Щойно я досліджував цікаві дані ринку за квітень, і чесно кажучи, зараз фільтрується багато шуму. Усі зосереджені на геополітичних напруженнях, але мене більше зацікавило, як ринок починає показувати ознаки звикання до шокового фактора. Це насправді той сценарій, на який ми чекали.

Ось що дивно: навіть після різкого корекційного зниження в березні, коли більшість акцій А-акцій зазнали двоцифрових втрат, базова структура ринку не зруйнувалася. Загальний обсяг торгів залишався вище 1,6 трильйона юанів на початку квітня, маржинальне фінансування все ще становило 2,58 трильйона юанів, а акційні ETF, що представляють довгострокові інвестиції, майже не змінилися. Найголовніше — у березні відкрили 4,6 мільйона нових роздрібних рахунків. Люди все ще приходять на ринок. Це сигнал.

Коли ви бачите такі умови, зазвичай це означає, що справжнє пошук вигідних цін починається. Інститути, яких я відстежую, вже позиціонуються для того, що вони називають «можливістю відновлення оцінки». По суті, коли ринок перестане панікувати, високоякісні активи, які несправедливо були знижені, швидко повернуться. Ми говоримо про компанії з міцною фундаментальною базою, які просто потрапили під загальний розпродаж.

Я вважаю, що квітень був саме тим моментом прийняття рішень, який всі пропустили. На відміну від лютого і березня, коли дані були мізерними, у першому кварталі почали надходити звіти про прибутки, і це змінило все з «можливо, станеться» на «ось що справді сталося». Ринок закладав у ціну катастрофу, але макроекономічні дані говорили про інше.

Зверніть увагу на акції Гонконгу зокрема. Семеро з дев’яти експертів, яких я перевіряв, були бичачими щодо Hang Seng після екстремального перепродажу. Обґрунтування просте: вони врахували всі проблеми з ліквідністю та вплив війни. Звідси — це гра на корекцію оцінки. Та сама логіка застосовується і до CSI 300 всередині країни.

Що мене справді цікавить — це наратив відновлення PPI. Після 41 місяця негативу, у березні показник став позитивним — 0,5% у річному вимірі. Це структурний зсув. Історичні дані показують, що системні ведмежі ринки рідко трапляються на ранніх етапах відновлення PPI. Компанії з ціновою владою та здатністю передавати витрати — це ті, за ким потрібно стежити. Це класичні акційні вигідні покупки зараз, якщо знаєш, де шукати.

Реальна можливість? У рамках «воєнної економіки» китайські активи виглядають більш привабливими. Стабільне енергопостачання, повна промислова система, стійкі ланцюги постачання. Це не кожен ринок може похвалитися. Тому, поки всі панікують через геополітичні ризики, капітал тихо повертається до безпеки та ефективності. Саме там відбувається розумна пошук вигідних цін.

Чесно кажучи, питання часу має менше значення, ніж думають люди. Замість того, щоб намагатися точно визначити дно, краще прийняти війну як реальність і переоцінити все в цьому контексті. Як тільки це зробиш, зможеш почати визначати, які сектори мають справжню підтримку.

Що стосується квітня, то саме сезон звітів за перший квартал був справжнім сигналом. Сектори, що перевищували очікування, продовжували перетікати, незважаючи на макрошум. Дві головні теми — підвищення цін (верхньорівневі компанії) та міжнародна експансія (машинобудування та обладнання). Не найгламурніші, але саме там були справжні можливості для пошуку вигідних цін.

Я також уважно слідкую за ситуацією з технологіями. Оцінки американських технологічних компаній у квітні знизилися до 20-25 разів прибутку, гонконгські — нижче 20 разів. Це не дешеві за історичними стандартами, але враховуючи зростання прибутків і сильний грошовий потік, це не бульбашка 2000 року. Підтримка викупів справжня. Якщо терплячий і готовий накопичувати під час волатильності, саме там довгострокові вигідні покупки.

Ключове висновок із усього цього? Нерозсудливість ринку триває довше, ніж очікували, тому не намагайтеся точно передбачити точку перелому. Замість цього, підготуйте план розподілу активів і виконуйте його послідовно. Купуйте порціями, тримайте частину готівки і зосередьтеся на активах, які неправильно покарані. Це справжній план пошуку вигідних цін, який працює, коли все стає хаотичним.