Думав про щось, що нещодавно підняла команда цифрових активів BlackRock, і на що варто звернути увагу. Вони вказують, що волатильність, викликана кредитним плечем, починає працювати проти цілого наративу біткойна як засобу збереження вартості та інституційного активу.

Ось у чому справа — коли в ринку так багато кредитного плеча, кожен коливання ціни посилюється. Це вже не просто звичайний рух ринку. Сплески волатильності стають більш драматичними, більш раптовими. І це фактично створює проблему довіри до біткойна в очах традиційних фінансів.

Інституційний наратив навколо біткойна завжди був про стабільність, про те, що він є цифровим золотом. Але якщо кредитне плече продовжує піднімати волатильність до екстремальних рівнів, цю історію стає важче просувати серйозним грошам, які мають приходити. Чому великий фонд має значно інвестувати в щось, що може коливатися на 15-20% за кілька годин через ліквідацію кредитного плеча?

Що цікаво, це не стосується слабкості фундаментальних показників біткойна. Йдеться про саму структуру ринку. Проблема з кредитним плечем створює ці зворотні зв’язки — рухи цін викликають ліквідації, що викликає ще більше продажів, що знову викликає ліквідації. Це технічна проблема, а не проблема наративу. Але на ринках важливо не тільки реальність, а й сприйняття.

Я вважаю, що це те, з чим ринок доведеться мати справу. Або ми побачимо кращий менеджмент ризиків навколо кредитного плеча, або продовжимо стикатися з цими сплесками волатильності, що підривають довіру інституцій до біткойна. Якщо ви слідкуєте за біткойном або дивитеся цифрові активи на Gate, ця динаміка кредитного плеча безумовно варта уваги. Вона формує те, як ринок розвивається прямо зараз.