Епоха Пауелла нарешті добігає кінця. За кілька днів Джером Пауелл покине посаду голови Ради Федеральної резервної системи.

Чесно кажучи, його оцінка є складною. Оцінка "тимчасової" інфляції була великим провалом, і ринок зазнав цього болю. Але одночасно, у розпал пандемії, кризи інфляції, що не траплялася понад 40 років, банківської кризи та політичних конфліктів із Трампом, справжня економічна катастрофа була уникнена. Дехто називає це "м’яким приземленням".

У 2018 році, коли він вступив у посаду, він продовжував підвищувати ставки, наслідуючи Йеллен. Але вже у 2019 році він різко змінив курс і почав знижувати ставки. Під час пандемії він підтримував ринок майже нульовими ставками та кількісним пом’якшенням. Заява 2021 року про "тимчасову інфляцію" вже зараз здається смішною. Саме вона відкрила шлях до різкого циклу підвищення ставок.

З 2022 по 2023 рік відбувалося швидке підвищення ставок — найшвидше за десятиліття. Сталася банкрутство Silicon Valley Bank. І останнім часом виникли гострі конфлікти з адміністрацією Трампа. Джером Пауелл постійно був на межі.

Цікаво, що він заявив про намір залишитися у раді, навіть після відходу з посади голови. Це незвичайна ситуація з 1948 року. Ринок сприймає це як символ збереження незалежності центрального банку.

Наступником стане Кевін Уорш. Він з Уолл-стріт і вважається близьким до Трампа. Є дві основні побоювання ринку. Перша — чи зможе він активніше знижувати ставки. Трамп завжди прагне фінансового пом’якшення. Друга — чи зможе він зберегти незалежність центрального банку. Це дійсно важливо.

Зараз рівень інфляції все ще перевищує цільовий показник у 2%. У всередині ФРС також існують розбіжності. Якщо ринок вважатиме, що Уорш підпорядкований політиці, ціни на державні облігації, долар і ризикові активи знову переоцінять.

Для звичайних людей це просто. Епоха Пауелла означає зростання цін, зростання іпотечних ставок і ускладнення життя. Тому багато хто цікавиться не ім’ям наступного голови, а тим, чи стане трохи легше. Невизначеність, яку зараз відчуває ринок, переходить від відомої змінної Пауелла до невідомої Уорша.