Нещодавно я помітив досить цікаве явище на ринку. За останній час швидкість зростання юаня стала досить високою, і Національний банк нарешті втрутився.

27 лютого вранці Національний банк опублікував оголошення, в якому повідомлялося про зниження коефіцієнта резерву для валютних ризиків при форвардних продажах іноземної валюти з 20% безпосередньо до 0. Це здавалось простим коригуванням політики, але воно миттєво вплинуло на ринок — курс офшорного юаня того ж дня знизився на 0,3%, і він один раз опустився з 6.839 до 6.859. По суті, Національний банк натякав на те, що швидке зростання юаня потрібно стримати.

Чому ж юань так швидко зростає? Я проаналізував і виявив дві основні причини. З зовнішнього боку — долар США послаблюється, після початку циклу зниження ставок Федеральною резервною системою індекс долара з минулорічних 100 опустився до 95.5 у січні цього року. З внутрішнього — економіка Китаю демонструє стійкість. Структура експорту оновлюється, конкурентоспроможність виробництва зростає, і вже у 2025 році торговий баланс перевищить 1,19 трильйона доларів. Такий приплив доларів змушує компанії активно продавати долари і купувати юань, що ще більше підвищує його курс. Це створює так званий ефект синхронного циклу — знецінення долара сприяє збільшенню продажу валюти, а продаж валюти знову підсилює зростання юаня, утворюючи сніжний ком.

Але для експортних компаній це не дуже добре. Надмірне зростання юаня знижує їхню конкурентоспроможність. Я бачив, що у деяких компаніях, що займаються експортом, у четвертому кварталі 2025 року збитки від валютних операцій склали 1,3 мільярда юанів, хоча за допомогою хеджування вдалося повернути 530 мільйонів, але все одно втрати склали від 70 до 80 мільйонів. Саме тому Національний банк втручається для стабілізації курсу.

А що таке резерв для валютних ризиків при форвардних продажах? Просто кажучи, це гарантійний внесок, який банки повинні платити Національному банку при здійсненні форвардних операцій з продажу валюти. Кожна така операція вимагає заморожування частини безвідсоткових коштів у банку, що збільшує витрати банку. Зараз Національний банк знизив цей коефіцієнт з 20% до 0, і витрати банків значно зменшилися.

Що це означає? Вартість форвардних операцій з купівлі валюти для компаній зменшується, тобто компанії, які хочуть заздалегідь зафіксувати курс, тепер можуть купити форвардні долари за дешевшою ціною. Це стимулює більше компаній, особливо малих і середніх, займатися валютним хеджуванням. Компанії та банки укладають більше форвардних контрактів, і банки для хеджування ризиків купують долари на спотовому ринку, що збільшує попит на долар і зменшує тиск на зростання юаня.

З даних видно, що у 2025 році обсяг торгів на валютному ринку Китаю досягне 42,6 трильйонів доларів, а рівень хеджування валютних ризиків у компаніях піднявся до 30%, що є рекордом. Це свідчить про те, що компанії все більше усвідомлюють важливість управління валютними ризиками, і ця політика може ще більше підвищити цей показник. Для імпортних компаній з уже низькою маржею це фактично означає додатковий прибуток.

Що стосується нас, інвесторів? Я вважаю, що головне — це керувати валютним ризиком відповідно до реальних потреб і не сприймати курс як інструмент спекуляції. Зараз різниця у відсоткових ставках між доларом і юанем становить приблизно 2%, і якщо долар знеціниться більш ніж на 2%, то перевага від різниці зникне. Якщо у вас вже є доларові активи, можна поступово їх продавати при різних курсах. Що стосується стабільних монет, таких як USDT, — логіка та сама, головне — реальна потреба.

Якщо у вас є реальна потреба у валюті, наприклад, для навчання, подорожей, покупок за кордоном — можна зберігати відповідний обсяг доларів. Але якщо ви тримаєте валюту лише для отримання прибутку від різниці, у періоди сильного юаня слід зменшувати доларовий портфель.

Загалом, ця корекція Національного банку — це повернення до політики. З 2015 року Національний банк вже п’ять разів коригував резерв для валютних ризиків. Від великих коливань після валютної реформи до нинішньої зростаючої гнучкості курсу — двонапрямна волатильність стала нормою, і Національний банк демонструє, що здатен керувати курсом у потрібний момент.

Зовнішні умови настільки складні, що і приватним інвесторам, і компаніям потрібно навчитися жити з коливаннями курсу. Я вважаю, що особливо важливо те, що Національний банк постійно наголошує: дотримуватися нейтральної політики щодо валютних ризиків і правильно їх управляти. Це не порожні слова — це обов’язкова частина кожного учасника ринку.