Спостерігаю за тим, як у крипторинку розгортається ця макроекономічна напруга, і чесно кажучи, ситуація зараз досить делікатна. Біткоїн коливається між зростаючим попитом на спотовому ринку і всіма цими макроекономічними перешкодами, з якими ми стикаємося — геополітичними напруженнями, стресом у технологічному секторі, хрупкістю кредитних ринків. Це ніби ринок намагається піднятися, але його постійно відштовхують сили поза сферою криптовалют.

Що мене останнім часом зацікавило, так це розходження між спотовим ринком і деривативами. Ви б очікували побачити зростання позик з високим рівнем кредитного плеча, якщо б ми справді були у режимі ризику, що зростає, але дані цього не підтверджують. Зростання відкритого інтересу фактично слідкує за попитом на спотовому ринку, а ставки фінансування залишаються на розумних рівнях. Немає очевидних ознак накопичення надмірного кредитного плеча, що чесно кажучи, заспокоює, враховуючи всю макроекономічну невизначеність, з якою ми маємо справу.

Потоки ETF також розповідають цікаву історію. Після кількох днів стабільних приток ми побачили, що цей імпульс зменшився. Купівля на спотовому ринку значно зросла в певні періоди, але цього було недостатньо, щоб підтримати ралі. Це те, що трапляється, коли макрофактори зберігають загальне почуття ризику вразливим — навіть справжній інтерес до купівлі поглинається фіксацією прибутку та захисними позиціями.

Наступний справжній фактор — енергетичні ринки. Якщо ціни на нафту залишаться високими і продовжать піднімати доходність, це може обмежити потенціал ризикових активів. Це один із тих макроекономічних перехресть, які не завжди отримують належну увагу у дискусіях про криптовалюти. Зараз ринок фактично перебуває у стані рівноваги — попит на спотовому ринку зростає, але макронапрями тримають верхню межу низькою. Не найзахопливіша ситуація, але безумовно варто стежити за тим, як змінюється цей баланс.