мільйонів юанів, зростанням на 174,26%, причому сильна позиція її офтальмологічного бізнесу в Гонконгу стала головним драйвером прибутку, а збитки на материковій частині значно зменшилися.

У порівнянні з цим, багато компаній зазнали значних втрат у прибутковості. Jinxin Reproductive зазнала збитків у 9,76 мільярда юанів, що на 444,81% менше, ніж у 2024 році, коли чистий прибуток становив 283 мільйони юанів.

Звіт показує, що значне зменшення прибутку пов’язане з амортизацією та зниженням вартості гудвілу та нематеріальних активів у США та Лаосі, а також з одноразовими витратами на ремонт і швидким амортизаційним списанням старого корпусу в Ухані та Шеньчжені; зниження операційного прибутку викликане впливом включення послуг допоміжної репродукції (ARS) у систему медичного страхування, несприятливими факторами у гінекологічній галузі та збільшенням витрат на розширення американського бізнесу.

Ця нерівномірна картина — яскравий відбиток сучасного стану приватної медичної галузі: у процесі глибоких змін від масштабного розширення до підвищення якості та ефективності, посилення контролю за витратами системи медичного страхування, посилення конкуренції у регіонах і труднощів у створенні бар’єрів у однорідних послугах прискорюють перерозподіл галузі.

Як прорватися?

За цим перерозподілом ринку стоїть великий потенціал, що забезпечує довгостроковий розвиток приватної медичної галузі. У звіті про залучення капіталу компанії Zhuozheng Medical за 2020–2024 роки показано, що кількість державних медичних закладів у Китаї зросла з 537 000 до 537 700, тоді як кількість приватних медичних закладів зросла з 483 000 до 554 300. Очікується, що до 2029 року кількість приватних медичних закладів зросте до 669 900, що свідчить про постійне розширення масштабу.

Щодо доходів, приватні медичні заклади зросли з 6760 мільярдів юанів у 2020 році до 12 922 мільярдів у 2024 році; прогнозується, що до 2029 року цей показник зросте на 11,3% щороку і досягне 22 061 мільярда юанів, що відкриває великі можливості для ринку.

У той же час, 2026 рік, перший рік “П’ятирічки”, стане роком активної політики щодо регулювання галузі, реформ у системі медичного страхування, а також зростання різноманітних і персоналізованих потреб населення у здоров’ї, що створює нові можливості та виклики для приватної медичної галузі. Вивчення галузі ведеться з різних аспектів.

Її диференційоване позиціонування — ключовий напрямок прориву приватної медицини. Сюй Цилін, голова групи Guangdong Zhonghe, зазначив у коментарі “Економічному щоденнику 21 століття”, що приватна медицина, пройшовши багато років ринкових випробувань, вже відмовилася від грубого управління і тепер зосереджена на “відмінності” — створенні унікальних спеціалізованих клінік, що доповнюють державні лікарні. Тільки завдяки гнучким механізмам, швидким інноваціям і реформам приватні лікарні зможуть стабільно й високоякісно розвиватися і зайняти свою нішу у медичній галузі.

Засновник і голова “Panoramic Medical” Ян Глобал також зазначив: “Приватна медицина — це, в значній мірі, доповнення до державних ресурсів”, — і наголосив, що важливо виходити з власних можливостей, чітко визначати свої переваги і використовувати незадоволені потреби у медичних послугах і медико-страховому покритті.

За умов посилення контролю за витратами системи медичного страхування, приватні медичні заклади, що покладаються лише на страхові виплати, стикаються з дедалі більшим фінансовим тиском. Тому глибока інтеграція комерційного страхування і приватної медицини стає важливим шляхом прориву. У звіті Hajiya Medical також зазначено, що понад 70 страхових компаній уклали угоди з їхніми лікарнями для забезпечення високоякісного та зручного обслуговування пацієнтів.

Бар’єр довіри — це довгострокова проблема розвитку приватної медицини. Висока якість медичних послуг, прозорі процеси діагностики та лікування, авторитетні технології — це ключові чинники, що допомагають подолати цей бар’єр.

Лю Веньшень, засновник і директор Guangzhou University of Chinese Medicine Jinzhaoshou Hospital, під час нещодавнього форуму лідерів галузі “Велика галузь охорони здоров’я” наголосив, що боротьба з раком ніколи не ґрунтується лише на одному обладнанні або технології. Ефективна екосистема лікування раку повинна починатися з точного діагнозу і поєднувати різні методи — радіотерапію, криотерапію, теплову терапію, роботизовані операції тощо. Такий підхід до технологій і результатів — це основний шлях формування довіри до приватних медичних установ.

Одночасно, екосистема співпраці у галузі також дає новий поштовх розвитку приватної медицини. На цьому ж форумі було оголошено про запуск “Плану цінностей для високоякісного розвитку галузі охорони здоров’я”, ініційованого GE Healthcare і кількома провідними приватними медичними установами, що охоплює обладнання, клінічну практику, послуги, кадри, штучний інтелект і фінанси, — з метою зосередитися на диференційованих галузях і підготовці кадрів, формуючи нову модель взаємовигідної співпраці.

Варто зазначити, що, крім внутрішнього ринку, вихід на міжнародний ринок стає другим напрямком зростання для деяких приватних медичних установ. У звіті Hajiya Medical йдеться, що з середини 2025 року Чунцінська лікарня Hajiya почала обслуговувати іноземних пацієнтів, вже надаючи медичні послуги з країнами Південно-Східної Азії та іншими регіонами, і має перші результати у міжнародній медицині, з двома відділеннями.

На перехресті трансформації галузі, секретар і голова Китайської асоціації приватної медицини Цянь Янмінь підкреслив, що величезний попит на медичні послуги — реабілітацію, догляд, управління хронічними захворюваннями, довголіття, інтеграцію традиційної і сучасної медицини, лікування раку та індивідуальні послуги для літніх і малих — створює широкі можливості для розвитку галузі, а технології AI, робототехніка, великі дані, телемедицина і повернення талантів відкривають нові горизонти. “Після етапу відбору і конкуренції, ті, хто пропонують диференційовані послуги і дотримуються нормативів, швидко виділяться.”