Щойно я почув інтересну думку від відомого економіста, який нещодавно приєднався до криптопростору, і її варто розглянути детальніше. Фу Пенг, який покинув традиційні фінанси, щоб стати головним економістом у Newfire Group, щойно виступив у Гонконгу з доповіддю про те, куди рухаються ринки — і його погляд на макроекономічне середовище досить відрізняється від звичайної криптонаративу.

Ось що виділилося: він стверджує, що ми перебуваємо посеред другої великої революції у злитті фінансів і технологій. Перша сталася у 70-80-х роках, коли комп’ютери трансформували FICC (облігації, валюти, товари) у потужний механізм. А зараз? Крипто фактично є наступною еволюцією тієї ж історії, але цього разу її рухає штучний інтелект, дані та обчислювальна потужність замість просто інформаційних технологій. Майнинг біткойнів, наприклад, буквально є прямим проявом обчислювальної потужності — він не відокремлений від цієї технологічної революції, а є її частиною.

Що цікаво, так це його погляд на те, що FICC+C стане неминучим. Він каже, що так само, як традиційні фінансові інституції систематично інтегрували облігації, валюти та товари у свої структури десятиліттями тому, інституційні гравці зрештою зроблять те саме з криптоактивами. Це не просто тренд перетину — це слідування точно такому ж історичному патерну. І він зазначає, що останні регуляторні кроки США (закон GENIUS, Закон про ясність) фактично ознаменували кінець десятилітньої регуляторної боротьби, давши інституціям зелене світло для правильного входу.

Щодо RWA, він чіткий: це просто інструмент, а не революційний новий клас активів. Це, по суті, сек’юритизація в блокчейні, схожа на те, як працюють деривативи, наприклад опціони та свопи на традиційних ринках. Корисно, але не щось, через що варто піднімати хайп як незалежний актив.

Тут справді стає цікаво з макроекономічної точки зору: він вважає, що старий сценарій для крипто вже застарів. Цикл біткойна на 4 роки? Закінчився. Чому? Тому що, коли інституції масово входять, макро liquidity стає домінуючою силою замість китових позицій і динаміки пропозиції токенів. Це означає, що крипто все більше рухається у синхронії з традиційними фінансовими ринками. І це зараз є реальною проблемою.

Його макроогляд обережний — він вважає, що поточний бичий ринок може тривати до кінця року, викликаний звуженням балансових sheets Федрезерву, що стискає загальну ліквідність. Це вже не про зниження ставок; це про кількість грошей у системі. Коли це стиснення перевищує стимул від зниження ставок, все переоцінене перше зазнає тиску.

Що стосується того, що справді варто мати? Він пропонує багаторівневий підхід: пріоритет — акції, пов’язані з ШІ, для стабільної вартості, біткойн — посередині як досить надійна криптоінвестиція, але не для великого портфеля, і Ethereum, якщо хочете посилити волатильність. Це досить зважений підхід — менше «місяць або провал» і більше «вписати це у реальний портфель».

Головна ідея тут у тому, що крипто входить у зовсім іншу еру. Дикий захід ранніх ринків закінчився. Інституціоналізація означає, що ринок почне поводитися більше як зрілі фінансові ринки, що звучить нудно, але насправді має сенс, якщо думати про те, куди рухається розподіл капіталу.