Я глибше занурювався у те, як насправді працює стейкінг Solana, і чесно кажучи, тут набагато більше нюансів, ніж більшість людей усвідомлює. Якщо ви тримаєте SOL і задумуєтесь, чи варто його стейкати, або просто цікаві, що рухає мережею, дозвольте мені розповісти, що я дізнався.

Перше — стейкінг SOL — це не просто гонитва за доходом. Це фундаментально для того, щоб мережа залишалася безпечною та децентралізованою. Коли ви стейкаєте, ви буквально голосуєте за валідаторів, яким довіряєте, щоб усе працювало гладко. Уявіть це як делегування вашого голосу у представницькій системі. Чим краще валідатори розподілені по мережі, тим важче будь-якій одній сутності порушити консенсус. Саме тому вибір правильного валідатора важливий.

Що ж насправді відбувається, коли ви стейкаєте? Більшість людей використовують нативний стейкінг (близько 94% усіх стейканих SOL), що досить просто — ви депонуєте токени на стейкінг-рахунок і делегуєте їх валідатору. Ви навіть можете розподілити свій стейк між кількома валідаторами, якщо хочете. Головне — розуміти епохи. Кожна епоха триває приблизно 2 дні, і саме тоді мережа автоматично розподіляє нагороди за стейкінг. Ніяких ручних дій — ваш баланс просто зростає наприкінці епохи.

Тепер цікаво — як валідатори насправді заробляють гроші? Є три основні джерела доходу, і розуміння цього пояснює багато про сучасний ландшафт валідаторів.

Перше — емісія токенів. Зараз у Solana інфляція становить 4,9% (зменшується на 15% щороку, доки не досягне 1,5% у довгостроковій перспективі), і валідатори отримують частку залежно від кількості балів, які вони заробляють за правильне голосування. Якщо валідатор працює стабільно і голосує вчасно, він отримує нагороду пропорційно своїй ставці. Потім він може стягувати комісію (зазвичай однозначні цифри, але технічно 0-100%) з того, що заробляють його делегатори. Саме з цього походять базові нагороди за стейкінг у Solana.

Друге джерело доходу — пріоритетні комісії. Коли ви хочете, щоб ваша транзакція пройшла першою, ви платите додатково. Валідатори, які формують поточний блок, отримують ці комісії миттєво. До недавнього часу вони отримували лише 50%, але нові протокольні зміни передбачають, що вони отримуватимуть 100% пріоритетних комісій. Складні транзакції, наприклад арбітраж або ліквідація — платять преміальні пріоритетні комісії.

Але справжнім змінником правил гри останнім часом став MEV через Jito. Більше 90% валідаторів тепер використовують клієнт Jito. По суті, пошукові системи та додатки об’єднують транзакції, що залежать від часу, і платять «чаї» за їх включення. Валідатори збирають ці чаї як додатковий дохід. У 2024 році це з нічого перетворилося на важливе джерело доходу — іноді 20-30% від загальних нагород.

Екосистема валідаторів насправді досить різноманітна. Є інфраструктурні команди, наприклад Helius, які запускають валідаторів для підтримки своїх RPC-сервісів. Потім — великі централізовані біржі, що пропонують однокліковий стейкінг для своїх користувачів. Інституційні провайдери, такі як Figment і Kiln, пропонують індивідуальні рішення для фондів. Незалежні команди існують з моменту запуску мережі. І є понад 200 приватних валідаторів із 100% комісіями — це переважно самоделеговані операції.

Що дивовижно щодо нагород за стейкінг у Solana порівняно з іншими ланцюгами — це справді конкурентоспроможна ставка доходу. Ви отримуєте нагороди з кількох джерел (емісія, пріоритетні комісії, MEV), і валідатори, які добре керують своїми операціями, можуть передавати делегаторам достойний дохід. Порівняно з Ethereum, де ставка становить 2,9% з Lido (і вони беруть 10% комісії), економіка стейкінгу Solana значно краща.

Також існує ліквідний стейкінг, хоча він поки що становить лише 7,8% ринку. Ідея полягає в тому, що ви депонуєте SOL у пул, отримуєте LST, що репрезентує вашу частку, і ця вартість зростає з нагородами. JitoSOL — домінуючий гравець із 36% ринкової частки, за ним ідуть Marinade (mSOL) з 17,5% і JupiterSOL з 11%. Темпи зростання шалені — з 17 мільйонів SOL на початку 2024 року до 32 мільйонів зараз. А ще є податковий аспект — залежно від юрисдикції, LST може не викликати оподатковуваних подій кожної епохи, як нативний стейкінг.

З точки зору безпеки, нативний стейкінг досить надійний. Ви завжди контролюєте свої токени, і якщо валідатор працює погано, ви можете розстейкати і перейти до іншого. Пули ліквідного стейкінгу пройшли кілька аудитів від авторитетних компаній, хоча потрібно бути обережним із можливим розпливанням LST під час ринкових стресів.

Що виділяє Solana у порівнянні з Ethereum — це те, що делегування закодоване безпосередньо у протокол (dPoS), тому ви бачите 67,7% SOL, що стейкані, проти лише 28% ETH. Ethereum більше покладається на сторонні рішення, такі як Lido, а домашній стейкінг вимагає серйозних технічних навичок і мінімум 32 ETH.

Підсумовуючи: якщо ви розглядаєте, куди вкладати свої SOL для нагород за стейкінг у Solana, екосистема вже достатньо зріла, щоб пропонувати реальні варіанти. Валідатори з низькими комісіями можуть пропонувати кращий прямий дохід, але фактори, як-от вимоги до зберігання або зручність через біржі, часто визначають поведінку стейкерів. Конкуренція і диверсифікація валідаторів досить високі, щоб забезпечити децентралізацію. А з появою MEV як джерела доходу, прибутковість для власників SOL виглядає досить привабливою прямо зараз.