Щойно почув, що щось крутиться у моїй голові — цей 24-річний Леопольд, про якого всі говорять, з фондом у 5,5 мільярдів доларів, фактично *вийшов* з усієї своєї позиції у NVIDIA. Так, ви правильно прочитали. Поки решта ринку все ще зосереджена на акціях чіпів, він уже перейшов далі.

Ось що мене зацікавило: його фонд за приблизно рік виріс з $1B до 5,5 мільярдів доларів, і стратегія змінилася кардинально. Він фактично передбачив, що оцінки GPU будуть повністю враховані до кінця 2025 року, тому він продав NVIDIA, Broadcom, TSMC, Micron — всі очевидні гравці у інфраструктуру штучного інтелекту. Заробив на пут-опціонах NVIDIA, одночасно виходячи з позиції, що досить чисто виконано.

Але справжній хід? Він різко переключився у інфраструктуру, на яку ще ніхто особливо не звертає уваги. Його найбільша позиція — Bloom Energy — 20% усього портфеля, приблизно 855 мільйонів доларів. Це компанія з паливними елементами, яка може безпосередньо генерувати електроенергію для дата-центрів, не підключаючись до мережі. Їхній беклог — 20 мільярдів доларів. Доходи зросли на 34% минулого року, а на 2026 рік прогнозують 40%. Подумайте про це на секунду.

Ідея дуже проста: всі зосереджені на тому, чи достатньо GPU, але справжнє обмеження — це енергія. Мережа була побудована для людей, а не для дата-центрів штучного інтелекту. Тому він ставить ставку на тих, хто зможе вирішити проблему з енергією. Також він інвестував у CoreWeave (ще один $300M доданий), яка займається інфраструктурою розгортання GPU, і купує старі компанії з майнінгу біткоїнів для їхніх земель, дозволів і доступу до мережі — фактично обходячи регуляторні труднощі при будівництві нової інфраструктури.

Навіть коротко продав Infosys, бо вважає, що AI-агенти замінять дешеву аутсорсингову працю. Це досі досить добре працює.

Що цікаво, так це те, наскільки це все не привабливо порівняно з циклом звітів про прибутки NVIDIA, яким всі захоплюються. Ніхто не писав постів на Medium про Bloom Energy три місяці тому. Але саме в цьому і суть — коли всі почнуть говорити про це, рух уже відбувся. Він фактично ставить на те, що фізична інфраструктура — енергія, виробництво, дозволи — зараз є справжнім обмежувачем, а не чіпи.

Концентрація переконань теж дивовижна. Вкласти п’яту частину портфеля у компанію з паливними елементами, про яку більшість ще не чула? Це або геніальність, або грандіозний провал, без середини. Але якщо він правий і енергія справді є обмежувачем, тоді це цілком логічно.

Цікаво, чи хтось слідкує за подібними інфраструктурними іграми, або я просто бачу патерни, яких там немає.