Щойно, коли ринок криптовалют здавалося, що він рухається поза своїми демонами, Jump Trading знову потрапляє у заголовки з усіма неправильними причинами. Гігант високочастотної торгівлі тихо нарощує свої криптооперації, наймаючи інженерів на кількох континентах і готуючись до великого повернення. Але ось у чому справа — історія Jump зовсім не чиста, і криптоспільнота не поспішає розстеляти червону доріжку.

Давайте повернемося до того, що таке насправді Jump Crypto. У 2021 році Jump Trading офіційно запустила свій спеціалізований криптовідділ під керівництвом Канави Карії. На папері це виглядало як природне розширення для компанії, яка вже домінувала у традиційних фінансах. Але криптовалютний проект швидко став синонімом маніпуляцій ринком і сумнівних практик.

Найбільш відомою главою є крах Terra UST. У травні 2021 року, коли UST почав тріщати, Jump таємно купила величезну кількість стабількоїна, щоб штучно підтримати його ціну і створити ілюзію попиту. Цей хід був прибутковим — Jump заробила близько 1 мільярда доларів — але він також показав, як працює Jump Crypto: агресивно, непрозоро і готовий порушувати правила. Коли UST зрештою обвалився у 2022 році, Jump зіткнулася з юридичними наслідками, які досі розгортаються. Нещодавно, у грудні 2024 року, дочірня компанія Jump Tai Mo Shan погодилася з SEC на штраф у 123 мільйони доларів через свою роль у схемі Terra.

Потім настала катастрофа FTX. Jump була глибоко залучена до екосистеми Solana, і коли FTX збанкрутувала, Jump зазнала серйозних втрат. Наслідки змусили компанію значно скоротити діяльність. Robinhood розірвала зв’язки, партнерства зникли, і криптоспільнота спостерігала, як Jump втрачала довіру.

Але тепер, приблизно через три роки, Jump Crypto намагається зробити повернення. Чому? Регуляторний клімат кардинально змінився під новою адміністрацією, яка стала набагато дружелюбнішою до криптокомпаній. Це нещодавно продемонструвався, коли Cumberland DRW, конкурент на ринку крипто-мейкерів, досягла угоди з SEC. Ця угода сигналізує, що регулятори стають більш лояльними. Для Jump Crypto це відкриття.

Ось що ще має Jump: компанія володіє приблизно 677 мільйонами доларів активів у блокчейні, що робить її найбільшим власником капіталу серед крипто-мейкерів. Майже половина — 47% — у токенах Solana, приблизно 2,175 мільйонів SOL. Компанія також має серйозні технічні навички, інвестуючи значні кошти у інфраструктуру Solana через проекти, такі як Firedancer і Pyth Network. Якщо цього року схвалять ETF на спотові криптовалюти для Solana, глибока участь Jump у цій екосистемі може бути надзвичайно цінною.

Але тут стає незручно. Домінування Jump у Solana викликає обґрунтовані побоювання щодо децентралізації. Що ще важливіше, практики маркетмейкінгу Jump залишаються суперечливими. Компанія працює у сірих зонах, де її венчурний капітал, операції маркетмейкінгу та торгівля перетинаються у способах, які традиційна фінансова сфера ніколи б не дозволила. Відсутність розмежування між різними бізнес-лініями створює очевидні конфлікти інтересів.

Позов щодо токена DIO — ідеальний приклад. FractureLabs найняла Jump Trading як маркетмейкера для DIO, але замість надання справжньої ліквідності Jump систематично знижувала ціну токена і отримувала мільйони прибутку. Згодом Jump викупила токени за зниженою ціною і пішла. Позов ще розглядається, і це лише один із кількох звинувачень проти Jump Crypto, пов’язаних із маніпуляціями цінами.

Що особливо тривожно, так це те, що структура Jump імітує те, що критики називають «тіньовою банківською системою» у крипто. Проектні сторони фактично фінансують маркетмейкерів через неформальні кредитні угоди, маркетмейкери використовують цей капітал для торгівлі, і всі отримують прибуток у бичачих ринках. Але коли настрій змінюється, ця система може обвалитися катастрофічно, залишаючи роздрібних інвесторів із порожніми кишенями.

Скептицизм криптоспільноти цілком обґрунтований. Jump Crypto намагається переформатувати себе як легітимного маркетмейкера для більш зрілої індустрії, але історія компанії свідчить про протилежне. Угода з Terra, наслідки FTX, позов щодо DIO, скидання ETH, що спричинило крах ринку у серпні 2024 — це не просто нещасні випадки. Вони малюють картину організації, яка готова ставити прибутки вище цілісності ринку.

Тому, хоча Jump Crypto має капітал і технічний досвід для успіху у більш дружньому регуляторному середовищі, довіра залишається справжнім бар’єром. Питання не в тому, чи зможе Jump повернутися до криптовалют — у них явно є ресурси для цього. Питання у тому, чи дозволить їм ринок. І, враховуючи пам’ять спільноти про минулі проступки, це набагато важче продати.