1 млрд доларів США ніхто не наважується позичати, ціль гарантійного кредиту SoftBank OpenAI знижено до 6 млрд

Питає AI · Чому позичальники турбуються про неїсторичну оцінку OpenAI?

План фінансування SoftBank Group, що базується на заставі акцій OpenAI, зазнав опору, масштаб був змушений значно зменшити, що відображає глибокі сумніви ринку щодо перспектив повернення інвестицій в AI.

У п’ятницю, за даними Bloomberg із посиланням на осіб, обізнаних із ситуацією, SoftBank вже знизила цільовий обсяг цієї гарантійної позики з 10 мільярдів доларів до мінімуму 6 мільярдів доларів, що становить зниження на 40%. Раніше деякі потенційні кредитори висловлювали занепокоєння щодо оцінки вартості цієї непублічної компанії OpenAI, що спричинило затримки у запланованих планах.

Ці зміни відбуваються на тлі тиску на фундаментальні показники самого OpenAI. У 2026 році компанія кілька разів не змогла досягти цільових місячних продажів, конкуренти Anthropic продовжують захоплювати частки на ринку програмування та корпоративних клієнтів, а внутрішня ціль у 1 мільярд активних користувачів ChatGPT наприкінці минулого року також не була досягнута.

На це, головний фінансовий директор OpenAI Сара Фріар заперечила, що компанія досягає всіх цілей і спостерігає "вертикальний зростання" попиту на продукти.

Занепокоєння кредиторів: проблема оцінки непублічних компаній

За даними Bloomberg із посиланням на обізнаних осіб, SoftBank та його довірені банки за останні кілька тижнів у переговорах з потенційними кредиторами знизили цільову суму до 6 мільярдів доларів. Обговорення все ще тривають, і остаточна сума позики та інші деталі можуть змінитися.

Основна причина опору — це оцінка. Деякі інвестори, які були залучені до цієї позики на 100 мільярдів доларів, мають сумніви щодо того, як визначити обґрунтовану цінність непублічної компанії OpenAI. Участь у переговорах беруть приватні кредитні установи, фінансові організації та хедж-фонди, і ці обговорення почалися ще в середині березня.

SoftBank робить ставку на AI: масштаб боргу продовжує зростати

Засновник SoftBank Масая Сон прагне зробити себе ключовим вузлом у глобальній хвилі AI, для чого не шкодує запозичень. Нещодавно група знову пообіцяла додатково 30 мільярдів доларів OpenAI, тоді як раніше вже інвестувала понад 30 мільярдів доларів. У березні цього року SoftBank завершила позикову угоду на 40 мільярдів доларів, що стало рекордом для її історії позик у доларах, частина з яких була спрямована на підтримку останніх інвестицій у OpenAI.

Тим часом, дискусії щодо того, чи зможуть величезні інвестиції в AI принести достатній короткостроковий дохід, стають все гострішими, і цей макроекономічний фон посилює занепокоєння ринку щодо кредитоспроможності SoftBank.

Розбіжності у сигналах ринку: зростання цін акцій, зростання кредитних ризиків

Капітальний ринок демонструє явну диференціацію у ставленні до SoftBank. З одного боку, ціна акцій SoftBank цього року вже зросла на 39%, значно випереджаючи японський бенчмарк Topix, який піднявся на 12,3%; з іншого — вартість хеджування кредитного ризику зростає, і спред кредитних дефолтних свопів цього року збільшився приблизно на 61 базисний пункт.

Настрої рейтингових агентств також стають більш обережними. У березні Standard & Poor’s Global Ratings знизило прогноз кредитоспроможності SoftBank з "стабільного" до "негативного", аргументуючи це тим, що інвестиції в OpenAI можуть погіршити ліквідність компанії та якість активів.

Розходження між ринками акцій і облігацій відображає складне ставлення інвесторів до стратегії AI SoftBank — вони бачать у ній перспективу стратегічного позиціонування, але водночас залишаються обережними щодо фінансових ризиків.