Я щойно дізнався про щось цікаве, що відбувається на ринках деривативів. CME, основний ринок ф’ючерсів у світі, готується запустити продукт, який багато хто вважав, що з’явиться пізніше: ф’ючерси на волатильність Біткоїна. Це не типовий контракт на ф’ючерси, де ви ставите на те, чи зросте або знизиться ціна. Це щось інше.

Ідея досить проста, але потужна. Замість спекулювати на напрямку ціни, трейдери зможуть ставити на те, чи стане Біткоїн більш хаотичним або більш стабільним у найближчі тижні. CME розробила індекс під назвою BVX, який точно відображає це: очікування волатильності ринку. Тож ви можете бути довгим у волатильність, не обов’язково будучи довгим у сам актив.

Що мені здається найважливішим, так це те, що це означає. Протягом років офшорні ринки, такі як Deribit, пропонували подібні продукти, але вони завжди були нішею, недоступною для більшості американських інституцій. Тепер CME легалізує це, переводячи у регульований і доступний ринок. Це змінює гру.

Подумаймо, як це розвивалося на традиційних ринках. VIX, індекс волатильності S&P 500, став важливим класом активів лише після того, як з’явилися ETF та структуровані продукти навколо ф’ючерсів на VIX. Як тільки це сталося, обсяг торгів збільшився. Екосистема почала самопідживлюватися.

Мабуть, CME ставить на те, що те саме станеться з Біткоїном. Уже є ознаки цього: опціони ETF BlackRock IBIT генерують масовий обсяг, навіть перевищуючи офшорні ринки. Інституції шукають більш складні способи управління ризиками. Хеджування волатильності раніше здебільшого здійснювалося через опціони та синтетичні структури, але це неефективно.

Цей рух має сенс, враховуючи, де зараз знаходиться Біткоїн. За ціною близько $81.17K і з урахуванням того, що з 2017 року на CME вже обробляється мільярди в обсязі ф’ючерсів на Біткоїн, додавання рівня управління волатильністю — це логічний наступний крок. Інституції вже довіряють CME для дотримання напрямку. Тепер вони хочуть інструменти для управління волатильністю без прийняття напрямку.

Цікаво, що це може стати переломним моментом. Якщо продукт буде добре спроектований і легким для розуміння, можна очікувати подібний ефект, як із VIX. Обсяг породжує обсяг. І коли це почне набирати обертів, волатильність Біткоїна стане окремим класом активів.

Для трейдерів і інституцій, що шукають хеджування або чисту експозицію до волатильності без дотримання напрямку, це відкриває нові можливості. Це ще один крок у інституціалізації Біткоїна, але цього разу зосереджений на управлінні ризиками так, як це вже добре розуміють традиційні ринки.