Чи варто купувати акції Arm Holdings після їхнього падіння після значного зростання?

Незважаючи на відкат після звіту про фінансові результати за четвертий квартал (після закриття торгів 6 травня), акції Arm Holdings (ARM 0,02%) з початку березня зростають, оскільки інвестори дуже зацікавлені у просуванні компанії у сфері центральних процесорів для дата-центрів (CPU). Оскільки акції майже подвоїлися цього року, виникає питання, чи є вони ще привабливою покупкою після цього спаду після звіту.

Давайте заглибимося у останні результати та перспективи компанії з Великобританії, щоб отримати більш чітку відповідь.

Джерело зображення: The Motley Fool.

Велика можливість попереду з потенційними ризиками

Arm зарекомендувала себе як провідний постачальник інтелектуальної власності (IP) у напівпровідниковій індустрії. Її архітектура є однією з основ того, як працюють центральні процесори (CPU), і є альтернативою стандарту x86, який використовують Intel та Advanced Micro Devices. Хоча її технології знаходять застосування в різних пристроях, її найбільший ринок давно — смартфони, де вона стверджує, що її технології використовуються приблизно у 99% висококласних моделей.

Замість розробки фізичних чіпів, Arm історично надавала свою IP клієнтам через роялті або, більш нещодавно, за моделлю підписки, щоб вони могли створювати власні чіпи. Однак раніше цього року компанія здивувала інвесторів, оголосивши, що розробить власні CPU для дата-центрів, враховуючи величезний ріст, який вона очікує на ринку протягом наступних кількох років. Вона прогнозує, що ринок зросте до 100 мільярдів доларів у найближчі роки і може зайняти 15% ринкової частки.

Тим часом, основний бізнес Arm продовжував стабільно працювати у звіті за четвертий квартал. Доходи зросли на 20% до 1,49 мільярда доларів, тоді як річна вартість контрактів (ACV), яка згладжує ліцензійні доходи, підскочила на 22%.

Доходи від ліцензій зросли на 25% у порівнянні з минулим роком до 819 мільйонів доларів, що було зумовлено попитом на її архітектуру наступного покоління. Угода з Softbank принесла 200 мільйонів доларів доходу. У кварталі було підписано два ліцензійні договори на Arm Compute Subsystems, один для смартфонних чіпів і ще один для чіпів для мережевих дата-центрів.

Роялті, з іншого боку, зросли на 11% у порівнянні з минулим роком до 819 мільйонів доларів. Компанія повідомила, що роялті за дата-центри подвоїлися і вона не бачить ознак сповільнення. Вона відзначила особливу силу у сегментах обчислювальних пристроїв (DPU) та SmartNICs, де, за її словами, вона майже має 100% ринкової частки. Тим часом, вона продовжує зростання доходів від смартфонів, незважаючи на загальну слабкість ринку, що підтримується вищими ставками роялті за її нову архітектуру Armv9.

З огляду на майбутнє, Arm спрогнозувала, що у першому кварталі фінансового року доходи складуть близько 1,26 мільярда доларів, що становить зростання на 20% у порівнянні з минулим роком. Очікується, що зростання роялті та ліцензування буде приблизно однаковим — 20%. Вона прогнозує, що скоригований прибуток на акцію становитиме від 0,36 до 0,44 долара.

Керівництво підтвердило свої очікування щодо отримання 15 мільярдів доларів доходу від CPU та 10 мільярдів доларів від IP у 2031 році. Це дорівнює приблизно 9 доларам на акцію. Вони зазначили, що мають уявлення про попит на CPU більш ніж на 2 мільярди доларів у своїх фінансових роках 2027 і 2028. Однак, вони залишаються при своїй оцінці у 1 мільярд доларів доходу від CPU через обмеження у постачанні, з очікуваним початком у четвертому кварталі 2027 року.

Чи є Arm Holdings привабливою покупкою?

Ринок CPU для дата-центрів, за прогнозами, вибухне з ростом агентного ШІ, і Arm добре розташована, щоб стати одним із головних бенефіціарів. Компанія не лише почне отримувати доходи від власних CPU, але й виграє від зростаючого попиту на Arm-базовані дата-центрові чіпи, такі як Amazon’s Graviton і Alphabet’s Axion. Крім того, компанія демонструє сильне зростання у сегментах AI-чіпів, таких як DPU та SmartNIC.

Найбільша проблема для Arm у цій сфері — забезпечення компонентів і отримання потужностей для виробництва, з чим вона раніше не стикалася у своїй моделі IP. Тим часом, зростання цін на пам’ять може створити додатковий тиск на продажі смартфонів, що може зменшити її доходи від роялті.

З урахуванням того, що акції торгуються з прогнозним співвідношенням ціна/прибуток (P/E) близько 73 за оцінками аналітиків на 2027 фінансовий рік, я б не поспішав купувати їх за цим рівнем через ризики, пов’язані з ланцюгами постачання та обсягами продажів смартфонів.