Щойно я подивився насичену сесію Майкла Сейлора на Bitcoin 2026, і це змусило мене задуматися про ще одного гравця, який тихо створює хвилі на цьому ведмежому ринку. Metaplanet, ця японська компанія, яка минулого року повністю перейшла на стратегію Bitcoin, фактично веде контрінвестиційну гру, що конкурує з деякими з найбільших імен у цій галузі.

Що привернуло мою увагу, так це їхня агресивність. Ми говоримо про 40 177 BTC у їхньому казначействі зараз, з середньою ціною близько 104 106 доларів за монету. Це не просто тримання — вони активно накопичують під час спаду. Лише минулого кварталу вони вклали 5 мільярдів ієн у ще 5 075 BTC, і вони щойно випустили облігації на 8 мільярдів ієн саме для купівлі більшої кількості. Амбіції шалені: 100 000 BTC до кінця 2026 року, зростання до 210 000 до 2027 року. Це фактично 1% від усієї пропозиції Bitcoin.

Однак тут стає цікаво. У той час як їхній дохід за FY2025 зріс на 738% порівняно з попереднім роком, досягнувши 8,9 мільярдів ієн, ведмежий ринок сильно вдаряє. Вони мають майже 490 мільйонів доларів у паперових збитках на цих Bitcoin. Їхні акції? Знизилися більш ніж на 83% від піку. Ринкова капіталізація фактично опустилася нижче за вартість їхніх реальних резервів Bitcoin, що є досить дивним розривом.

Що робить Metaplanet відмінним від просто ще одного покупця Bitcoin, так це те, що вони створюють інфраструктуру навколо нього. Вони запустили дві дочірні компанії — одну, яка зосереджена на японських фінансових послугах з Bitcoin, таких як кредитування та зберігання, іншу, базовану у Маямі, для платформ цифрового кредитування. Цим літом вони запускають карту MetaPlanet з 1,6% кешбеку у Bitcoin. Вони навіть вкладають серйозні гроші у маркетинг, з тією іконою Sphere у Лас-Вегасі та великими спонсорствами. Бюджет на маркетинг сам по собі очікується на рівні 29 мільйонів доларів у 2026 році.

Однак не всі задоволені цими витратами. Деякі інвестори вважають, що вони мають конвертувати ці гроші безпосередньо у Bitcoin, а не витрачати їх на брендинг і заходи. Це справедлива критика у ведмежому ринку, але я бачу довгострокову гру тут. Якщо Metaplanet існує лише як акумулятор Bitcoin, то його оцінка має обмеження. Вони потребують стабільних джерел доходу, реальних капітальних операцій і впізнаваності бренду, щоб виправдати премію.

Також зростає регуляторна невизначеність. Група бірж Японії консультується щодо виключення компаній із понад 50% криптоактивів із основних індексів, таких як TOPIX. Це може перекрити пасивні потоки фондів саме тоді, коли вони найбільше потрібні. Metaplanet активно протистоїть цьому, запускаючи петиції та створюючи шум на конференціях.

Яка ж справжня історія? Metaplanet робить ставку на те, що у цьому ведмежому ринку переможцями будуть не лише ті, хто тримає найбільше Bitcoin, а й ті, хто будує стабільні бізнес-моделі навколо нього. Чи окупиться ця стратегія, залежить від того, чи їхні інфраструктурні проекти та інвестиції у бренд справді принесуть прибутки до того, як ведмежий ринок виснажить їхні гроші. Це сміливий експеримент, і чесно кажучи, його варто уважно спостерігати.