«Акції та нафта зростають разом» — це не дивно! Просто ШІ прискорив його настання

Питання AI · Чому Citi позитивно оцінює торговельні можливості з одночасним зростанням акцій і нафти?

Ціни на нафту різко зросли, чому фондовий ринок не продовжує падати, як раніше?

За повідомленнями Trading台, 7 травня команда глобальної макростратегії Citi опублікувала новий аналітичний звіт, у якому пояснює цю дивну ситуацію: це не аномалія, а те, що AI змінив ритм.

Цей раунд шоку цін на нафту почався з 6 березня

Аналітики визначили початок цього раунду шоку цін на нафту як 6 березня 2026 року.

Критерії визначення дуже чіткі: ф’ючерси на брент-продукт упродовж трьох місяців зросли більш ніж на 40%, і середньорічний приріст за 100 торгових днів залишається позитивним — це і є визначення «тривалого шоку цін на нафту».

Переглядаючи історію, кожного разу, коли виникає таке тривале зростання цін, між ринками активів проходить фіксована ланцюг передачі: зростання цін на нафту → підвищення відсоткових ставок → посилення фінансових умов → тиск на фондовий ринок.

Дані показують, що під час історичних періодів тривалого зростання цін на нафту, американський фондовий ринок зазвичай падає протягом перших приблизно 50 днів, а потім входить у фазу коливань і формування дна.

Цього разу ситуація відрізняється: падіння ринку швидше, ніж відновлення

Загальні закономірності кажуть, що фондовий ринок падає близько 50 днів, а потім формує дно, але цього разу все інакше.

Ціни на нафту продовжують зростати, а американський фондовий ринок після різкого падіння швидко відновлюється — швидше за історичний середній. У звіті зазначено:

Цього разу процес формування дна відбувається швидше, причиною є оптимізм щодо AI.

Конкретно, гігантські технологічні компанії (hyperscalers) ведуть зростання індексу S&P 500. Реакція ринку на фінансові звіти технологічних компаній підтверджує це — якщо збільшення капіталовкладень у AI приносить вищий дохід, інвестори готові платити.

Тому навіть при повторному зростанні цін на нафту, індекс S&P 500 може продовжувати зростати. Тема AI настільки сильна, що може підтримати лідерство технологічних акцій, навіть якщо ціни на нафту залишаються високими.

Історія показує: після тривалого високого рівня цін на нафту кореляція між нафтою і акціями змінюється

Це — найважливіше відкриття у цьому звіті.

Аналітики проаналізували дані про кореляцію між активами під час усіх періодів «тривалого шоку цін на нафту» і зробили ключовий висновок:

На початку шоку цін на нафту фондовий ринок і ціна на нафту мають негативну кореляцію (нафта зростає — акції падають); але з часом ця негативна кореляція зменшується і навіть може змінитися на слабку позитивну (акції і нафта зростають разом).

Логіка тут не складна: найбільша шкода від шоку цін на нафту припадає на початкову фазу — швидке зростання ставок, раптове посилення фінансових умов, змушуючи ринок «переварювати» ціну на нафту. Коли цей «переварювальний період» закінчується, ринок починає «розуміти» ціну на нафту, і ризикові активи переоцінюються заново.

Дані також показують, що у період тривалого високого рівня цін на нафту:

• кореляція між світовими фондовими ринками і доходністю американських облігацій (US Treasuries) з негативної стає позитивною (європейські, японські, китайські ринки — так само)

• позитивна кореляція між доходністю US Treasuries і ціною на нафту стає більш вираженою

• кореляція між кривою доходності US Treasuries (5-30 років) і ціною на нафту також змінюється з негативної на позитивну — тобто криві з ведмежої стають нормальними

Ринкові ціни мають похибки, Citi знайшла торговельні можливості

Аналітики порівняли історичну закономірність «очікуваної кореляції» з поточними ринковими даними і виявили явну цінову диспропорцію.

Основні відхилення:

1. Недооцінена кореляція між нафтою і акціями — поточна прихована кореляція за 6 місяців становить -10%, тобто ринок все ще очікує, що «нафта зростає — акції падають». Але історія показує, що ця негативна кореляція з часом зменшується і може змінитися на позитивну, тому ринкова оцінка явно занижена.

2. Недооцінена кореляція між кривою доходності US Treasuries (5s30s) і ціною на нафту — ринок очікує негативної, але історія свідчить, що з тривалістю шоку ця кореляція стане позитивною.

3. Переоцінена кореляція між високоризиковими облігаціями (HYG) і відсотковими ставками — команда Citi вказує, що у сценарії глибшої інфляційної стагнації кредитний спред найраніше «ламається», і ринок вже закладає цю негативну кореляцію між HYG і нафтою, що є ціновою оцінкою, близькою до реальності.

Торговельна стратегія «однакове зростання акцій і нафти»

З урахуванням вищезазначеного, Citi створила нову торгову позицію:

Купівля двонаправлених цифрових опціонів (Dual Digital) з датою закінчення 17 серпня 2026 року: індекс S&P 500 вище 106.25% (тобто понад 7833.29 пунктів) і ф’ючерс на нафту CLU6 вище 110% (тобто 91.19 долара за барель), премія становить 7.5% від номіналу, номінал — 2 мільйони доларів, максимальні збитки — 150 тисяч доларів.

Базова ціна: S&P 500 — 7372.50 пунктів, ф’ючерс CLU6 — 82.90 долара за барель (ціна на 7 травня 2026, Лондон, 14:43).

Логіка цієї операції дуже проста: якщо кореляція між акціями і нафтою, як і історично, зміниться з негативної на позитивну, то ймовірність «однакове зростання акцій і нафти» недооцінена ринком, і ціна двонаправлених опціонів буде заниженою.

Команда Citi також зазначає, що вони більше схильні використовувати формулювання «зростання S&P 500 і цін на нафту» для опису цієї теми, ніж безпосередньо торгувати кореляцією кривої доходності і нафти — оскільки ймовірність зростання американського ринку більш визначена, ніж точність прогнозу кривої доходності.

Важливо врахувати ризики: «Основний ризик цієї стратегії — тривале збереження негативної кореляції між нафтою і S&P 500.»

Морський пролив Гельмут: структурна підтримка високих цін на нафту

Обґрунтування довгострокового високого рівня цін на нафту базується на ситуації в Гельмутському проливі (Strait of Hormuz). Навіть якщо переговори просунуться, ризик зростання цін залишається:

• Якщо пролив закриється надовго, світові запаси нафти продовжать зменшуватися, що спричинить ціновий імпульс

• Навіть якщо пролив відкриється, відновлення запасів займе час, і пропозиція залишатиметься обмеженою

• Тому «навіть за досягнення домовленості, довгостроковий високий рівень цін на нафту залишається ризикованим»

Це — передумова для всього аналітичного підходу Citi: ціна на нафту не швидко знизиться, і історичні закономірності кореляції активів мають значення для прогнозів.