Цікаве спостереження: останнім часом я бачив новини про фінансування двох великих криптофондів — Haun Ventures і a16z crypto — які відповідно залучили 1 мільярд і 2,2 мільярда доларів. Зовні це просто два раунди фінансування, але за цим стоїть глибока зміна логіки інвестицій у всій галузі.

Пам’ятаєте бичачий ринок 2021 року? Тоді венчурні інвестори шалено переслідували історії високого зростання — хто швидше за всіх наростить TVL, у кого більше користувачів, хто зможе розповісти найяскравішу історію — той міг отримати величезне фінансування. Але крах FTX усе змінив. З 2022 року регулятори почали справжньо втручатися, SEC і CFTC США посилили контроль за стабільними монетами, торговими платформами та DeFi.

Зараз ситуація зовсім інша. Капітал первинного ринку вже не платить за "майбутній потенціал зростання", а ставить питання більш реалістичне: скільки цей проект зможе протриматися в рамках регуляторної системи? Чи може він бути сумісним із традиційною фінансовою системою? Чи може він стати справді інституціоналізованим? Саме тому стабільні монети раптово стали найгарячішою галуззю для фінансування — у них є реальні доходи, регуляторна визначеність і потреба у системних рішеннях.

Цікаво, що два фонди з різним стилем у цей час завершили великі раунди фінансування, і логіка за цим однакова. Засновниця Katie Haun Ventures, Кеті Хаун, колишня федеральна прокурорка, тому з самого початку Haun Ventures мала природний регуляторний погляд. Вони зосереджені на стабільних монетах, платіжних системах, кастодіальних інфраструктурах, що можуть увійти до основних фінансових систем. А a16z crypto, хоча й має інший стиль, у напрямках інвестицій Fund 5 чітко зазначила стабільні монети, on-chain фінанси, RWA, AI-агенти — сфери з реальним застосуванням.

Ще цікавіше — концентрація залучених коштів. Зараз великі суми дедалі більше зосереджені у провідних інституцій, тоді як ранні раунди фінансування стають меншими. Що це означає? Це свідчить про перехід галузі від стадії диких зародків до зрілості. Ті, хто зможе знайти регуляторну визначеність у довгостроковому циклі, зможуть визначити наступне десятиліття. У певному сенсі ці два раунди фінансування відповідають на одне й те саме питання: хто зможе протриматися найдовше.