刚注意到一个挺有意思的现象，最近比特币能突破74000美元关口，背后其实有个很容易被忽视的推手——日本央行的鸽派态度。

Щойно помітив досить цікаве явище: останнім часом Bitcoin може прорвати позначку в 74 000 доларів, і за цим стоїть досить легко ігнорований рушій — м’яка політика Банку Японії.

上田行长最近释放了一个明确的信号，暗示在4月底的政策会议上不太可能提高利率。这个看似平常的表态，实际上对全球风险资产释放了巨大的压力释放。因为一旦日元加息预期消退，日元就会继续走弱，这意味着用日元借钱去投资高收益资产的套息交易成本会保持低廉。

Голова Банку Японії Уэда нещодавно послав чіткий сигнал, натякаючи, що навряд чи підвищать ставки на політичній зустрічі наприкінці квітня. Ця, здавалося б, звичайна заява фактично зняла значний тиск з глобальних ризикових активів. Адже як тільки очікування підвищення ставок по йєні зникне, йєна продовжить слабшати, що означає, що вартість арбітражу — позики в йєнах для інвестування у високодоходні активи — залишиться низькою.

套息交易这个机制很关键。投资者以廉价的日元融资，然后把钱投入比特币、以太坊这样的高收益资产。只要日元保持疲软，这种套利就能持续进行。上周的数据印证了这一点，停火协议达成后24小时内，比特币新增未平仓合约就增加了21亿美元，以太坊也增加了22亿美元。这些资金很大程度上就是日元套息交易驱动的。

Механізм арбітражу дуже важливий. Інвестори беруть дешеві позики в йєнах і вкладають їх у високодоходні активи, такі як Bitcoin або Ethereum. Поки йєна залишатиметься слабкою, ця арбітражна стратегія триватиме. Дані минулого тижня це підтвердили: протягом 24 годин після досягнення режиму припинення вогню кількість відкритих контрактів на Bitcoin зросла на 2,1 мільярда доларів, Ethereum — на 2,2 мільярда доларів. Значна частина цих коштів — це гроші, що йдуть на йєновий арбітраж.

历史上有过深刻的教训。2024年8月，日本央行曾经意外加息，结果直接引发了套息交易回撤，比特币在48小时内从64000美元暴跌到49000美元。那次冲击有多猛，就能说明日元政策对加密市场的影响有多大。

В історії були глибокі уроки. У серпні 2024 року Банк Японії несподівано підвищив ставки, що безпосередньо спричинило відтік арбітражних позицій: Bitcoin за 48 годин впав з 64 000 до 49 000 доларів. Наскільки сильним був цей шок, показує, наскільки політика щодо йєні впливає на ринок криптовалют.

现在的情况是，日本央行继续维持鸽派立场，日元兑美元汇率维持在接近160的水平。上田表示这种宽松的流动性环境至少会维持一个月。日本周二的20年期国债拍卖也印证了这个预期，投标覆盖率创2019年以来最强，说明机构资本认同加息周期的暂停。

Зараз ситуація така: Банк Японії продовжує дотримуватися м’якої політики, йєна до долара тримається близько рівня 160. Уэда заявив, що така політика збережеться щонайменше місяць. Аукціон 20-річних державних облігацій у вівторок також підтвердив цю очікувану тенденцію: коефіцієнт покриття заявок досяг найвищого рівня з 2019 року, що свідчить про підтримку з боку інституцій щодо паузи у циклі підвищення ставок.

更有意思的是，如果美伊谈判最终达成协议，油价继续下跌，日本的通胀压力就会进一步缓解。日本是个高度依赖进口的经济体，超过90%的石油通过霍尔木兹海峡运输。油价下跌意味着日本央行的日元加息理由就更站不住脚了，这样的话，套息交易的资金成本就能保持便宜，支撑比特币上涨的时间窗口也会被拉长。

Ще цікавіше, якщо переговори між США та Іраном завершаться успіхом і ціни на нафту продовжать падати, інфляційний тиск у Японії зменшиться ще більше. Японія — економіка, що дуже залежить від імпорту, понад 90% нафти транспортується через Ормузську протоку. Зниження цін на нафту означає, що аргументи Банку Японії щодо підвищення ставок у йєні стануть ще слабшими, що дозволить зберегти низьку вартість позик у йєнах і продовжити підтримувати зростання Bitcoin.

从技术面看，73000美元这个阻力位被持续压制了六周，原因就在于宏观逆风太多——从石油价格、利率预期到地缘政治，都在压制杠杆交易者的做多动力。现在日元加息预期的消退，相当于移除了一个关键的压力因素。

З технічної точки зору, рівень опору в 73 000 доларів тримався протягом шести тижнів через надмірний макроекономічний тиск — від цін на нафту, очікувань щодо ставок до геополітичних факторів, що стримували мотивацію левериджних трейдерів відкривати довгі позиції. Тепер, коли очікування підвищення ставок у йєні зменшуються, це фактично знімає один із ключових тисків.

值得一提的是，MicroStrategy上周以平均80340美元的价格购入了535枚比特币，投入约4300万美元。这家公司在比特币上的总支出已经达到618亿美元，平均成本约75540美元。这种机构级别的持续买入，配合日元套息交易的流动性支持，进一步强化了上升动能。当前比特币价格已经站到了81000多美元。

Цікаво, що минулого тижня MicroStrategy придбала 535 біткоїнів за середньою ціною близько 80 340 доларів, витративши приблизно 43 мільйони доларів. Загальні витрати компанії на Bitcoin вже склали 61,8 мільярда доларів, середня ціна — близько 75 540 доларів. Така постійна купівля з боку інституцій у поєднанні з підтримкою ліквідності від йєнового арбітражу ще більше підсилює зростальний імпульс. Зараз ціна Bitcoin вже перевищує 81 000 доларів.

简单总结一下逻辑链条：日本央行维持鸽派 → 日元走弱 → 套息交易成本低廉 → 杠杆资金持续涌入加密市场 → 比特币突破前期阻力。只要日元加息周期继续被推迟，这个支撑就会继续存在。这也是为什么最近一段时间，日本央行的每一条新闻都能引发加密市场的波动。

Простий ланцюг логіки: Банк Японії зберігає м’яку політику → йєна слабшає → вартість арбітражу в йєнах низька → левериджні інвестиції безперервно входять на ринок криптовалют → Bitcoin прориває попередні рівні опору. Поки цикл підвищення ставок у йєні продовжує відкладатися, ця підтримка залишатиметься. Саме тому кожна новина з Банку Японії останнім часом викликає коливання на ринку криптовалют.