Огляд ринку за другий квартал: чому стратегія "штанга" з акціями є ідеальною для сучасного ринку

Ключові висновки

• Чому ми вважаємо, що сьогодні доцільно застосовувати підхід «штанга» до американських акцій.
• Які частини ринку американських акцій виглядають найбільш недооціненими?
• Чому ми очікуємо збереження волатильності у 2026 році.
• Оновлені прогнози Morningstar щодо зростання валового внутрішнього продукту, інфляції та відсоткових ставок.
• Наші думки щодо ринку облігацій.

У цьому бонусному епізоді подкасту The Morning Filter співведучий і головний стратег з американського ринку Morningstar Дейв Секера та старший економіст Morningstar з США Preston Caldwell діляться своїми новими прогнозами щодо ринку та економіки. Послухайте, щоб дізнатися, чи недооцінений сьогодні ринок, які сектори пропонують найкращі можливості та які акції входять до списку топ-пікінгів аналітиків Morningstar. Секера також пояснює, чому він вважає, що стратегія «цінність-рост» у вигляді штанги може принести перемогу у 2026 році і як її реалізувати.

Підписуйтеся на The Morning Filter у Apple Podcasts або там, де ви слухаєте подкасти.

К Caldwell обговорює, коли він очікує прискорення зростання ВВП, чому побоювання щодо економіки у формі літери «К» перебільшені, і скільки, на його думку, ще знадобиться часу, щоб Федеральна резервна система знову знизила відсоткові ставки. Епізод завершується прогнозом щодо ринку облігацій, зокрема, чи позаду вже найгірше для приватного кредитного ринку.

Маєте ідею для бонусного епізоду? Надсилайте її на themorningfilter@morningstar.com.

Більше аналітики Q2 від Morningstar

33 недооцінені акції для купівлі на волатильному ринку

Огляд першого кварталу 2026 та прогноз ринку Q2

Прогнози секторів акцій за другим кварталом

Транскрипт

Сюзан Дзюбінські: Привіт, я Сюзан Дзюбінські. Ласкаво просимо до бонусного епізоду подкасту The Morning Filter. Як знають наші постійні слухачі та глядачі, ми робимо додаткові епізоди, присвячені темам, про які ви просили більше дізнатися. Якщо у вас є ідея для бонусного епізоду, надсилайте її на нашу електронну пошту, яка: themorningfilter@morningstar.com. Сьогоднішній бонус — це повтор вебінару з огляду ринку акцій другого кварталу 2026 року від Morningstar, у якому беруть участь співведучий The Morning Filter Дейв Секера та головний економіст Morningstar Preston Caldwell. Після напруженого першого кварталу Дейв і Preston діляться своїми прогнозами щодо акцій, облігацій, інфляції, відсоткових ставок і економіки на другий квартал і далі. Послухайте.

Оголошення про припинення вогню між США та Іраном

Перш ніж перейти до підготовлених зауважень, Дейв, я хочу задати тобі кілька питань після оголошення про припинення вогню між США та Іраном, яке відбулося минулої ночі. На початку 2026 року, у цьому вебінарі, ти пропонував інвесторам зберігати портфель «штанга», щоб скористатися волатильністю 2026 року, балансуючи з одного боку високоякісні акції цінності, включаючи енергетичні, а з іншого — високоростові технологічні та AI акції. За останні кілька тижнів у нашому щотижневому подкасті The Morning Filter ти рекомендував отримати прибутки з акцій цінності та енергетичного сектору і реінвестувати ці кошти у недооцінені технологічні та AI акції. Зараз, у цей момент, о 12-й годині 8 квітня, американські акції зростають, а ціни на нафту падають. Як ти зараз уявляєш цю структуру «штанги»?

Дейв Секера: Добрий день, Сюзан. Думаю, сьогодні і зараз — чудовий час нічого не робити. Зараз — ідеальний момент, щоб дозволити цій стратегії «штанга» працювати на вас. Як ти зазначила, за останні кілька тижнів ми рекомендували отримати прибутки; не обов’язково продавати всю позицію, але принаймні зафіксувати частину прибутків у акціях цінності та особливо енергетичних. Як ти зауважила, протягом усього 2025 року ми рекомендували енергетичний сектор. Це був один із найнедооціненіших секторів минулого року, і вони давали дуже хороші дивідендні доходи. Ми також кілька разів зазначали, що вони можуть забезпечити гарний природний хедж у вашому портфелі, на випадок повернення інфляції або інших геополітичних проблем. Зараз, я певно, не враховував конфлікт з Іраном цього року, коли думав про це, але у світі було достатньо інших гарячих точок, щоб цю обережність виправдати.

На даний момент, оскільки ціна на нафту знизилася, сподіваюся, ви взяли ці прибутки і інвестували їх у інші недооцінені сектори; зокрема, у зростаючі акції, які за цей рік зазнали найбільших втрат, і ще більше — у технологічні акції, і особливо у ті AI акції, які сильно постраждали. Саме тут я бачу найбільший потенціал зростання сьогодні — у зростаючому секторі, зокрема у технологіях і AI. Зараз, дозвольте цій портфельній структурі «штанга» працювати на вас. Я думаю, ви побачите тут зростання. Що стосується зниження, то, ймовірно, цінність відставатиме, можливо, не обов’язково паде, але точно відставатиме у зростанні. Я вважаю, що енергетичний сектор, як ми його бачимо, продовжить падати, поки ціни на нафту й далі знижуються.

Акції злітають, ціни на нафту падають через припинення вогню між США та Іраном

Брентова нафта опустилася до чотиритижневого мінімуму, оскільки інвестори очікують додаткових деталей щодо відновлення судноплавства.

Щодо капіталізації: за останніми даними, малі капітали сьогодні трохи перевищують великі, і, якщо помітити, вони є найбільш недооціненою частиною ринку, але я думаю, що найбільше зростання першими покажуть великі капітали протягом наступних кількох тижнів. Потім, я думаю, малі капітали підуть слідом.

Розглядаючи наші прогнози секторів, найбільше постраждали і водночас є найбільш недооцінені сьогодні — це технологічний сектор, сектор комунікацій і споживчий циклічний сектор. Вони сьогодні демонструють перевагу. Водночас, менш економічно чутливі сектори — захисні, споживчий захист, охорона здоров’я і комунальні послуги — можуть відставати у зростанні через їхню оцінку. Можливо, вони навіть знизяться у короткостроковій перспективі.

Що ж нам тепер слід враховувати? Як і будь-що інше, це ще не кінець. Питання, які зараз мають собі ставити інвестори: Чи триматимеся ця двотижнева перемир’я? Чи можливе відновлення конфлікту протягом наступних двох тижнів? Чи досягнемо ми будь-якої домовленості до цього терміну, через два тижні? Сподіваємося, що вдасться знайти довгострокове рішення або у ці два тижні, або у вигляді угоди, яка дозволить нам рухатися далі.

Прогнози секторів акцій: топ-пікінги Morningstar на другий квартал

Аналізують секторні прогнози та найкращі акції для купівлі.

Ми вже неодноразово говорили про це у The Morning Filter за останній місяць — про те, наскільки я уважно слідкую за ф’ючерсами на нафту; дивлюся на найближчий місяць, другий місяць, а також на довгострокові ціни. За сьогоднішніми даними, контракт на травень 2026 року — 96 доларів і кілька центів. Остання торгівля цим контрактом — 19 квітня. Це буде всередині двотижневого перемир’я, яке, я вважаю, триватиме до 21 квітня. Але за ціною 96 доларів, навіть з урахуванням сьогоднішнього зниження, це все ще на 47% вище за ціну нафті до конфлікту. Другий місяць — червень 2026 року, остання торгівля — 19 травня. Це за тиждень до Дня пам’яті, який у США — один із найбільших днів водіння. Цей контракт, за останніми даними, — близько 88 доларів. Це все ще на 32% вище за ціну до конфлікту. І, нарешті, довше — контракт на December 2026 — приблизно 72,5 долара. Це все ще на 15% вище за ціну до конфлікту. Вважаю, багато з цього ще не відобразилося у цінах.

Щодо волатильності, я все ще вважаю, що вона буде високою протягом цього року, не лише у найближчі тижні та місяці, а й у цілому. Ми поговоримо про ключові ризики, які потрібно враховувати. Очікую, що у найближчі місяці, можливо, навіть у наступному кварталі, будуть проблеми з виробництвом і перевезеннями, що вплине на глобальну економіку і економіку США. Ми вже зазначали у подкасті, що деякі хімічні компанії, зокрема в Азії, припинили виробництво. Багато з цих хімікатів використовуються у пластиках та інших продуктах.

Ці збої, ймовірно, матимуть проблеми, перш ніж повернутися до нормального стану. Незалежно від того, як ви вимірюєте інфляцію, я очікую, що інфляційні показники зростатимуть у короткостроковій перспективі через високі ціни на нафту, що проходять через систему; не лише у бензині і дизелі, а й у цукровій тростині, пшениці, кукурудзі — багатьох сільськогосподарських продуктах, які здебільшого потребують великої кількості добрив, що виробляються з природного газу. Природний газ також частково припинено, тому ціни на добрива зростають. Побачимо, наскільки зменшиться споживчий попит. Зі мною погоджується керівник нашого споживчого сектору Ерин, яка вважає, що значних змін у споживчих звичках не буде, якщо ціни на нафту залишатимуться високими до Дня пам’яті і влітку. Сподіваюся, у другій половині року споживання не зменшиться суттєво. Але, звичайно, залишаються ризики, про які ми говорили на початку 2026 року, і які, на мою думку, можуть проявитися протягом цього року.

Аналітики: припинення вогню між США та Іраном не означатиме швидкого повернення до нормалізації ринку

Ціни на нафту залишаються високими, і волатильність ринку ймовірно триватиме.

Прогноз ринку акцій другого кварталу 2026 року

Дзюбінські: Добре, Дейв. Ти майже все висловив. Чому б не перейти до твоїх заготовлених зауважень щодо прогнозу на другий квартал?

Секера: Оскільки ми трохи змінили порядок на початку вебінару, я швидко пройду кілька слайдів, щоб швидше дійти до економічного прогнозу Престона, щоб у нього було достатньо часу його розкрити, бо я знаю, що у всіх буде багато питань щодо економіки і інфляції. Швидко огляну оцінку ринкової вартості акцій, виділю наші секторні оцінки у топ-пікінги, оцінки за економічним захистом і потім зупинюся на тому, що відбувається з великими компаніями. Передам слово Престону, щоб він озвучив свій економічний прогноз, а я завершую коротким оглядом щодо облігацій. Залишимо якомога більше часу для питань у кінці.

Прогноз ринку акцій другого кварталу 2026: не панікуйте, переоцінюйте

Використовуйте волатильність на свою користь; де збирати прибутки і куди реінвестувати.

Розглядаючи ринок: коли ми підраховували, він торгувався в цілому з дисконтом 12% до нашої справедливої вартості. Для тих, хто не був на наших вебінарах раніше, скажу, що наш підхід до визначення справедливої вартості дуже відрізняється від багатьох інших стратегій. За моєю кар’єрою, я помічав, що більшість стратегів зазвичай мають якусь модель для прогнозування прибутку S&P 500 на рік. Якась модель, алгоритм або економічна модель, і вони застосовують до цього якийсь мультиплікатор. Зазвичай вони кажуть, що ринок недооцінений на 8-10%, базуючись на тому мультиплікаторі. Це більше схоже на гру у цілі, ніж на справжню оцінку. Morningstar аналізує понад 1600 компаній по всьому світу, з яких понад 700 торгуються на американських біржах. Ми створюємо комбінацію внутрішньої оцінки всіх цих акцій і порівнюємо її з їхньою ринковою капіталізацією, що дає нам показник ціна до справедливої вартості, який ви бачите у стилевій таблиці Morningstar.

Ціна/справедлива вартість за стилевою таблицею Morningstar

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Як ти зазначив, на початку року ми рекомендували інвесторам створити портфель «штанга» з високоякісних акцій цінності з широкою економічною захистом — зокрема багато з енергетичного сектору — і балансувати його з високоростовими технологічними та AI акціями. Ідея полягала в тому, що, оскільки ми очікували багато волатильності цього року, при високій волатильності зростання, зростають акції з високою цінністю, технології — особливо AI — випередять ринок у зростанні. Коли вони досягнуть повної оцінки, можливо, навіть переоцінки, ви можете зафіксувати прибутки і реінвестувати їх у акції цінності з широкою економічною захистом, які недооцінені, щоб потім переоцінити портфель. Звичайно, downside у тому, що акції цінності показали досить хорошу динаміку до кінця кварталу.

Вони були у плюсі, тоді як зростаючі категорії — особливо технології і AI — зазнали найбільших втрат. За останні кілька тижнів ми рекомендували фіксувати прибутки. Взяти прибутки з енергетичного сектору і реінвестувати їх у зростаючі і технологічні акції, що впали. Дивлячись вперед, великі капітали вже знизилися достатньо, щоб стати привабливими, але малі капітали з дисконтом 17% залишаються найбільш недооціненою частиною ринку. Багато хто запитує, як працює наша оцінка ціна/справедлива вартість у довгостроковій перспективі. Це графік з кінця 2010 — початку 2011 років. Хоча це не ідеальний інструмент для таймінгу, це дуже хороший інструмент для оцінки.

Ціна/справедлива вартість акцій США за даними Morningstar

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Можна побачити, наскільки сильно і швидко ринок знизився. Я тримав рекомендацію «ринкова вага» під час цього спаду. Спочатку, можливо, слід було перейти у стан «недостатньо ваги», але ми не бачили підстави відходити від цієї рекомендації, і, звичайно, на рівні 12% дисконту. За сьогоднішнім рухом ринку, думаю, ми зараз — приблизно 9-10% дисконту. Але можна побачити інші періоди, коли ринок поводився як маятник, занадто переоцінюючися у зростанні. Наприклад, наприкінці 2021 року ми вважали, що ринок переоцінений.

У нашому прогнозі на 2022 рік ми зазначали багато причин перейти у стан «недостатньо ваги». На початку того року ми відзначили, що акції торгувалися з високою премією до нашої справедливої вартості — 6%. Також ми прогнозували зростання інфляції і посилення політики ФРС. У результаті, упродовж року акції не лише знизилися, а й впали дуже глибоко, до дуже великого дисконту в жовтні 2022, перед початком відновлення ринку. Інші приклади — 2011 рік під час боргової кризи у Європі.

Я пропущу багато історичного контексту. Всі знають, що сталося за останній квартал. Ось як змінився ринок з початку року до 23 березня за стилевою таблицею Morningstar.

Індекс ринку США знизився на 3.49% за квартал

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Як і очікувалося, найкраще показали себе сектори, найбільш пов’язані з нафтою. Знову ж, енергетичний сектор — шалений ріст у першій половині року. Інші сектори, більш чутливі до економіки, — технології, AI — зазнали найбільших втрат. Особливо фінансовий сектор, який був переоцінений напередодні року і зазнав найбільших втрат. Ми вважаємо, що ринок закладав у ціну занадто багато доходу від відсотків і зростання чистого відсоткового доходу протягом року, очікуючи розширення маржі NIM. З підвищенням короткострокових ставок і згладжуванням кривої, цей сектор постраждав. Також, споживчі циклічні сектори — найбільше через високі ціни на нафту, що шкодять споживачам.

Повернення за секторами: квартал до сьогодні (%):

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Найбільші внески у прибуток за квартал зробили, на мою думку, досить дивні комбінації. Звичайно, це були акції енергетичного сектору — Exxon XOM, Chevron CVX і так далі. Також — компанії, що виробляють товарно-орієнтоване обладнання, наприклад Micron MU і SanDisk SNDK, що забезпечують пам’ять для мікросхем і GPU для дата-центрів. Вони мають дефіцит пам’яті, і ціни на них зросли кілька разів. Вони вже на піку маржі, тому ці акції сильно зросли. Вважаємо, що вони вже занадто переоцінені. Через високий попит на AI-мікросхеми, компанії AMAT, LRCX і інші, що виробляють обладнання для їхнього виготовлення, також показали гарний результат. Все, що пов’язане з ростом дата-центрів, — наприклад GE Vernova GEV і Caterpillar CAT — теж добре. І ще — високоякісні акції цінності, такі як Johnson & Johnson JNJ, Caterpillar, що добре себе проявили через «безпечний притулок».

Пройдуся по рейтингах: порівняю початок року і тепер, а також зміни у справедливій ціні. Також відзначу найбільших «від’ємників» року — Microsoft MSFT, Apple AAPL, Nvidia NVDA, Amazon AMZN, Tesla TSLA — і інші великі компанії. Багато з них, пов’язаних з AI, зазнали корекції. Зокрема, Microsoft, що також у секторі софтверу, — теж знизилася. Це був значний спад у секторі софтверу за рік, через зростаючу тривогу щодо можливих змін у цій галузі та впливу AI. Також — JP Morgan JPM, який ще не знизився до 4-зіркової оцінки, але вже перейшов з 2-зіркової у 3-зіркову. З підвищенням короткострокових ставок, фінансовий сектор зазнав корекції. Можете переглянути самі, але за нашими оцінками, багато акцій тепер виглядають більш привабливими, маючи 4- і 5-зіркові рейтинги.

Ми вже кілька років говоримо, що акції цінності були недооцінені порівняно з ринком. Останні роки — переважно зростання AI і високоростових акцій. Водночас, цінність значно відставала, але історично вона була дуже недооцінена. Це швидко виправилося, і тепер цінні акції торгуються вище за середній ринок. Тому останні тижні — гарний час фіксувати прибутки і реінвестувати у зростаючі акції.

Нарешті, схожа картина і щодо малих капіталів: у 2020-2021 роках вони сильно зросли, особливо у disruptive технологіях, але у 2022 — скоригувалися. За останній квартал вони тримали цінність краще, ніж великі, і зараз знову виглядають привабливо.

Ключові ризики у 2026

Що ще попереду у 2026 році, побачимо за кілька тижнів. Один із головних ризиків — високі ціни на нафту і можливий стагфляційний сценарій, що може уповільнити зростання економіки. Також — інфляція залишатиметься високою, поки ціни на нафту залишаються високими. Очікуємо, що у другій половині року ціни знизяться, і інфляція зменшиться. AI-акції потребують ще більшого зростання для підтримки високих оцінок, і ринок вже заклав у ціну зростання до 2026 і навіть 2027 року, але шукає підтвердження, що зростання триватиме і у 2028.

Ринок шукає конкретних прикладів, як AI може генерувати новий дохід і підвищувати продуктивність компаній. Також — новий голова ФРС, проміжні вибори, і це може внести корективи. Зокрема, цього літа можливе відновлення переговорів США і Китаю щодо торгівлі. Також — зниження кредитних рейтингів приватних компаній, зростання дефолтів, зниження кредитних ставок і зменшення довгострокових ставок, зокрема 10-річних облігацій до 3.25% до 2029 року. Це допоможе стимулювати економіку і знизити ставки і у секторі житла.

Фіксований дохід

Секера: Дякую, Престон. У мене кілька слів щодо ринку облігацій. За останні місяці спостерігається розширення кредитних спредів, особливо у корпоративних облігаціях. Вони вже не так вигідні порівняно з трежеріс, і ризики зростають. Враховуючи слабкість приватного кредитного ринку, я вважаю, що ще попереду втрати. Тому я віддаю перевагу казначейським облігаціям США і іншим безпечним інструментам. У разі економічного сповільнення, ці спредові розриви можуть швидко збільшитися.

Дзюбінські: Сподіваємося, вам сподобався вебінар, і ми раді бачити вас у The Morning Filter щопонеділка о 9 ранку за східним часом. Щасливих інвестицій.

Інші подкасти Morningstar

Інвестиційні поради

Ведуча Іванна Хемптон і аналітики Morningstar обговорюють нові дослідження щодо портфелів, ETF, акцій і не тільки. Випуски виходять у п’ятницю.

Довгостроковий погляд

Ведуча Крістін Бенц спілкується з впливовими лідерами у сферах інвестування, порад і особистих фінансів щодо таких тем, як розподіл активів і баланс ризику та доходу. Нові епізоди — у середу.