Щойно я занурився у аналіз золота від Incrementum, і тут справді є цікаві речі щодо того, куди ми можемо рухатися з прогнозом цін на золото 2030 року. Макроекономічна картина стає все важчою ігнорувати.

Ось що привертає мою увагу: ми, ймовірно, знаходимося посеред золотої бичачої тенденції, а не наприкінці її. Подумайте — золото виросло на 92% за п’ять років, досягло 43 рекордних максимумів минулого року, і, згідно з теорією Доу, ми лише на стадії публічного залучення. Це та стадія, коли роздрібні інвестори починають звертати увагу, запускаються нові продукти, і аналітики постійно підвищують цілі. Класична ситуація.

Центральний банк — це дивовижно. Світові золотовалютні резерви лише до початку 2025 року досягли 36 252 тонн, і тепер вони становлять 22% валютних резервів — найвищий рівень з 1997 року. Азійські центральні банки ведуть цю гонку, але Польща фактично стала найбільшим покупцем минулого року. Тим часом, Китай має лише 6,5% своїх резервів у золото, незважаючи на всі закупівлі. Це величезний розрив, який може продовжувати підживлювати попит.

Геополітично світ перебудовується так, що це фактично на користь золота. Ми переходимо від системи, що базується на доларі, до системи, що базується на товарах. Золото — нейтральне, без контрагента, і шалено ліквідне (щоденний обсяг торгів понад 229 мільярдів доларів). Це важливо, коли ви намагаєтеся закріпити новий монетарний порядок.

Плюс є аспект друку грошей. Постачання М2 у США зросло у 2333 рази з 1900 року, тоді як населення — у 4,5 рази. Це стероїдне розширення, і саме воно історично підштовхує золото вгору. Базовий сценарій у звіті передбачає, що золото досягне близько 4800 доларів до кінця 2030 року, але якщо з’явиться інфляція, прогноз цін на золото 2030 року може сягнути 8900 доларів. Це величезний діапазон, але драйвери є.

Політика Трампа додає ще більше палива. Плани девальвації долара, масивні тарифи (майже 30% у середньому зараз), і фіскальна реструктуризація в Європі (Німеччина щойно відмовилася від боргових правил). Все це створює ту монетарну хаос, у якому золото зазвичай сяє. Програма DOGE говорить про масштабні скорочення витрат, але США вже платять понад 1 трильйон доларів щороку лише по відсотках за боргом. Це незбалансовано.

Я також помічаю, що у звіті переконливо аргументується концепція «показового ціни на золото» — срібла і гірничодобувних акцій. Історично вони відставали від золота під час ралі, але потім наздоганяли дуже швидко. Якщо цей десятиліття повторює 2000-ті або 1970-ті, вони можуть значно перевищити золото. Вливання у ETF на золото склали 21,1 мільярда доларів у першому кварталі 2025 року, але це все ще значно менше за потоки у фондові та облігаційні ETF.

Що стосується ребалансування портфеля — це теж цікаво: 45% акцій, 15% облігацій, 25% золота (поділене між безпечним притулком і продуктивністю), 10% товарів, 5% Біткоїна. В основному, вони кажуть, що золото вже не є маргінальним хеджем — воно стало основним активом. Золото випереджало акції у 15 з 16 ведмежих ринків з 1929 року. Це той тип страхування, який потрібен, коли все навколо невизначене.

Що стосується ризиків, — вони підкреслюють деякі серйозні побоювання. Попит центральних банків може несподівано знизитися. Посилення долара або несподіване економічне зростання США може тиснути на ціни. Короткострокові корекції на рівні 20-40% — це норма для бичачих ринків. Вони вважають, що у найближчому часі можемо побачити ціну близько 2800 доларів як ціль відкату. Але структурно, теза залишається.

Що мене вразило — це концепція «тіньової ціни на золото» — фактично, скільки б золото мало коштувати, якби валюти були справді забезпечені ним. Якби США повністю забезпечили М0 золотом, потрібно було б 21 416 доларів за унцію. Навіть часткові сценарії (40%) вказують на 8566 доларів. Поточна ціна далеко від цих рівнів, що свідчить про реальність потенційного зростання.

Біткоїн теж у цій картині. У звіті прогнозують, що він до 2030 року досягне 50% ринкової вартості золота, тобто близько 900 000 доларів за Біткоїн, якщо золото сягне 4800 доларів. Вони розглядають золото і Біткоїн як доповнювальні активи — золото для стабільності, Біткоїн для конвексії. Обидва виграють від тієї ж структурної перебудови монетарної системи.

Головна ідея тут — це фундаментальна переоцінка того, що вважається безпечними активами. Урядові облігації вже не є очевидним вибором. Домінування долара ставиться під сумнів. Центральні банки активно переходять у золото. А структурні драйвери — фіскальні дефіцити, монетарне розширення, геополітична фрагментація — не зникнуть найближчим часом.

Щодо прогнозу цін на золото 2030 — математика каже, що є значний потенціал зростання, якщо ці тренди триватимуть. Чи досягнемо ми 4800 чи 8900 доларів — залежить від інфляції, але напрямок цілком очевидний. Бичачий ринок має потенціал, ми ще на початкових або середніх стадіях, і макроекономічна ситуація підтримує цю тенденцію як ніколи раніше. Не кажу, що це прямий шлях вгору — будуть корекції — але структурний фундамент для вищих цін на золото виглядає переконливим.