Я досліджував дані CoinGecko, які дійсно показують, наскільки сильно змінився ринок перпетуальних деривативів за минулий рік, і чесно кажучи, це досить дивно.

Отже, головна статистика: перпетуальні контракти на DEX зросли на 346% у порівнянні з минулим роком і досягли обсягу в 6,7 трильйонів доларів, тоді як відкритий інтерес на CEX фактично знизився на 20,8% за той самий період. Це не просто шум — це масштабне перерозподілення капіталу з централізованої інфраструктури на децентралізовану. За даними щорічного звіту CoinGecko, це не просто тестування трейдерами. Відкритий інтерес на DEX зріс на 229,6%, що означає, що серйозні гроші формують реальні позиції в мережі.

Що найбільше привернуло мою увагу, так це те, як це повністю змінило лідерство. Hyperliquid — DEX, який ледь два роки, — обробив 2,9 трильйона доларів у 2025 році і фактично обійшов Coinbase International, яка зробила близько 1,4 трильйона. Це має сказати вам щось про напрямок руху ринку. Lighter також увійшов до світової десятки з 1,3 трильйона доларів. Це вже не нішеві платформи.

Причина цього — інфраструктура та ефективність капіталу. Перші DEX були громіздкими і дорогими, але до 2025 року це повністю змінилося. Hyperliquid створив власний Layer 1 блокчейн, оптимізований спеціально для деривативної торгівлі — підтвердження менше ніж за секунду, понад 20 000 ордерів за секунду, нульові газові витрати для маркет-мейкерів. Тепер це не проблема швидкості. Тим часом, комісії на DEX знизилися, щоб конкурувати або перевищити CEX. Деякі платформи навіть почали пропонувати знижки для тейкерів до 90%.

Але справжнім змінником гри став HIP-3. Hyperliquid фактично увімкнув безпосередній дозвіл на лістинг. Тепер будь-який розробник може створювати перпетуальні ринки для будь-якого активу з надійним ціновим фідом. Ніяких токенів, ніякого процесу затвердження, ніяких плат за лістинг. За кілька тижнів з’явилися перпетуальні контракти на активи, які раніше ніколи не торгувалися в мережі — товари, такі як золото і сирий нафтовий ф’ючерс, акції перед IPO, навіть ринки прогнозів і погодні деривативи.

Це не просто оновлення функцій. Це перетворює ці платформи у щось набагато більше, ніж «криптовалютні біржі». Ви маєте справу з цілодобовою глобальною фінансовою інфраструктурою, яка ніколи не закривається. У той час як традиційні ринки закриваються у неділю ввечері, на мережі ціни ончейн-ринків оновлюються в реальному часі. Коли з’являються важливі новини, перпетуальні контракти миттєво їх ціноутворюють, замість чекати відкриття у понеділок.

Дані CoinGecko ясно показують: перпетуальні контракти стали домінуючою силою у тому, як криптовалютні ринки визначають ціну і розподіляють капітал. Спотовий трейдинг не зникне, але деривативи — це де зараз основна дія. Тільки топ-10 перпетуальних бірж зробили обсяг у 92,9 трильйона доларів — це набагато перевищує обсяг традиційного спотового трейдингу. І тенденція явно спрямована на децентралізовані платформи, які можуть пропонувати і швидкість централізованих бірж, і гарантії збереження активів через блокчейн-розрахунки.

Ця зміна, ймовірно, вже не піддається зворотньому розвитку. Як тільки мережеві ефекти починають діяти і ліквідність концентрується на DEX, більше трейдерів приєднується, з’являються нові маркет-мейкери, і розрив тільки зростає. Гонка за інфраструктурою фактично завершена — DEX вирішили проблему швидкості, і тепер вони змагаються за функціональні можливості, а не за базову роботу.