Я слідкую за те, що робить AngelList зі своїм фондом USVC, і чесно кажучи, історія тут глибша, ніж багато хто усвідомлює. На поверхні це просто ще один продукт венчурного капіталу, орієнтований на звичайних інвесторів, але те, чого насправді прагнуть Naval Ravikant і команда, — це щось більш амбітне: вони хочуть демократизувати доступ до приватного ринку до того, як компанії стануть публічними.

Ось основне розуміння — компанії залишаються приватними довше. У 1980 році середня американська компанія виходила на біржу приблизно у 6 років. Зараз? Це 13 років. Це сім додаткових років вибухового створення цінності, що відбувається цілком поза публічними ринками, і роздрібні інвестори традиційно були відрізані від цього вікна. USVC позиціонує себе як ключ до цієї двері.

Структура фонду сама по собі хитра. Мінімальний вхід — всього 500 доларів, і можна налаштувати щомісячні інвестиції. Не потрібно ставати акредитованим інвестором або проходити лабіринт традиційної документації приватного капіталу. У паперах це виглядає доступним. Портфель наповнений іменами, що привертають увагу — OpenAI, xAI, Anthropic, Vercel, Crusoe. Станом на кінець березня вони розподілили близько 44% капіталу між цими позиціями. Для більшості роздрібних інвесторів це компанії, про які ви читаєте лише у новинах. Тепер ви можете фактично володіти часткою в них до IPO.

Але ось де потрібно бути чесним щодо компромісів. По-перше, ви не купуєте прямий акціонерний капітал у цих компаніях. Ви купуєте одиниці фонду, що містять венчурні фонди, SPV та приватні інвестиції. Це важлива різниця, оскільки це означає, що ви на один рівень віддалені від реального активу. По-друге, комісії значні. Управлінська комісія — 1%, сервісна — 0,25%, комісії підлягаючих фондів — 0,95%, інші витрати — 1,41% — всього 3,61% на рік. Навіть після знижок (які триватимуть до кінця жовтня 2026 року), ви дивитеся на чистий 2,5% щорічно. Це накопичується.

По-третє, ліквідність обмежена. Це не акція, яку можна продати будь-коли. USVC робить квартальні викупні операції, але вони обмежені 5% чистих активів за квартал. Якщо потрібно вийти, доведеться чекати. І по-четверте, немає фіксованої дати погашення. Це структура з закритим кінцем, тобто ваші гроші заблоковані до тих пір, поки не стануться ліквідні події — IPO, поглинання, вторинні продажі. Проспект попереджає, що деякі позиції можуть зайняти роки, щоб реалізуватися. Навіть після того, як компанія стане публічною, зазвичай є 180-денний період блокування.

Чому спільнота Web3 так зацікавлена? Багато з цього зводиться до послужного списку Naval Ravikant і позиціонування AngelList. Naval був одним із найголосніших прихильників криптовалют у Кремнієвій долині протягом років. Він переключив увагу на цифрові активи ще у 2017 році, а у 2021 році мав довгу розмову з Тімом Феррісом про Web3 та NFT разом із Chris Dixon з a16z. Сам AngelList серйозно ставиться до криптоінфраструктури — вони підтримують інвестиції в USDC на своїй платформі та співпрацюють з CoinList для криптоSPV.

Зараз розгортається цікава динаміка. Традиційні фінанси рухаються повільніше з продуктами на кшталт USVC, пропонуючи регульований доступ до компаній перед IPO. Тим часом, криптовалютні біржі та проекти Web3 запускають свої власні продукти перед IPO з набагато швидшими механізмами ліквідності та виходу. Обидва борються за ту саму тривогу інвесторів: якщо найкращі компанії залишаються приватними довше, як звичайні люди можуть отримати свою частку зростання, поки вона ще доступна? Репутація Naval Ravikant і мережа AngelList можуть відкрити двері, звичайно. Але фундаментальні обмеження за цим — комісії, низька ліквідність, чекання — вони фактично не змінилися. Ви просто отримуєте трохи більш доступний спосіб пережити ті самі старі динаміки приватного ринку.