Короткий огляд ринків: Чи зможе ФРС все ще знизити ставки у 2026 році?

Зі зривом мирних переговорів у вихідні та відновленням зростання цін на нафту інвестори стикаються з тривалим впливом пошкоджень енергетичної інфраструктури Близького Сходу та обмежень на судноплавство через Ормузську протоку. Іншими словами, доведеться почекати, поки ринки та світова економіка повернуться до нормального стану.

Після минулого тижня звіту про індекс споживчих цін ринки зазнають затишшя у важливих економічних новинах. Замість цього інвестори отримають перший погляд на прибутки за перший квартал, оскільки великі банки почнуть звітувати у вівторок.

У цьому тижні у “Огляд ринків” ми розглядаємо, що кажуть “чайові листки” щодо перспектив зниження ставок Федеральної резервної системи, огляд проблем у приватному кредитуванні та спосіб для інвесторів взяти участь у тривалій штучній інтелектуальній розбудові.

“Більше” проти “Багато” щодо зниження ставок

Лише кілька тижнів тому деякі трейдери облігацій почали думати, що наступним кроком ФРС може бути підвищення ставок, скасовуючи очікування одного або двох знижень, які були до війни з Іраном. Оскільки новини про припинення вогню дозволили цінам на нафту знову знизитися з недавніх максимумів, ринок тепер показує 73% ймовірності відсутності знижень ставок у 2026 році, майже без шансів на підвищення. Однак ринок облігацій оцінює 24% ймовірності одного зниження ставки цього року.

Деякі аналітики вказують на минулого тижня оприлюднення протоколів з засідання Комітету з відкритого ринку Федеральної резервної системи у березні, що свідчить про те, що ФРС, здається, перебуває у двосторонній позиції, де наступний крок у ставках може бути вгору або вниз, але перевага на боці зниження.

“Протоколи з березневого засідання ФРС чітко показують, що політики борються з підвищеною невизначеністю щодо обох частин її мандату, при цьому невелика, але зростаюча меншість підтримує двосторонню рамку для наступної політики, за якої ставки можуть знизитися або підвищитися,” пише Крістофер Ходж, головний економіст США у Natixis. “Однак ця меншість поступається більшій кількості тих, хто стурбований ризиком зниження через ШІ щодо найму та поточного крихкого рівноваги на ринку праці. Ця остання група є більшою за розміром і впливом, тому ми вважаємо, що FOMC буде непропорційно реагувати на безробіття цього року, незважаючи на клейке інфляційне зростання.”

Економісти UBS провели глибокий аналіз формулювання протоколів FOMC і дійшли того ж висновку. Головним було розділення кількості разів, коли використовувалося слово “багато” у порівнянні з “більше”, щодо економічних та політичних перспектив. “Хоча ‘багато’ думали, що можливо буде причина підвищити ставки у майбутньому, більше, або конкретніше, ‘більше,’ думали, що потрібно знизити ставки більше, ніж раніше передбачалося,” писали економісти UBS. Тим часом, “деякі” підтримували двосторонній сценарій. З 12 голосуючих членів “слово ‘деякі’ відображає 5-7 учасників. Хоча 7 може бути ‘багато,’ 8 або 9 учасників майже напевно вже не будуть ‘деякими,’” пояснюють вони.

Розгортання циклу приватного кредитування

Не було важко бути цинічним щодо ймовірного піку приватних кредитних ринків, коли менеджери з інвестицій пропонували цей активний клас приватним інвесторам, посилаючись на роки стабільних високих доходів. Ці ринки зростали після фінансової кризи 2008 року, оскільки банки, під тиском регуляторів, скорочували кредитування меншим, менш якісним бізнес-клієнтам. Цей клас активів був додатково підживлений роками низьких процентних ставок, що робило його високі доходи особливо привабливими.

Все це тепер у минулому, оскільки приватне кредитування зазнає тривог щодо того, що компанії з різних секторів — які були великими позичальниками у приватному кредитуванні — побачать, що їхні бізнес-моделі підриваються ШІ. Тепер, там, де раніше була хвиля, — багато занепокоєнь. Але Браян Морарті, керівник стратегій фіксованого доходу у Morningstar, нещодавно написав, що приватне кредитування стикається з першим циклом викупу. Ось що потрібно знати інвесторам і радникам.

Топові технологічні вибори Morningstar для оптичних мереж

Війна з Іраном, можливо, справедливо відвернула увагу інвесторів, але розгортання інфраструктури ШІ триває у тіні. Старший аналітик Morningstar Вільям Кервін нещодавно відвідав ключову конференцію індустрії волоконно-оптичного зв’язку, і його висновок — що компанії у цій галузі стануть основними бенефіціарами буму ШІ.

Ми відвідали OFC 2026 (раніше — Конференція з оптичних волоконних комунікацій) і залишилися оптимістами щодо оптичного з’єднання у дата-центрах та інфраструктурі штучного інтелекту. Оптичне з’єднання є значним вузьким місцем і драйвером продуктивності дата-центрів та моделей ШІ. Ми вважаємо, що прогрес у оптичних технологіях стане ключовим фактором для запуску наступного покоління генеративних моделей ШІ і для зростання цін на акції у технологічному обладнанні.

Основна дискусія для інвесторів щодо тренду оптики зосереджена навколо спільної упаковки оптики, і чи вона повністю витіснить мідне з’єднання. Ми залишили OFC з переконанням у нашій довгостроковій тезі, що спільна упаковка оптики буде доповненням до мідного з’єднання, а не його заміною.

Вільям Кервін

Ось топові вибори Кервіна щодо тренду оптики:

• Broadcom AVGO
• Marvell Technology MRVL
• Arista Networks ANET
• Amphenol APH

“Ми бачимо, що всі четверо є бенефіціарами переходу до CPO і сильними гравцями у нашій тезі про доповнювальну оптику/міді. Для Marvell, Arista і Amphenol це основний драйвер наших рекомендацій щодо акцій, тоді як для Broadcom це меншою мірою,” пояснює він.