Останнім часом я слідкую за цим майбутнім великим подією, відчуваючи, що ринок може зіткнутися з досить цікавою проблемою перерозподілу ліквідності.

Який масштаб первинного публічного розміщення SpaceX? Залучення 75 мільярдів доларів фінансування, оцінка в 1,75 трильйона доларів. Якщо це дійсно відбудеться вчасно у червні, це стане найбільшим дебютом на фондовому ринку в історії, безпосередньо перевершивши рекорд Saudi Aramco 2019 року в 29 мільярдів доларів. Трейдери Polymarket оцінюють ймовірність цього приблизно у 65%.

Але це ще не найстрашніше. OpenAI також планує вихід на біржу у четвертому кварталі цього року, з оцінкою майже у 1 трильйон доларів. Anthropic також має намір у жовтні, залучення може перевищити 60 мільярдів доларів. Три гіганти разом, з теперішнього часу до кінця року, можуть витягнути понад 240 мільярдів доларів. Наскільки цей показник неймовірний? PitchBook каже, що це перевищує сумарний обсяг усіх IPO, підтриманих венчурним капіталом у США з 2000 року.

Проблема тут у тому, звідки беруться ці гроші? Значна частина витягується з того ж самого пулу ризикового настрою, що і для технологічних акцій, AI-акцій та криптовалютного ринку. Останні два цикли криптовалют все більше корелюють з Nasdaq і S&P 500. Коли роздрібні інвестори та інституції виводять кошти для участі у цих IPO, гроші, які раніше підтримували високобета-активи, такі як біткоїн і Ethereum, починають перерозподілятися.

Є історичний урок, який варто обміркувати. Coinbase виходила на біржу у квітні 2021 року, і тоді біткоїн у той же день досяг історичного максимуму в 64800 доларів. А що далі? За шість тижнів він знизився на 50%. Тоді багато хто вважав, що IPO Coinbase — це сигнал входу криптовалют у мейнстрім, але насправді, досягнення важливих віх часто означає вершину, а не початок. Гроші, що йшли на цей ринок, були саме тими, що його підтримували раніше.

Два особливі моменти у майбутньому IPO SpaceX заслуговують уваги. По-перше, 30% розподілу для роздрібних інвесторів — приблизно 22 мільярди доларів, що у три рази більше, ніж у подібних угодах. Ці кошти, які раніше могли йти на мем-коіни, альткоїни або біткоїн, тепер спрямовуються на SpaceX. По-друге, сама SpaceX має 8285 біткоїнів, вартістю приблизно 600 мільйонів доларів, зберігаються на Coinbase Prime. Це перша компанія, яка відповідно до нових стандартів справедливої вартості розкриває свої великі позиції у біткоїнах під час IPO.

Наступний сигнал дуже важливий. Чи зможе криптовалюта залишатися стабільною під час роуд-шоу у травні та червні? Чи почне вона падати через те, що інвестори звільняють простір для IPO?

Але є один момент, на який варто звернути увагу. Якщо біткоїн постійно відновлюється, це може свідчити про те, що попит на спотові ETF вже відчужив криптовалюту від ширшого потоку ризикового настрою. У день виходу Coinbase на біржу у 2021 році ринкова капіталізація склала 860 мільярдів доларів, але SpaceX — це не розширена версія Coinbase, це інший тип події. Уже п’ять років ринок засвоює уроки з попередніх IPO.

Отже, ключове питання — чи зможе цей раз ринок справді навчитися чомусь, чи знову повторить помилки? Відповідь, ймовірно, стане очевидною у найближчі кілька тижнів у динаміці ринку.