Короткий огляд ринків: Чи може значне зниження ставки ФРС ще більше підняти акції?

Американські компанії поглинають інфляцію від тарифів

Інфляція була в центрі уваги минулого тижня, оскільки коментатори шукали докази впливу тарифів та ознаки майбутньої політики щодо процентних ставок у останніх даних. Але інфляція виробничих цін була безпечною, знизившись до 2,6% за останній рік з 3,1% попереднього місяця. Це зниження загальної інфляції виробничих цін переважно відображає зниження торгових марж, оскільки оптовики та роздрібні торговці поглинають інфляцію від тарифів, зменшуючи свої прибуткові маржі, а не передаючи ці витрати споживачам.

Це різко контрастує з постпандемічним періодом, коли ці компанії прагнули збільшити свої маржі під прикриттям ширших інфляційних тисків. Такий більш обережний підхід може свідчити про відсутність впевненості у здатності американського бізнесу витримати вищі ціни. Хоча інфляція споживчих цін залишається вище цільового рівня, вона відповідала очікуванням і, відповідно, посилила очікування щодо майбутніх знижень процентних ставок. У відповідь долар США у четвер знизився, завершивши тиждень з падінням на 0,3%.

Довгострокові доходності казначейських облігацій падають

У межах ринків казначейських облігацій найзначущішим рухом стала доходність 30-річних облігацій, яка традиційно вважається мірою фінансової стабільності, і вона знизилася до найнижчого рівня з моменту оголошення тарифів на початку квітня. Демонстрація довіри серед інвесторів співпала з новиною про те, що Верховний суд швидко розгляне рішення щодо повноважень президента Дональда Трампа використовувати надзвичайні повноваження для введення тарифів.

Тарифи показують, що інвестори мають коротку пам’ять

Хоча рішення Верховного суду невідоме, зменшення впливу тарифів у свідомості інвесторів видно з показників кошика тарифної експозиції Morningstar, незваженого набору компаній, визначених нашими аналітиками як особливо вразливі до тарифів. Вартість цих компаній знизилася в середньому на 22% з початку року до 8 квітня, коли ми запустили цей кошик, а потім піднялася в середньому на 25%, причому кілька з них зросли більш ніж на 100%, включаючи Wayfair W, Kohl’s KSS і Western Digital WDC.

Це нагадування про те, наскільки швидко важливі економічні та геополітичні події можуть зникнути з уваги інвесторів, навіть коли перспектива залишається невизначеною. Подібна безтурботність у умовах політичної та економічної невизначеності також була помітна у французьких акціях, які зросли на 1,8% за тиждень, коли країна приймала свого шостого прем’єр-міністра за п’ять років. Легко можна інтерпретувати ці результати як ознаку того, що інвестори стають більш комфортними з політичною невизначеністю. Однак таке висновок потрібно перевірити через наступну значущу кризу, перш ніж ми зможемо мати впевненість у цій аргументації.

Ціна акцій Oracle стрімко зростає

Інвестори у технології мали багато новин для засвоєння минулого тижня, включаючи кілька залучень капіталу, зокрема IPO Klarna, нові продукти від Apple AAPL і вражаючі результати Oracle ORCL. Вражаючий ріст Oracle спричинив зростання її ціни акцій на 42% у середу, що короткочасно зробило засновника Ларрі Еллісона найбагатшою людиною у світі і допомогло сектору інформаційних технологій заробити 2,8% за тиждень. Це також спричинило зміну оцінки справедливої вартості Oracle аналітиком Morningstar Люком Янгом. Apple, навпаки, не справила враження на інвесторів, що є небезпечним для компанії з високою оцінкою. Зростання технологічного сектору також підштовхнуло сектор споживчих товарів до зростання на 1,3%, оскільки Tesla TSLA піднялася на 12,8% після оголошення про отримання дозволу на тестування свого роботаксі у Неваді.

Більш широко, різке зростання в секторах комунальних послуг, енергетики та фінансових послуг призвело до загального зростання на 1,5% у індексі ринку США Morningstar. У більш віддалених країнах розвинені ринки загалом відставали від США, тоді як ринки, що розвиваються, випереджали їх, піднявшись на 3,6%, з лідером — Китаєм.

Зниження ставки на піввідсотка підтримає ринки

Цього тижня увага коментаторів буде зосереджена на рішення Комітету з відкритих ринків Федеральної резервної системи у середу та прес-конференції, що слідує за ним. Хоча найбільш ймовірним сценарієм є зниження ставки на чверть відсотка, нетерплячі інвестори сподіватимуться на більше, вірячи, що зниження ставок стимулює економічне зростання та оцінки акцій. Хоча ціни акцій, ймовірно, зростуть, якщо ці сподівання здійсняться — або якщо голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл натякне на глибше зниження у своїх коментарях — зростання інфляції не принесе користі більшості інвесторів у довгостроковій перспективі. Як завжди, інвестори можуть слідкувати за економічними оголошеннями у цьому календарі.