Щойно повернувся з Bitcoin 2026 і помітив щось цікаве у сфері казначейства Bitcoin в Азії. Хоча Microstrategy Майкла Сейлора домінує у західному наративі, тут японська компанія Metaplanet тихо створює щось інше, і чесно кажучи, їхній показник акцій Metaplanet зараз розповідає дике історію.

Metaplanet пішов усім на Bitcoin, коли більшість компаній панікували. Зараз вони тримають 40 177 BTC станом на нещодавно, що робить їх третім за величиною корпоративним власником Bitcoin у світі і найбільшим в Азії. Що мене зацікавило, так це те, що вони не зменшили темпи під час ведмежого ринку — навпаки, прискорилися. Лише у першому кварталі 2026 року вони купили 5 075 BTC приблизно по $79 898 кожен. Це близько $405 мільйонів, вкладених тоді, коли всі інші хеджувалися.

Їхні амбіції майже безглузді. Вони прагнуть до 100 000 BTC до кінця 2026 року і 210 000 до 2027 року. Для контексту, це 1% від усієї пропозиції Bitcoin. Вони буквально ставлять на цю тезу всю компанію.

Але тут стає складно. Ціна акцій Metaplanet зазнала сильних втрат — знизилася на 83,5% від максимумів минулого року. Їхня ринкова капіталізація зараз близько $2,8 мільярда, що фактично менше за поточну вартість їхніх володінь Bitcoin. На папері вони мають приблизно $490 мільйонів збитків, оскільки BTC відкотився від тих максимумів.

Що розумно, так це те, що вони більше не просто накопичують сатоші. Вони створили цю трирівневу систему доходів, щоб зробити Bitcoin більш ефективним. Базовий рівень — їхній основний резерв — 35 102 BTC, які вони вважають постійними активами. Потім вони використовують Bitcoin як заставу для позик за низькими ставками, які вкладають у додатковий Bitcoin або розширення бізнесу. І вони генерують грошовий потік через опціонні стратегії, не продаючи жодного Bitcoin. Ця інфраструктурна стратегія і стала причиною того, що їхній дохід за 2025 фінансовий рік зріс на 738,3% у порівнянні з попереднім роком.

Також з’являється новий тиск з боку японської біржової групи, яка пропонує виключити компанії з понад 50% криптоактивів із основних індексів, таких як TOPIX. Якщо це пройде, акції Metaplanet можуть зазнати ще більшого тиску продажу, оскільки вони втратять доступ до пасивних потоків фондів. Вони активно борються з цим на конференціях і через петиції.

Що мене найбільше здивувало, так це їхня агресивність щодо не-Біткоїн напрямків. Вони запускають дві нові дочірні компанії — одну для інвестицій у фінансову інфраструктуру Bitcoin у Японії, іншу у Маямі для кредитування та ринків капіталу. Вони також запускають картку MetaPlanet, яка дає 1,6% кешбеку у Bitcoin для акціонерів. А їхні маркетингові витрати величезні — вони витрачають $450K на день на Лас-Вегаську сферу.

Деякі інвестори критикують це як марнотратство, стверджуючи, що гроші слід вкладати безпосередньо у більше Bitcoin. Це справедливо на перший погляд, але я вважаю, що тут є довгострокова стратегія. Якщо Metaplanet залишиться однобічною компанією, яка просто купує Bitcoin, їхній потенціал зростання обмежений. Вони потребують сталих моделей прибутку, кращих капітальних операцій і реального визнання на ринку, щоб виправдати статус публічної компанії. Історія акцій Metaplanet вже не тільки про те, скільки Bitcoin вони мають — це про те, чи зможуть вони побудувати справжній бізнес навколо цього.

Це захоплююча кейс-стаді про те, як компанія з казначейством Bitcoin розвивається понад просте накопичення. Чи окупиться ця ставка, залежить від того, чи зможуть вони реалізувати інфраструктуру, продукти і бренд, залишаючись стійкими під час ведмежих ринків. Обов’язково слідкувати за тим, як це розвиватиметься.