Нещодавно я помітив один вартий уваги ринковий сигнал. Доходність 30-річних американських державних облігацій щойно піднялася до 5%, встановивши новий максимум з липня минулого року, що не є хорошою новиною для криптовалютного ринку.

Чесно кажучи, коли доходність традиційних активів починає привертати капітал, ризикові активи зазнають тиску. Поки Федеральна резервна система зберігає жорстку позицію, інвестори мають більш «безпечний» вибір — реальна доходність державних облігацій стає все більш конкурентоспроможною. Це не новий феномен, але безумовно заслуговує на увагу.

Я бачу, що кілька аналітиків ринку обговорюють одне й те саме питання: посилення долара у поєднанні з підвищенням доходності державних облігацій завжди призводить до звуження фінансових умов, що безпосередньо тисне на оцінки криптоактивів. І з огляду на останні дії Федеральної резервної системи, вони не дають жодних яструбиних сигналів. Три голоси голосуючих проти політики м’якої монетарної політики — це фактично холодний душ, адже ринок сподівався на зниження ставок, і ця ідея була зруйнована.

У такій ситуації капітал природно спрямовується до активів із високою доходністю та безпекою, а не до волатильних активів. Інфляція ще не повернулася переконливо до цільового рівня, і ймовірність швидкої зміни курсу Федеральної резервної системи також дуже мала. Висока доходність 30-річних американських державних облігацій означає, що традиційні фінансові активи залишатимуться привабливими для капіталу.

Цікаво, що ставлення ринку до наступного голови Федеральної резервної системи, здається, також змінюється. Ті три яструбині опоненти сприймаються як попереджувальний сигнал, що вони не так легко піддадуться переконанню у ідеї «кінцевого зниження ставок». Іншими словами, цикл жорсткої монетарної політики може тривати довше, ніж очікує ринок.

Біткойн зараз відчуває все це. Як індикатор ризику, він особливо чутливий до ліквідності та політичних змін. Поки доходність 30-річних американських державних облігацій залишається привабливою, криптовалютний ринок навряд чи отримає масштабний потік капіталу. Це не означає відмову, а радше усвідомлення поточної ринкової ситуації — конкуренція з боку традиційних активів зростає, і нам потрібно чекати сигналів про зміну політики.