Нещодавно я побачив деякі думки партнера Dragonfly Haseeb у подкасті, досить цікаво. Він прямо зазначив явище: роздрібні інвестори дійсно пішли.

З минулого жовтня активність на біржах значно знизилася, показники пошукових запитів, завантажень додатків — все, що вимірює зацікавленість роздрібних інвесторів, — стрімко падає. Чому роздрібні інвестори йдуть? Просто кажучи, через втрати. Коли ринок різко падає, переважно роздрібні інвестори зазнають примусових ліквідацій, втрачаючи на альткоїнах. А що стосується інституцій? Вони — це останні покупці на ринку, обсяг капіталу, що купує біткоїн через ETF, не зменшився значно через падіння ринку. Тому ви бачите, що цей цикл не знизився на 70-80%, як зазвичай, — інституції тримають дно.

Але це породжує питання: куди поділися роздрібні інвестори? Вони переключилися на золото, акції AI, нафту — активи з більшою волатильністю. А криптовалюти зараз стають менш волатильними, що значно зменшує їхню привабливість для роздрібних інвесторів. Haseeb вважає, що щоб знову залучити роздрібних інвесторів, криптовалюти мають спочатку почати зростати, а по-друге — мати достатню волатильність. Він навіть прогнозує, що до наступного року волатильність криптовалют навряд чи перевищить американські акції.

Щодо нарративу навколо біткоїна, у нього є цікава точка зору: люди переоцінюють «історію», необхідну для біткоїна. Біткоїн не потребує якихось складних історій — це цифрове золото, яке завжди існуватиме. З виходом покоління бебі-бумерів, покоління X і мілленіали природно приймуть біткоїн як частину фінансових активів. Він вважає, що ризик квантових атак — як і криза Y2K — здається страшним, але цілком контрольованим, і якщо спільнота досягне консенсусу щодо міграції, це може навіть стати позитивом.

Щодо альткоїнів, Haseeb прямо каже: ядро криптовалют — це гроші і фінанси. Історії про ланцюги постачання, метавсесвіти, ігри, соціальні мережі — це переважно ідеї венчурних капіталістів, які самі себе захоплюють. Проекти на кшталт Axie Infinity, Yuga Labs зазнали невдачі, що доводить, що справжня відповідність крипто-продуктів і ринку — у фінансовій сфері. Тому для повернення роздрібних інвесторів потрібні нові фінансові історії для альткоїнів.

Найцікавіше — його думка щодо AI-агентів. Він каже, що UX криптовалют зараз жахливий: 12-значний приватний ключ, 15 знаків після коми, незрозумілі смарт-контракти — це поганий досвід для людей. Але для AI це ідеально. AI-агенти можуть миттєво аналізувати смарт-контракти, контролювати ризики, швидко реагувати на хакерські атаки. Як тільки AI стане достатньо зрілим, криптовалюти стануть так само безпечними, як традиційні фінанси. Тоді багато людей з низьким ризиковим профілем увійдуть у ринок — вони не для азартних ігор, а для заощаджень і пасивних інвестицій. Haseeb вважає, що це і буде наступним великим імпульсом — коли AI зробить криптовалюти безпечними, маси почнуть масово вкладати в індексні інвестиції на блокчейні, і вся екосистема кардинально зміниться.

Загалом він вважає, що майбутнє криптовалют не у залученні більшої кількості роздрібних інвесторів до торгівлі, а у тому, щоб AI-агенти дозволили звичайним людям безпечно брати участь у фінансах на блокчейні. Інституційна підтримка — лише перехідний етап, справжня хвиля ще попереду.