Банківська група під керівництвом JPMorgan Chase обмежує кредитну лінію для проблемного приватного кредитного фонду KKR у міру зростання збитків

У цій статті

• FSK
• KKR
• JPM

Слідуйте за своїми улюбленими акціями. СТВОРИТИ БЕЗКОШТОВНИЙ ОБЛІК

Будівля JPMorgan Chase & Co. перед церемонією перерізання стрічки, у новій штаб-квартирі компанії за адресою 270 Park Avenue, у Нью-Йорку, США, 21 жовтня 2025 року.

Eduardo Munoz | Reuters

Група банків під керівництвом JPMorgan Chase скоротила свою експозицію до приватного кредитного фонду, співкерованого KKR, за кілька днів до того, як менеджер активів оголосив про витрати у розмірі 300 мільйонів доларів для підтримки проблемного інструменту.

Фонд, FS KKR Capital Corp., у понеділок у релізі повідомив, що KKR внесе 150 мільйонів доларів у фонд у вигляді капіталу та витратить ще 150 мільйонів доларів на купівлю акцій у інвесторів, які бажають вийти.

Ці кроки, позначені фондом як “Стратегічні заходи щодо підвищення цінності”, були зроблені після того, як група під керівництвом JPMorgan 8 травня скоротила свою кредитну лінію на 648 мільйонів доларів, або приблизно на 14%, до 4,05 мільярдів доларів. Деякі кредитори, можливо, повністю вийшли з позицій, а не продовжували свої зобов’язання, згідно з поданням.

Фонд, співкерований KKR і альтернативним менеджером активів Future Standard, і часто згадуваний під своїм тикером, FSK, став однією з найвидиміших ліній розлому у історії приватного кредитування. Його акції за минулий рік впали майже наполовину і торгуються з глибокою знижкою до чистої вартості активів фонду.

У березні Moody’s знизив рейтинги FSK до рівня “сміття” через зростаючий стрес у портфелі. З того часу позики компаніям Medallia та Affordable Care, що займаються стоматологічними послугами, перестали платити відсотки, повідомили керівники у понеділок.

FSK повідомив, що у першому кварталі зазнав збитків у розмірі 2 долари на акцію, або приблизно 560 мільйонів доларів у загальних збитках за рахунок приблизно 280 мільйонів акцій, оскільки чиста вартість активів фонду знизилася приблизно на 10%.

“Ми розчаровані нашими недавніми результатами”, — сказав президент FSK Даніель Пєтржак аналітикам у понеділок.

Згідно з його оцінкою ситуації та діями KKR щодо підтримки фонду “підтверджується наше бачення розриву між торговою ціною FSK і її внутрішньою вартістю”, додав Пєтржак.

Позики FSK, які більше не генерують доходу, зросли до 8,1% наприкінці першого кварталу з 5,5% на кінець року, повідомив фонд.

Ще падіння?

Крім скорочення кредитної лінії, група під керівництвом JPMorgan також підвищила відсоткові ставки на залишковий кредитний фонд і надала фонду більше можливостей для поглинання збитків без настання дефолту.

Останній крок, зниження мінімального рівня капіталу акціонерів з 5,05 мільярдів доларів до 3,75 мільярдів доларів, дає FSK більше простору для маневру. Але це також свідчить про те, що кредитори вважають, що активи компанії ще можуть знизитися.

Під час понеділкового дзвінка керівники FSK попередили, що “окремі назви можуть погіршитися ще більше”, незважаючи на зусилля компанії стабілізувати проблемні портфельні компанії.

Фонд FSK був профінансований синдикатом банків під керівництвом JPMorgan як адміністративним агентом, роль якого зазвичай включає координацію комунікацій кредиторів та переговори щодо змін. ING Capital виступав у ролі агента з застави, тоді як інші учасники-кредитори не були названі у поданні.

JPMorgan, найбільший банк США за активами, здійснив ширші кроки для ізоляції себе від турбулентності приватного кредитування, частково знизивши вартість приватних кредитних позик, що виступають у ролі застави на його власних балансах, повідомила CNBC у березні. Багато з таких знижень стосуються позик компаніям-розробникам програмного забезпечення, які можуть зазнати порушень через штучний інтелект.

Керівники також повідомили у понеділок, що FSK різко зменшить нові інвестиції, зосередиться на підтримці існуючих портфельних компаній і працюватиме над створенням меншого, менш заборгованого балансу, одночасно викупуючи акції.

Крім 300 мільйонів доларів, які KKR витрачає на підтримку FSK, рада фонду також затвердила окрему програму викупу акцій на 300 мільйонів доларів, а KKR погодився відмовитися від половини своїх стимулюючих зборів на чотири квартали.

FSK, який надає позики приватним середньоринковим компаніям США, став другим за величиною публічно торгованим компанією з розвитку бізнесу, або BDC, коли він був створений шляхом злиття двох попередніх фондів у 2018 році.

Найбільша категорія позик фонду — це програмне забезпечення та пов’язані з ним послуги, які становили 16,4% експозиції на кінець року.