Я багато думав про те, що насправді відбувається в крипті зараз, і чесно кажучи, це досить захоплююче у своєрідний дивний спосіб. Виникає якась дивна структура у вигляді літери K, яку більшість людей ще не зовсім розуміє.

З одного боку, ми бачимо справді успішні проєкти. Polymarket процвітає. Ринки прогнозів фактично стали справжньою інфраструктурою, і між Kalshi та Polymarket формується цей дуополітичний дует, який працює. Стейблкоїни вже не є якоюсь теоретичною експериментальною ідеєю — вони стають реальною фінансовою інфраструктурою. Ці речі виконують те, що обіцяла крипта. Вони вже не гіпотетичні.

Але ось частина розчарування: весь цей успіх не перетворюється у прибутки для звичайних інвесторів через публічні токени. Ви дивитеся, як Polymarket розкручує, і думаєте: «Добре, як я можу інвестувати в це?» Ну, не можете, якщо ви не в клубі. Це досі приватне. Те саме з Stripe. Ці проєкти створюють цінність, але середня людина має нульовий доступ. Ось і структура у вигляді літери K. Успіх і провал повністю розходяться.

Криптоіндустрія фактично виконує багато своїх обіцянок зараз. Hyperliquid справді крутий. Trade XYZ робить реальні речі. Це не порожні обіцянки. Але середній інвестор залишається зовні, поки справжнє створення цінності відбувається у приватних раундах. Це справді розчаровує, і я думаю, що люди відчувають це розчарування, навіть якщо не можуть чітко його сформулювати.

Що мене тримає, так це те, що капітал продовжує текти у блокчейн. Поки це відбувається, наступний цикл збудження майже неминучий. Я досить песимістично дивився на різні речі протягом років, і чесно кажучи, песимізм ніколи справді мені не допомагав. Це просто робило мене сумним. Тому зараз я намагаюся дивитися довгостроково.

Найбільше мене турбує у DeFi зараз — це штучний інтелект. Не у якомусь далекому фантастичному плані — а прямо зараз. Щось на кшталт можливостей Anthropic справді може перетворити DeFi у систему фінансових нагород. Як тільки ці моделі стануть широко поширеними, зловмисники їх експлуатуватимуть, але так само і ті, хто створює ці системи. Можливо, DeFi доведеться повністю переосмислити себе. Це і захоплююче, і страшно одночасно.

Але ось що дивно: штучний інтелект також змінює всю схему стартапів. Тепер можна запускати бізнес самостійно і потенційно досягати мільярдних результатів за кілька місяців. Ми бачимо це з такими речами, як OpenClaw — один человек генерує мільярди доходу за місяць. Це не перебільшення, це реально відбувається. Економічна модель для ранніх співробітників тепер зовсім інша. Раніше ти приєднувався до стартапу і ризикував великим, отримуючи можливо одну двадцяту частину від повернення засновників. Тепер компанії потребують менше людей, залучають менше капіталу, мають менше розмивання і виходять швидше. Ризик і винагорода для ранніх співробітників тепер фактично інвертовані.

Якщо б я був молодим сьогодні, я б, мабуть, зробив одне з двох: або створював щось самостійно або з кількома друзями, що раніше потребувало б 10-20 людей, або шукав найрозумнішого, кого знаю, і робив усе можливе, щоб допомогти йому досягти успіху. Бар’єри, які раніше існували, просто зникли.

Це пов’язано з чимось більшим. Ринок приватних інвестицій чесно кажучи зламаний у спосіб, що порушує базові капіталістичні обіцянки. SpaceX, Anthropic, OpenAI — ці компанії з нічого перетворилися у трильйонні оцінки. Майже ніхто поза елітним клубом не мав доступу до цього багатства. Це наче вся обіцянка капіталізму — що якщо ти працюєш наполегливо і інвестуєш розумно, ти можеш поділитися зростанням — просто зникла. Ти не можеш купити акції SpaceX. Ти не можеш інвестувати в OpenAI за розумною оцінкою. Ти закритий.

Публічні ринки стають останнім джерелом ліквідності. Ти можеш купити за піковими оцінками вже після того, як справжня цінність створена. Це те саме, що відбувається у крипті, чесно кажучи. Раунди венчурного капіталу стають величезними, токени запускають із $16 мільярдами FDV, тоді як два дні тому вони коштували $100 мільйонів. Виглядає, ніби обіцянка зламана.

Ось де справді стають цікавими airdrop. Так, вони здаються абсурдними на перший погляд — люди нібито користуються продуктами, якими їм байдуже, щоб отримати токени. Але іноді трапляється щось на кшталт Hyperliquid, де користувачі справді вірять у продукт і залишаються навіть після отримання токенів. Це вже інше.

Уявіть застосувати цю модель до звичайних компаній для споживачів. Ранні користувачі Facebook створили величезну цінність — вони запускали продукт, давали зворотній зв’язок, будували мережеві ефекти. Але вони отримали лише можливість користуватися Facebook. А що, якби їм дали реальні акції? Що, якби ця модель airdrop працювала для справжніх стартапів?

Це справді відповідь капіталізму на універсальний базовий дохід. Ви берете участь у економічній діяльності, і якщо ви серйозний користувач, ви захоплюєте частку створеної цінності. Криптовалюта може робити це глобально так, як нічого інше не може. Перша справжня компанія, яка зробить це правильно, має бути надзвичайно сміливою. Hyperliquid — мабуть, найкращий приклад того, наскільки це може бути потужно.

Я помітив одну річ у тому, як люди відчувають крипту. Ви живете настільки інтенсивно у теперішньому моменті, що ваші емоції здаються абсолютно реальними і постійними. Але потім ви дивитеся назад через три місяці і розумієте, що відчували зовсім протилежне. Це дивно. Я одного разу ходив до стоматолога, і він згадав, що у нього 80% портфеля у MicroStrategy і 20% у Palantir. Цей чувак, мабуть, у своїх 70-х, а не якийсь крипто-твіттерщик. Саме тоді я зрозумів, що Bitcoin справді прорвався у реальний світ. До цього я думав, що крипта — це якась галюцинація, яку я маю, сидячи вдома.

Зараз цікаво, як змінився настрій навколо Saylor. Раніше було «Saylor купує Bitcoin — це чудова новина». Тепер, коли ціни падають, люди сприймають це як попереджувальний знак. Коли ціни зростають, раптом «Saylor знову крутий». Емоційний гойдалка — це справжній. Те саме з усім — одного дня щось здається неможливим, наступного — очевидним. NFTs — ідеальний приклад. Я знаю людей, які купували ICO у 2017 році, потім один провалився, і вони вирішили, що весь крипто — шахрайство. А потім з’явилися NFTs, і раптом вони сказали: «Ні, це інше, я збираю мистецтво». Їхній світогляд повністю змінився, бо з’явився Art Blocks.

Патерн послідовний. Кожен великий вхід у крипту мав однакову характеристику: звичайні люди заробляли реальні гроші за короткий час, і це було доступно кожному. 2013 — альткоїн-цикл. 2017 — ICO, потрібен був Ethereum як базова пара. 2021 — DeFi літо і NFTs. 2023 і далі — мем-цикл. Щоразу звичайні люди могли реально отримати прибуток. Це і приваблює нових учасників.

Зараз штучний інтелект створює схожі відчуття. Люди уявляють, що купують Mac Mini, встановлюють модель AI і запускають бізнес, що приносить $100 мільйонів. Фантазія «підробітку, що робить вас багатим» дуже потужна. Чи буде у крипти щось подібне знову? Чи бренд занадто пошкоджений? Чи знадобиться 5-10 років? Не знаю. Але історія не має причин не повторитися. Людська креативність — надто потужна.

Я думаю, що нові речі, як on-chain акції, токенізовані акції, перпетуальні контракти Hyperliquid і Trade XYZ, можуть залучити новий капітал у блокчейн і зробити людей комфортнішими у використанні інфраструктури блокчейну. Якщо ви — традиційний трейдер і раптом починаєте користуватися Hyperliquid, ви вчитеся, як працює блокчейн. Це потужно. Можливо, вам байдуже до ідеології крипти, але тепер ви на ланцюгу. Якщо великі обсяги капіталу зосередяться на ланцюгу і волатильність традиційних активів зменшиться, цей капітал шукатиме нові можливості. Люди винаходитимуть новий DeFi, нові речі, які ми ще не уявляємо.

Трейдери, які справді досягають успіху довгостроково, мають щось спільне: надзвичайну самомотивацію. Вони не просто читають крипто-твіттер і копіюють стратегії. Вони думають з перших принципів, як речі впливають на ринки і чому. Вони документують свої рішення. Вони рефлексують над результатами. Вони постійно оновлюють свої ментальні моделі. Це наче вони додають навчальні дані до себе.

Я пам’ятаю свою історію з купівельним стіною, яку зробили легендою. Чесно кажучи, це не було так круто. Я був удома в Лондоні, ринок сильно обвалився о 1 ночі, я прокинувся від сповіщень цін, побачив великий червоний свіч, подумав, що це дно, і поставив ордер на купівлю за $4,600, майже всі свої стабількоіни. Потім я про це написав у Твіттері і пішов спати. Більшість ордерів так і не сповнилися. Я просто пощастило з таймінгом, і все. Мене справді захоплює, коли ринки падають на 50-60% за одну свічку, бо це означає, що люди змушені продавати, а не просто хочуть. Це можливість купити у тих, хто зазвичай не продає. Це шанс.

Але я був переконаний, що макроцикл дійшов до дна. Навіть якщо ціни продовжать падати, я відчував, що ціна прийнятна. Люди зациклювалися на історії, але це була здебільшого удача. І мій чистий капітал був не великим — це були лише всі мої on-chain гроші, і більшість з них навіть не сповнилися.

Токсична річ у крипті — це пастка порівнянь. Навіть якщо ти мільйонер, ти дивишся на когось, хто заробляє більше, і відчуваєш себе невдахою. Я відчув це у 2021, коли Three Arrows Capital з’явилися на сцені, і їхній капітал перевищував мій у кілька разів. Я торгував з 2012 року, але раптом почав сумніватися у собі. Чи я був дурним? Не брав достатньо ризиків? Не був достатньо розумним? Такий менталітет справді токсичний.

Але я зрозумів одне: не порівнюйте себе з якимось ідеальним варіантом, який робить усі правильні рішення. Не використовуйте свій історичний максимум як еталон. 20% щорічно — це вже елітні повернення у світі. Люди, які справді зберігають багатство, — це ті, хто задоволені тим, що мають. Це справжній навик.

Коли я думаю про найкращих трейдерів, яких я знаю, у кожного є свій високий сезон. Su Zhu у 2021 був точно у топ-5. У нього був цей героїчний період торгівлі, навіть продав на піку. Проблема була в тому, що він занадто рано взяв багато левериджу і був ліквідований у спаді. GCR теж у топ-5. Це наче розумний актив, що грає психологічними іграми. Він поширює чутки про себе, щоб відлякати конкурентів від свого справжнього альфа. Люди думають, що у нього є внутрішні джерела на великих біржах, але можливо, він просто намагається відлякати конкурентів, щоб ті не знайшли його API або шлях даних.

Light теж у топі. 2025 може стати його найкращим роком. Ці трейдери мають надзвичайну самодисципліну. Вони майже не використовують леверидж. Вони обережні, але послідовні. Я, мабуть, ближчий до такого типу — я був у стані ризику лише чотири-п’ять разів у житті.

Я чесно не шкодую, що став Cobie. Багато мого життя існує завдяки тому Твіттер-акаунту. Було б невдячно шкодувати. Іноді я шкодую, що веду подкасти, бо потенціал обмежений, а ризик — реальний. Були дивні люди, навіть сталкери, що з’являлися біля мого будинку. Але я рідко виходжу, більшу частину часу перебуваю у місцях, де ніхто не читає мій контент, і я підстригся коротко, щоб мене було важче впізнати.

Я був досить загублений, коли вперше зайшов у крипту у 24-25 років, займався випадковими стартапами без ідеї, чого хочу. Крипта спрямувала цю блукаючу енергію у щось цікаве. Це наче веселий фінансовий хобі, гра, де ти намагаєшся зробити все найкраще і вчитися.

Для тих, хто зараз відчуває себе загубленим і не знає, що робити далі: дивіться у довгострокову перспективу. Дивіться на п’ять або десять років уперед. Якщо ви щиро вірите, що щось у крипті буде важливим тоді, розподіліть капітал відповідно до цієї віри. Якщо ви песимістично налаштовані щодо всього індустрії і залишаєтеся тут лише через минулі хвилювання, змініть хобі. Спробуйте колекціонувати картки Pokémon, спортивні картки, вивчати AI. Якщо ви справді не вірите у майбутнє крипти, але все одно щодня торгуєте і мучите себе — навіщо ви тут?

Криптоіндустрія — це марафон, а не спринт. Люди думають, що стануть багатими за три місяці. Збагачення — це повільніше. Можливо, потрібно чотири-п’ять років, щоб побачити справжній прорив. Якщо ви не вірите у те, що робите, ці роки будуть мукою, бо ви постійно сумніватиметеся у собі. Не слухайте випадкових інтернет-людей, особливо з котячими аватарами або броколі у волоссі.

Я справді вважаю, що допомагати людям — це добре. Так, мене зраджували, бо я вважаю, що люди мають добрі наміри, як і я. Але якщо б я хотів, щоб хтось допоміг мені у ситуації, через яку я пройшов, то допомагати іншим зараз, залишаючись оптимістом, спілкуючись із людьми — це робить життя багатшим і цікавішим. Це чудовий спосіб жити.

Фінансові медіа теж стають цікавими. Ви бачите ще одну структуру у вигляді літери K. Подкасти, як Call Her Daddy або Joe Rogan, мають мільйони слухачів, але низьку додаткову цінність на користувача — можливо, $3 у продажах продуктів. Але нішеві фінансові медіа охоплюють менші аудиторії з дуже цінними користувачами. Кожен користувач може коштувати $10 000 замість $3. Це цікава динаміка.

Я думаю, що за три-п’ять років з’явиться контент-мейкер, який стане репрезентативним трендом. Він, ймовірно, відкрито ділитиметься своїми активами, показуватиме своє життя і коливання ринку, демонструватиме те, що багато людей переживають, але ще не висловлювали у крутій формі. Міцний особистий харизма, справжній навик у ринках. Якщо час буде правильним, хтось, хто створює відмінний контент у хороший рік, може стати у десять разів більшим за Roaring Kitty. Звісно, він може і спричинити ринковий хаос і опинитися у в’язниці, тому перед інтерв’ю з ним додайте застереження.

Підсумовуючи: я вірю, що крипта буде важливою у майбутньому. Я з 2012 року налаштований бичачо. Індустрія виконує обіцянки. Капітал продовжує текти у ланцюг. Airdrop-и та моделі власності на ланцюгу можуть перерозподіляти цінність так, як ніколи раніше традиційні фінанси не могли. Так, є ризики. Так, штучний інтелект загрожує DeFi. Так, нерівність багатства прискорюється. Але людська креативність — надто потужна, і історія повторюється. З’явиться щось нове, що знову дозволить звичайним людям отримувати прибуток. І коли це станеться, за цим піде хвиля учасників. Так працює цей процес. Так він завжди працював.