Останнім часом біткойн відновився до рівня 78 000–79 000 і навпаки зменшив свою позицію. Це не просто фіксація прибутку, а рішення, що наступний бичий цикл не буде таким же сильним, як попередній.

За останні кілька років я тримав найбільшу частку у біткойні. Додавав його з левереджем під час медвежого ринку, закривав невеликі позиції при 70 000 доларів, а також знижував частку до приблизно 30% у діапазоні 100 000–120 000 доларів. Коли ціна опустилася нижче 50 000 доларів у 2024 році або піднялася до 60 000 на початку цього року, я купував невеликі обсяги. Все це — через віру у довгострокове зростання.

Але моє ставлення змінилося. По-перше, основна причина — біткойн у наступному циклі навряд чи зможе залучити нову інвестиційну аудиторію так само, як раніше. Попередній цикл охоплював від приватних інвесторів до інституційних, включаючи гігантів, таких як BlackRock. Тепер наступний етап має відбуватися через баланс центральних банків або державних фондів, але ймовірність цього протягом 2–3 років низька. Уряди штатів США також просували закони про володіння біткойнами, але їх ухвалення було дуже обмеженим. Центральні банки не проявляють інтересу через волатильність біткойна, коротку історію та конкуренцію з золотом.

По-друге, мої альтернативні можливості зросли у ціні. За останні 6 місяців я знайшов більш привабливі компанії, і поточні ціни здаються досить хорошими. Пріоритети у ребалансуванні портфеля змінилися.

По-третє, весь криптоіндустрія зараз у стагнації. Більшість моделей Web3 зазнали невдачі, і навіть DeFi, що генерує грошовий потік, у другій половині стає менш активним. Зменшення кількості високоякісних нативних активів призводить до скорочення DeFi-бізнесу. Якщо індустрія зменшується, зменшується і попит на біткойн.

По-четверте, вартість залучення капіталу для Strategy, найбільшого покупця біткойна, продовжує зростати. Поточна ставка на їхні перманентні пріоритети вже досягла 11,5%. Ще гірше — планують перейти з місячних виплат на двотижневі, що свідчить про погіршення фінансового стану Strategy. Що б не означав двотижневий період, ця зміна вказує на зростаючий тиск на залучення капіталу. Крім Strategy, майже зникли акції, пов’язані з біткойном DAT, які раніше були активними. Якщо темпи купівлі Strategy знизяться, з’явиться значний тиск на продаж.

По-п’яте, конкуренція біткойна — золото — скоротила розрив. Ми вважали, що біткойн у плані подільності, портативності, можливості верифікації та децентралізації переважає золото. Тепер з’явилося токенізоване золото, яке за портативністю та подільністю не поступається біткойну і швидко зростає. Багато хто вважає, що токенізоване золото залежить від центрального кредиту, але насправді більшість стейблкоїнів також базуються на центральному кредиті.

Шосте, кожного разу перед halving біткойна зростає проблема недостатнього фінансування безпеки. Нові джерела доходу, такі як підписні або L2-комісії, здебільшого зазнають невдачі. Хоча квантові обчислення не викликають великого занепокоєння, ця проблема все ще залишається відкритою.

Звісно, я зменшив позицію, але все ще залишаюся оптимістом щодо біткойна. Інакше я б усе продав. Це все ще найбільша частка у моєму портфелі, і я сподіваюся, що ціна продовжить зростати.

Якщо ситуація зміниться, я знову куплю. Якщо зовнішні обставини послаблять негативні аргументи або з’являться нові позитивні фактори, і ціна стане розумною — тоді так. Але якщо ціна вже буде занадто високою, це означатиме, що я неправильно зрозумів цей актив, і доведеться це прийняти. Це лише моя особиста думка.