Останнім часом я помітив досить фантастичне явище — корейські батьки буквально з моменту народження дитини купують їй акції. Не жартую, вони відкривають рахунки в банках через мобільний телефон у лікарні та одразу ж роблять замовлення на купівлю акцій SK Hynix і Samsung Electronics. Спочатку це звучить як казка, але за цим стоїть досить реальна логіка.

Податкові політики щодо спадщини та дарування в Кореї створили для батьків таку можливість. Неодруженим дітям дається безподатковий поріг у 20 мільйонів вон кожні 10 років, а для дорослих він зростає до 50 мільйонів вон. Розумні батьки використовують цю лазівку, починаючи з народження дитини, передаючи їй активи — купуючи акції замість безпосереднього дарування готівки, оскільки податок на дарування обчислюється за вартістю на момент дарування, а подальше зростання активів не оподатковується додатково. Таким чином, до 30 років дитина може легально отримати значний актив без сплати податків. За даними корейської депозитарної компанії, наприкінці минулого року кількість неповнолітніх акціонерів вже перевищила 340 тисяч, а загальна вартість їхніх акцій склала приблизно 2,68 трильйона вон.

Але за цим стоїть справжня рушійна сила — неймовірний бум на корейському ринку напівпровідників. Минулого року індекс Кореї зріс більш ніж на 56%, а індекс KOSPI навіть перевищив британський і став восьмим за величиною капіталізаційним ринком у світі. Все це сталося завдяки стрімкому зростанню двох гігантів — SK Hynix і Samsung Electronics. Цього року ціна акцій SK Hynix зросла на 97,54%, а Samsung Electronics — на 83,90%. І причина такого стрімкого зростання — вибуховий розвиток індустрії штучного інтелекту.

Параметри великих моделей штучного інтелекту досягають трильйонних рівнів, для їхньої роботи потрібна велика кількість високопродуктивної пам’яті з високою пропускною здатністю (HBM). Частка SK Hynix у цьому ринку сягає 62%, що робить її абсолютним лідером. Samsung Electronics також не пасе задніх — вона вже запустила масове виробництво HBM4 для NVIDIA, а її сховище даних встановлює історичні рекорди, подвоюючи квартальні продажі.

Ступінь божевілля інвесторів ще більш вражає. Корейці не задовольняються просто купівлею акцій — вони полюбляють кредитне торгівлю, особливо через ETF з трьома- або п’ятикратним плечем. Залишок кредитного фінансування для торгівлі акціями вперше перевищив 34 трильйони вон, встановивши новий рекорд. Уряд і брокери намагаються охолодити ситуацію, але бажання позичати гроші для спекуляцій не зменшується — наступного дня кредитний залишок знову зростає. Вони вважають це безпрецедентним бумом: чим більше позичаєш, тим більше купуєш і заробляєш.

Подібна історія відбувається і в Тайвані. Акції TSMC досягли історичного максимуму, а їхня ринкова вартість становить 40% від загальної капіталізації тайванського ринку — одна компанія тримає весь ринок. За цим стоїть одна й та сама ідея — концепція «HALO-активів», запропонована Goldman Sachs. Це ті фізичні активи, які важко замінити або знищити штучним інтелектом, — енергетика, базові ресурси, транспортна інфраструктура та високотехнологічне виробництво. Виробництво чипів — це і HALO-актив, і «продавець лопат» у епосі AI, що робить його привабливим для глобального капіталу.

Глобальні інвестиції проходять через масштабне переорієнтування — від фінансових активів США до реальних активів у країнах, що не належать США. Все більше людей усвідомлює, що енергетична безпека, національна оборона і ланцюги постачання — це справжні питання виживання країни.

Але у цій глобальній інвестиційній лихоманці зберігають ясність і деякі інвестори. Білл Гейтс нещодавно зізнався, що поточне інвестиційне середовище не ідеальне, і його компанія Беркшир має рекордний запас готівки у 397 мільярдів доларів, очікуючи на справжній момент для купівлі. Його наступник Аберл також наголошує, що AI не має бути самоціллю — він має створювати реальну цінність для бізнесу.

Відомий інвестиційний гуру Говард Маркс сказав дуже цікаву річ: купівля хороших активів на піку оптимізму часто означає катастрофу. Зараз весь світ підтримує HALO і AI, але у цій гонитві за дефіцитністю збереження холодний розум стає найціннішим якістю. Хтось купує акції для немовлят, хтось шалено позичає гроші для спекуляцій, а Білл Гейтс тихо рахує готівку. Як закінчиться ця гра — ніхто не знає.