Я досить уважно слідкую за рухами Metaplanet, і тут відбувається щось справді цікаве. Ця японська компанія з біткоїнами фактично подвоює свої зусилля саме тоді, коли більшість людей відступають — і ринок не знає, що з цим робити.

Дозвольте мені пояснити, що насправді відбувається. Зараз Metaplanet тримає 40 177 BTC за середньою ціною близько $104K за монету. Це робить їх третім за величиною корпоративним власником біткоїнів у світі і найбільшим в Азії. Ще більш дивно — вони щойно додали ще 5 075 BTC у першому кварталі за приблизно $80K за монету, витративши близько 405 мільйонів доларів. Вони буквально купують падіння ціни, поки їхні акції падають. Компанія досить прозора щодо цього: вони випустили 8 мільярдів ієн у безкупонних облігаціях спеціально для купівлі більшої кількості біткоїнів.

Що мене зацікавило, так це те, як вони намагаються керувати цим процесом не лише через накопичення. Вони створили так званий трирівневий дохідний двигун. Перший рівень — стратегічний резерв — близько 35 тисяч BTC, які вони тримають довгостроково незалежно від ситуації. Другий — використання біткоїнів як застави для фінансування додаткових покупок і інших операцій, що вже підтримали борг понад $1B . Третій — генерування грошового потоку через деривативи та опціони без продажу жодного біткоїна. Досить складна стратегія для компанії, яка почала цю тактику лише в квітні 2024 року.

Числа на папері виглядають солідно. Доходи за 2025 фінансовий рік склали 8,9 мільярдів ієн, що на 738% більше порівняно з минулим роком. Операційний прибуток зріс на 1694,5%. Але ось жорстка реальність — вони мають приблизно $490M нереалізованих збитків по своїх біткоїнах, а їхні акції знизилися на 83,5% від максимуму минулого року. Їхня ринкова капіталізація тепер фактично нижча за вартість їхніх біткоїн-активів, що... не дуже добре.

Ще один момент — цей регуляторний сюрприз, який ніхто не очікував. JPX запропонував виключити компанії з біткоїнами, у яких понад 50% активів — криптовалюти — з основних індексів, таких як TOPIX. Якщо це пройде, Metaplanet втратить пасивні інвестиційні потоки саме тоді, коли вони найбільше їх потребують. Вони борються, організовуючи петиції і виступаючи проти Bitcoin 2026.

Але що справді відрізняє Metaplanet від інших компаній з біткоїнами, так це те, що вони не просто накопичують — вони створюють цілі екосистеми навколо цього. Вони запустили дві дочірні компанії: одну, яка зосереджена на японській фінансовій інфраструктурі для біткоїнів (кредитування, платежі, зберігання, стейбкойни), і іншу в Майамі, яка позиціонує себе як платформа для цифрового кредитування та ринку капіталу біткоїнів. Вони запускають карту MetaPlanet цього літа з 1,6% кешбеку у біткоїнах. Вони навіть витратили $450K на Sphere рекламу у Вегасі щодня.

Не всі задоволені цими витратами. Деякі інвестори відкрито кажуть, що цей маркетинговий бліц надмірний — що гроші слід спрямовувати безпосередньо у більше біткоїнів. Це справедлива критика на перший погляд, але я вважаю, що вони пропускають більшу картину. Якби Metaplanet залишився просто компанією, яка накопичує біткоїни, їхній потенціал був би обмеженим. Інші компанії з біткоїнами намагалися чисто накопичувальні стратегії, і ринок цінує їх лише до певної міри.

Що, здається, розуміє Metaplanet, так це те, що справжня історія — це не просто володіння біткоїнами — це побудова сталих моделей прибутку, розвиток реальних капітальних операцій і залучення людей до того, що вони роблять. Володіння біткоїнами — це основа, але це не вся гра.

Звісно, важливою є реалізація. Дуже. Вони витрачають близько $29M на маркетинг і адміністративні витрати у 2026 році проти $58M загального доходу — це агресивно. Медвежий ринок випробує, чи ця стратегія дійсно працює, чи це просто дорогий спектакль. Але принаймні вони не роблять те, що роблять більшість інших компаній з біткоїнами зараз — зменшують масштаби і сподіваються, що ситуація покращиться.

Це варто спостерігати, як все розгортатиметься протягом наступних 12-18 місяців.