Ти коли-небудь помічав, як Paradigm crypto просто зник з розмов? Раніше його всюди було у циклі 2019-2021 років, але останнім часом мовчання. Виявляється, за цим стоїть багато подій за лаштунками, що це пояснює.

Втікання справді відбувається. З квітня минулого року щонайменше сім ключових людей пішли — мова йде про партнерів, головного юрисконсульта, керівників досліджень. Лише у грудні пішли Чарлі Нойс і Нік Мартіч. Такий рівень turnover у провідному венчурному фонді справді рідкісний і свідчить про серйозні внутрішні проблеми.

Але справжня історія — це результати інвестицій. Paradigm crypto здобула свою репутацію завдяки раннім ставкам на Uniswap, Lido, Optimism — інфраструктурні проєкти, що визначили епоху. Теза, заснована на дослідженнях, чудово працювала в тому циклі. Проблема в тому, що ринок рухався швидше за них.

Подивіться на їхні останні великі ставки. Farcaster з оцінкою 1 мільярд у травні 2024 року, тепер повністю відходить від соціальних мереж. Babylon з 800 мільйонами, FDV токена близько 180 мільйонів. Monad з 3 мільярдами, тепер торгується на 1,7 мільярда FDV. Вони також повністю пропустили вибух деривативів і хвилю RWA. Ethena, Pump.fun, Ondo Finance — всі перейшли до інших венчурних компаній. Вони були ранніми у prediction markets з Veil ще у 2019 році, але вийшли після провалу. Швидко вперед, і Polymarket стає величезним без них, тож тепер вони ганяються за ним із великими ставками на Kalshi.

Інкубаційна стратегія, яка мала бути їхньою перевагою? Також зазнає труднощів. Shadow, Yield Protocol — обидва були залишені. Потім Ітака, їхній Layer 2 спін-оф, який повністю зник. Зрештою його поглинули у Tempo, цей блокчейн платежів, який вони запустили разом із Stripe. Paradigm crypto робить ставку, що платежі — це наступна велика річ, але ця сфера вже переповнена.

Цікаво, що вони явно адаптуються. Темп інвестиційного ритму зріс з одного угоди на місяць у 2023-2024 роках до двох на місяць останнім часом. Вони закрили фонд на 850 мільйонів. Тож вони не зламані — просто переналаштовуються з чисто інженерного підходу на більш орієнтований на ринок.

Чи спрацює цей перехід — справжнє питання. Старий Paradigm crypto представляв еру технічної інфраструктури. Що буде далі, можливо, буде більш хаотичним, прагматичним, менш передбачуваним. Це зовсім інша гра.