Значне зростання на 78% у корейському фондовому ринку: друга сторона — без Samsung і SK Hynix, чи це просто гра для роздрібних інвесторів?

Згідно з даними APP «Цзитон фінанс», корейський фондовий ринок цього року демонструє неймовірний підйом і лідирує у світі — це здається ідеальним підтвердженням політики президента Лі Чжаміна щодо стимулювання домашніх інвестицій у акції — це спочатку була позитивна мета, яка могла сприяти збагаченню населення та розширенню фінансування для бізнесу. Однак справді здоровою інвестиційною культурою є розподілений портфель, але в сучасному корейському ринку це важко реалізувати. Насправді, висока концентрація цього підйому саме і виявляє, що ринок ще не має зрілих умов для підтримки довгострокових інвестицій мешканців, і попереджає глобальних інвесторів про потенційні ризики.

Результати корейського фондового ринку цього року справді вражають. З початку року індекс KOSPI виріс на 78%, що значно перевищує 7% зростання глобального індексу MSCI World за той самий період, і суттєво випереджає 23% зростання індексу MSCI Emerging Markets. Таке зростання привертає увагу всього світу і викликає неймовірний ентузіазм у корейців щодо інвестицій у акції.

Але ця «вражаюча» динаміка — насправді вистава кількох гігантів — Samsung Electronics і SK Hynix, які забезпечили більшу частину зростання цього підйому KOSPI. Якщо виключити вплив цих двох компаній, зростання індексу зменшиться до 30%, і після втрати блиску він стане звичайним. Навіть якщо бум штучного інтелекту (AI) може ще й підштовхнути ці дві компанії з виробництва пам’яті до подальшого зростання, їх домінування яскраво відображає критичний недолік корейського ринку як місця для заощаджень звичайних інвесторів, а також виявляє крихкість нинішнього економічного буму.

KS11+4.03% 000660+11.63% 005930+6.05%

Корейський KOSPI

Увага

Аналіз KS11

Включено до нашої стратегії вибору AI

·

Переглянути деталі стратегії

7,800.84

▲+302.84(+4.04%)

Реальні дані·10:57:50

1 день

1 тиждень

1 місяць

6 місяців

1 рік

5 років

Максимум

Створено за допомогою Highcharts 11.4.811/0500:3001:0001:3002:0002:307700775078007850

Зміст

KS11+4.03% 000660+11.63% 005930+6.05%

Аналіз KS11

Для інвесторів концентрація у портфелі завжди є мечем обоюдної дії: за останні п’ять років інвестори, зосереджені на технологічних акціях, отримали значно вищий дохід, ніж базовий показник — це щасливий аспект; але циклічність економіки та зміни галузевих трендів неминучі, і з довгострокової перспективи диверсифікація — найнадійніший спосіб збереження та примноження багатства, що підтверджено часом. Навіть професійні інвестори рідко можуть довго стабільно перемагає у «грі з вибору акцій», не кажучи вже про звичайних роздрібних інвесторів без спеціальних знань і ризик-менеджменту.

Революція AI ще більше підсилює концентрацію індексу KOSPI. Ще більш тривожним є те, що дві гігантські компанії, які домінують у індексі, — це представники сектору напівпровідників, що характеризується «екстремальним циклічним характером» — «хороші часи дуже хороші, погані — дуже погані», і бум із спадом часто чергуються у короткі терміни. Хоча багато аналітиків на Уолл-стріт вважають, що нинішній дефіцит поставок пам’яті може тривати довше, ніж очікувалося, і спричинити так званий «суперцикл», це не означає, що закономірності циклів порушені. Прибутки глобальної напівпровідникової галузі дуже коливкі, і після короткочасного буму зазвичай слідує надлишок потужностей і зниження прибутковості. Зміни ваги сектору електроніки та електротехніки в корейському ринку за останні роки показують, що зростання концентрації галузі ще більше посилює волатильність ринку.

Концентрація ніколи не була шляхом до стабільного збагачення, а «стабільність» — саме те, що потрібно для довгострокових інвестицій. Головна проблема KOSPI — це його «пульсуючий» характер доходів: з 1990 року середньорічний складний темп зростання становить 7,3%, але майже всі капітальні прибутки зосереджені у 10-11 календарних роках. Іншими словами, менше третини часу індекс перебуває у фазі зростання, решту — або в боковій корекції, або у значних спадах. Порівняння: з 1990 року KOSPI лише 264 рази досягав історичних максимумів, і найтриваліша «суха» хвиля нових максимумів тривала понад десять років; тоді як у США, з розвиненою культурою роздрібних інвесторів, S&P 500 за цей час зробив 780 нових максимумів, і різниця у стабільності очевидна.

Різкі коливання і «пульсуючий» характер зростання KOSPI створюють ризиковане інвестиційне середовище, особливо для звичайних інвесторів. Людська природа — уникати збитків (навіть якщо довгостроково терпіння може компенсувати втрати), і всі прагнуть мати портфель із стабільним зростанням. Але коли ринок дуже волатильний і доходи непередбачувані, інвестори часто потрапляють у пастку «купівлі на підвищенні і продажу на пониженні» — часті торги, проти тренду, що в кінцевому підсумку йде врозріз із довгостроковими інтересами. Без подолання цієї «пульсуючої» природи доходів важко спрямовувати інвесторів до раціональних рішень.

Це викликає питання: чи справді уряд Лі Чжаміна прагне сформувати відповідальну культуру довгострокових інвестицій, чи це всього лише «казино» для короткострокової гри? Він часто використовує мову короткострокових трейдерів, обіцяючи, що прорив індексу KOSPI через 5000 пунктів — це його передвиборча обіцянка, і називає себе «Великим мурашником» (так у Кореї називають короткострокових роздрібних інвесторів). Насправді, ще при його вступі до влади, у корейському ринку вже був серйозний спекулятивний настрій, і така політика лише посилює ірраціональність.

З політичної точки зору, хоча в Кореї є податкові пільги для стимулювання довгострокових інвестицій, вони все ще значно поступаються США — обмеження щодо обсягів інвестицій нижчі, і важко справді спрямувати інвесторів на довгострокове розміщення капіталу. Навіть якщо популярність біржових фондів (ETF) зростає, корейські роздрібні інвестори часто використовують їх як інструменти високоризикової спекуляції: найпопулярнішими є левердж-ETF, які через похідні інструменти прагнуть отримати кратний дохід від окремих акцій або індексів, але при цьому мають екстремальні ризики падіння, особливо під час коливань ринку або його падінь, що може призвести до руйнівних втрат.

Якщо відкинути риторику, то уряд Лі Чжаміна справді запровадив кілька суттєвих реформ, наприклад, у сфері корпоративного управління, щоб захистити інтереси дрібних акціонерів. Але для формування справді довгострокової стабільної інвестиційної культури потрібно зробити більше: оновити податкові стимули, спрямовані на ефективне інвестування та пенсійне планування; підтримувати більше підприємницьких ініціатив і IPO, щоб розбити монополії на ринку. Але це в Кореї дуже важко — контроль великих сімейних корпорацій (чеболів) значно перевищує інші компанії, і навіть спроби обмежити їх вплив потребують десятиліть.

У разі, якщо швидко змінити монополію чеболів не вдається, найвідповідальніший спосіб збереження багатства корейців — допомогти їм створити справді диверсифікований портфель, включаючи значні інвестиції за кордоном. Але уряд Лі Чжаміна йде проти цього — критикуючи інвестиції за кордоном, він намагається зробити інвестиції у корейські акції «обов’язком патріотизму», що ще більше закріплює зв’язки звичайних інвесторів із цим висококонцентрованим і дуже волатильним ринком, збільшуючи їхні ризики.

У підсумку, екстремальні показники корейського ринку — це дзеркало: воно відображає короткострокову ейфорію від концентрації ставок і водночас демонструє потенційні ризики падіння через відсутність диверсифікації. У час, коли глобальні технологічні активи користуються популярністю, ця «міфічна» історія про чипи — урок для всіх інвесторів: справжня стійкість до циклів — це не точкові ставки, а системна диверсифікація, стриманість і терпіння.