3 переоцінені акції для отримання прибутку та 3 недооцінені акції, які варто купити замість них

Ключові висновки

• Єдина тема, що рухає економічним зростанням сьогодні
• Як позиціонувати свій портфель акцій на новий місяць
• Які звіти про прибутки слід стежити за наступний тиждень
• Основні інсайти з прибутків великих технологічних компаній
• Акції, на яких слід зафіксувати прибутки, та перспективні акції для купівлі замість них

У цьому епізоді подкасту The Morning Filter співведучі Дейв Секера та Сюзан Дзюбінські обговорюють останні новини про війну та ринок, дані ВВП та засідання ФРС. Вони оновлюють стратегію “штанга” для портфеля перед травнем. Основні звіти про прибутки цього тижня включають Advanced Micro Devices AMD та Fortinet FTNT; слухайте, щоб дізнатися чому.

Підписуйтеся на The Morning Filter у Apple Podcasts або там, де ви слухаєте подкасти.

Вони розкривають, які з акцій великих технологічних компаній — Alphabet GOOGL, Microsoft MSFT, Meta Platforms META, Amazon.com AMZN та Apple AAPL — виглядають як акції для купівлі після звітності. Епізод завершується трьома переоціненими акціями для отримання прибутку та трьома недооціненими для купівлі замість них.

Маєте питання до Дейва? Надсилайте його на themorningfilter@morningstar.com.

Більше від Дейва Секери

Повний архів Дейва

Огляд ринку акцій у другому кварталі 2026 року: Не панікуйте, переоцінюйте

Транскрипт

**Сюзан Дзюбінські: **Привіт. Ласкаво просимо до подкасту The Morning Filter. Я — Сюзан Дзюбінські з Morningstar. Щоразу перед відкриттям ринку я сідаю з головним стратегом ринку США в Morningstar Дейвом Секерою, щоб поговорити про те, що інвестори мають тримати в полі зору на тиждень, нові дослідження Morningstar та кілька ідей щодо акцій. Добре. Добрий ранок, Дейв, і заздалегідь перепрошую за мій носовий голос, мій нежить і будь-яке чхання вам і аудиторії. Я маю простуду. Тому сподіваюся, у вас все добре.

**Дейв Секера: **На жаль, мені шкода це чути. У мене все гаразд, але сподіваюся, що ми зможемо підняти тобі імунітет вітаміном C і, можливо, кавою для початку. І, можливо, ще вітаміном C, щоб ти швидше одужав.

**Дзюбінські: **Що у твоїй чашці цього тижня? Це Железна Людина?

**Секера: **Так.

Війна та ринок

**Дзюбінські: **Чашка з Железною Людиною. Добре. Тож, Дейв, давайте почнемо цей тиждень з підсумку, де ми зараз у контексті війни та її впливу на ринки. Почнемо з нафти.

**Секера: **Звичайно. На цей момент ми вже, що, два місяці, фактично понад два місяці з початку конфлікту. І, на жаль, здається, що ми досі не наблизилися до якогось довгострокового рішення. Так, тут і там пропливають кораблі через Ормузську протоку, але фактично вона все ще здається переважно закритою, і кількість або постачання нафти та природного газу, що проходять, все ще значно нижчі, ніж до конфлікту. Зараз, дивлячись на ціни на нафту цього ранку, вони все ще стабільно зростають. Останнє, що я бачив перед виходом у ефір, — це 105 за найближчий місячний контракт. Тож не обов’язково до піку, як на початку конфлікту, але, на жаль, здається, що ціна все ще повертається вгору. На мою думку, з усього, що відбувається, ринок наразі недооцінює високі ціни на нафту.

З часом, я думаю, це знову стане у фокусі уваги. Тоді це спричинить негативну налаштованість на ринку, але наразі трейдери зосереджені на бумі розвитку штучного інтелекту та його наслідках. Тож доки люди не почнуть серйозно думати про ціни на нафту, все зосереджено на ШІ.

Як війна з Іраном формує ринки

І що це означає для ваших грошей.

Розбір ВВП

**Дзюбінські: **Добре. Тож поговоримо про кілька економічних питань. Минулого тижня опублікували дані ВВП. Що вас найбільше вразило?

**Секера: **Отже, показник ВВП або реальний ВВП склав 2% річного зростання. Це трохи вище за очікування Федерального резерву Атланти, але нижче за наші власні прогнози економічної команди. Однак, на мою думку, найбільший висновок — це не стільки рівень ВВП, скільки те, наскільки бум штучного інтелекту зараз підтримує економічне зростання. Аналізуючи цифри, видно, що вісім десятих цього зростання ВВП припало на збільшення обсягу інформаційного обладнання, а ще піввідсотка додала програмне забезпечення. Тобто, між цими двома факторами, близько двох третин всього зростання ВВП фактично припадає на штучний інтелект. Якщо б виключити це, економічне зростання було б значно нижчим за фактичний показник.

Засідання ФРС: основні висновки

**Дзюбінські: **Добре. Також минулого тижня ФРС залишила ставку без змін, що й очікувалося. Які були ваші головні висновки з засідання та що сказав голова ФРС Пауелл?

**Секера: **Я почув багато порожніх слів, ніби вчитель із мультфільмів “Пінатс”. Говорили багато, але фактично нічого конкретного. Я не вкладаю у це засідання особливого значення. Це був шум. Тут немає сигналу, щоб оцінити, що може статися у майбутньому. На мою думку, ще довго не буде зниження ставок. І ринок тепер теж дійшов до такої точки зору. Якщо подивитися на цінування ринку, ймовірності майже не змінюються до кінця року. Якщо дивитися аж до грудневого засідання, то зараз цікаво: закладається рівна ймовірність підвищення або зниження ставки — обидві приблизно по 12%.

До січня 2027 року ймовірність починає поступово більше схилятися до підвищення, ніж до зниження, але це ще дуже далеко. Багато ще станеться між тим і тоді. Тому особисто я б не надто багато уваги приділяв цим ймовірностям, коли вони так далеко.

Як Пауелл завершує термін як голова ФРС, ймовірність зниження ставки у 2026 році зникає

Загасання впливу на нафту має дозволити зниження ставок у 2027 році.

Планування портфеля на травень

**Дзюбінські: **Добре. Настав час перевірити вашу стратегію “штанга” для портфеля акцій на 2026 рік. Перед початком квітня ви радили інвесторам фіксувати прибутки у енергетиці та цінних паперах із переоцінкою, і перерозподіляти кошти у зростаючі технології та акції ШІ. Як ця рекомендація себе показала, і що ви пропонуєте на початку травня?

**Секера: **Загалом, я б сказав, що стратегія “штанга” працює так, як ми очікували цього року. Для тих, хто не пам’ятає або не був із нами у нашому прогнозі на 2026, на початку року ми розглянули багато причин, чому очікуємо більшої волатильності цього року, ніж минулого або навіть попередніх років. Тому й рекомендували таку портфельну стратегію: половина акцій — високоякісні цінні папери з широкими або вузькими економічними “захистами”. Ми відзначили, що енергетика, нафтові та газові компанії були дуже недооцінені на початку року, і рекомендували їх. Але інша половина портфеля — це зростаючі акції, особливо технології та ШІ, які були дуже недооцінені. Тому ми радили тримати половину у високоякісних цінних паперах, іншу — у технологіях та ШІ.

Так, коли ринок рухався вгору або вниз, ви могли перерозподіляти ці частки, щоб скористатися волатильністю. На епізоді The Morning Filter від 30 березня ми рекомендували почати фіксувати прибутки у цінних паперах із переоцінкою, зокрема у енергетиці, яка тоді зросла приблизно на 35%. Тоді ці кошти реінвестували у зростаючі акції, зокрема у технології та ШІ, які були сильно знижені на початку року. Це дуже добре спрацювало. У квітні зростання у категорії “зростаючі” склало 12%, а у цінних паперах із переоцінкою — лише 3%, але у технологіях зокрема акції піднялися на 17%, тоді як інші секторі — майже не змінилися або зросли лише на 2%. Енергетика трохи знизилася — приблизно на 3%. Тож тепер питання: де ми зараз?

З кінця березня ринок торгується з дисконтом до справедливої вартості на рівні 5%, що значно менше, ніж у минулому місяці. Цінні папери з переоцінкою — 7% дисконту, а базові — лише 2%. Найбільш недооцінені сектори — технології (11%), охорона здоров’я (7%) і фінанси з нерухомістю (по 5%). Найбільш переоцінені — споживчий сектор, з премією 19%. Але з урахуванням того, що у цьому секторі багато переоцінених компаній, наприклад Walmart WMT і Costco COST, які ми вважаємо значно переоціненими, то якщо їх виключити, сектор виглядає досить привабливо, особливо у харчовій промисловості. Базові матеріали — з премією 12%, промисловість — з премією 7%.

Звісно, у довгостроковій перспективі, якщо ціни на нафту знизяться, це дозволить знизити ставки у 2027 році.

Звіт про прибутки: AMD

**Дзюбінські: **Добре. У нас цього тижня знову багато звітів про прибутки, тож почнемо з них. AMD була вашою попередньою рекомендацією, і вона зросла майже на 70% цього року, торгуючи значно вище за оцінку справедливої вартості Morningstar у 300 доларів. На що ви будете звертати увагу?

**Секера: **Як ви зазначили, AMD була нашою рекомендацією кілька разів за останній рік або два. Основна ідея — що AMD, ймовірно, стане другим за величиною гравцем після Nvidia у виробництві ШІ-чіпів. Що стосується прибутків цього кварталу, я не бачу причин, чому вони не виглядатимуть дуже добре. Очікую, що вони виграють від високого попиту на ЦПУ для підтримки буму ШІ, подібно до Intel. Але більше я хочу почути від AMD про те, які саме нові продукти вони розробляють для ШІ.

Звіт про прибутки ARM

**Дзюбінські: **Ми не дуже часто говоримо про ARM у The Morning Filter, і це тому, що вона постійно переоцінена. Morningstar оцінює цю акцію у 135 доларів, а торгується вона значно вище. Тому перед звітом про прибутки тут багато цінового ризику, Дейв?

**Секера: **Так, тут дуже високий ціновий ризик. Я вивчив опціони минулої п’ятниці наприкінці дня. За місячним контрактом, найближчим до 50 дельти, враховуючи імпліцитну волатильність, яку закладає ринок, ці опціони оцінюють можливий рух ціни акції плюс-мінус 27% перед закінченням контракту за місяць. Ще один момент — я не бачу причин, чому ARM не показуватиме дуже сильний квартал. Але ринок потребує більше доказів, що зростання триватиме так довго, щоб виправдати цю оцінку. За даними Morningstar, цю акцію торгують з коефіцієнтом P/E 117 у нормалізованому режимі.

Ще раз — потрібно дуже сильне зростання у найближчі роки, щоб знизити цей коефіцієнт до більш звичних рівнів.

Звіт про прибутки FTNT

**Дзюбінські: **Fortinet звітує цього тижня. У квітні акції компанії показали досить хороший результат, але за рік вони все ще знизилися. Торгуються значно нижче за справедливу вартість у 108 доларів за оцінкою Morningstar. Що ви хочете почути від Fortinet?

**Секера: **Щодо всіх компаній у галузі кібербезпеки, головне — зрозуміти, який саме вплив ШІ матиме на цю сферу. Нагадаю, у нас був бонусний епізод, де я брав інтерв’ю у Ахмеда Хана, нашого аналітика з кібербезпеки. Це було 19 березня. Ми обговорювали, чому ШІ робить кібербезпеку ще важливішою і чому ці компанії не зникнуть через ШІ. У мене є цікава історія: минулого тижня я спілкувався з колегою з галузі, і ми говорили про Anthropic, їхню платформу Mythos (чи як там її правильно вимовляти). Це ШІ-програмне забезпечення, яке вони використовують, щоб виявляти вразливості у кібербезпеці.

Вони знайшли тисячі способів проникнення у різні платформи, зокрема у фінансовій сфері. Перед випуском у “дикі” вони зібрали команду фахівців з кібербезпеки, можливо, з Fortinet і Palo Alto, щоб протестувати системи. Мій співрозмовник — високопосадовець у цій галузі — сказав, що це дуже реально. Вони використовували ШІ для пошуку навіть найменших вразливостей, і це могло спричинити серйозні проблеми для компаній.

Звіт про прибутки KHC

**Дзюбінські: **Добре. Це трохи страшно, але давайте поговоримо про щось менш страшне — Kraft Heinz KHC. Це була ваша рекомендація раніше. Акції цього року у мінусі і дуже недооцінені за оцінкою Morningstar у 42 долари. Що слід слухати на звіті?

**Секера: **Так, і не тільки Kraft. Це стосується всіх продуктових компаній. Ми намагаємося зрозуміти, чи досягли ми точки, коли вплив препаратів GLP-1 починає зменшуватися. Але проблема у тому, що зростають ціни на нафту, сировину, пакувальні матеріали, транспорт — все дорожчає. Це нові перешкоди, яких раніше не передбачали. Тому ці компанії мають тепер боротися з новими викликами.

Висновки: Великі технології — основні

**Дзюбінські: **Добре. Тепер перейдемо до нових досліджень Morningstar щодо прибутків усіх великих технологічних компаній минулого тижня. Перед тим, як перейти до деталей, Дейв, які загальні висновки?

**Секера: **Найголовніше — бум розвитку ШІ триває без упину. Вони рухаються ще швидше, ніж на початку року. Це сучасний золотий ринок для швидкого розгортання потужностей. Всі прагнуть отримати перший перевагу. Важливо, що компанії вважають, що ті, хто відстає, залишаться позаду. Щодо результатів, майже всі перевищили очікування і підвищили прогнози. Це залежить від індивідуальних особливостей кожної компанії і того, як ринок реагує.

Переваги Alphabet

**Дзюбінські: **Добре. Тепер пройдемося по компаніях, починаючи з Alphabet. Це був дуже сильний квартал, так?

**Секера: **Так. Виручка зросла на 22%, операційна маржа — на 220 базисних пунктів. Вони оцінюють продажі Gemini API у 15 мільярдів доларів на рік, що вдвічі більше, ніж минулого кварталу. Інвестиції у капітальні витрати зросли з 175-185 до 180-190 мільярдів доларів. Це означає, що витрати на розвиток зростають.

**Дзюбінські: **Morningstar підвищила цінову цінність Alphabet до 433 доларів. Що ви думаєте про цю оцінку?

**Секера: **Залишається привабливою. Це одна з наших улюблених акцій, і вона ще має потенціал. Вона була дуже недооцінена у минулому, але зараз вже зросла. Залишається у 11% дисконті до справедливої вартості, що дає їй 4-зіркову оцінку, але без такої великої безпеки, як раніше.

Майкрософт — ще один гравець

**Дзюбінські: **А як щодо Microsoft? Це ще одна ваша рекомендація.

**Секера: **Так, вони показали хороший квартал: виручка зросла на 15%, Azure — на 39%, операційна маржа — на 20 базисних пунктів. Прогнози на наступний квартал відповідають нашим очікуванням. Вони планують витратити 190 мільярдів доларів на капітальні витрати за три квартали. Після звіту акції знизилися, але ми залишили цінність на рівні 600 доларів. Це ще одна недооцінена компанія, і, можливо, з часом ринок зрозуміє її потенціал.

Meta та Amazon

**Дзюбінські: **Meta показала зростання доходів на 33%, але операційна маржа знизилася на 90 базисних пунктів через витрати на ШІ. Вони активно інвестують у ШІ, і це допомагає зростанню. Акції знизилися приблизно на 9%, але компанія залишається привабливою.

Amazon теж має хороші показники: виручка зросла на 15%, AWS — на 28%, маржа — на 130 базисних пунктів. Прогнози на другий квартал — позитивні, і акції залишаються привабливими.

Apple

**Дзюбінські: **Apple показала зростання виручки на 17%, зокрема через сильний попит у Китаї. Вони підвищили цінову цінність до 270 доларів. Акції торгуються трохи вище цієї оцінки, але залишаються привабливими для довгострокових інвесторів.

Загалом, ринок продовжує демонструвати сильне зростання, і багато компаній мають потенціал для подальшого розвитку.

Питання тижня: Що не так із Southern?

**Дзюбінські: **Якщо хочете задати питання Дейву, пишіть на themorningfilter@morningstar.com. Це питання — продовження епізоду від 20 квітня, де ми говорили про “акції на вічно”. Джеймс запитує, чому у вашому списку була Duke DUK, а не Southern SO. Він купив Southern за 10 доларів і тримає її довго. Що не так із Southern?

**Секера: **Нічого поганого з Southern. Але я вважаю, що не існує акцій, які слід тримати “на вічно”. Треба купувати і керувати позиціями, щоб у разі змін у прогнозах або цін на ринку, мати можливість фіксувати прибутки або докуповувати. Зокрема, Duke — більш диверсифікована компанія з більш стабільним зростанням, ніж Southern, яка більше залежить від зростання цін на даних центрах. Крім того, Duke була дешевшою у момент покупки і має вищий дивіденд. Тому ми обрали її. Але Southern теж має потенціал, і якщо ви готові до коливань, можете тримати її довше.

Зняття прибутку: CIEN

**Дзюбінські: **Наступна рекомендація — зняти прибутки з CIEN, оскільки вона переоцінена.

**Секера: **Так, за нашою оцінкою, CIEN — одна з найбільш переоцінених акцій. Вона торгується понад 500 доларів, а справедлива вартість — 125. Ми обговорювали з нашим аналітиком Марком Джіраллі, що попит на оптоволоконні з’єднання зараз дуже високий через бум ШІ і зростання дата-центрів. Але історія 2010-х показує, що після кризи 2008-2009 компанії почали активно інвестувати, але темпи зростання перевищили реальний попит. Тому ми очікуємо, що ціна знизиться, коли ринок зрозуміє, що зростання не буде таким швидким. Ми прогнозуємо, що у 2026 році доходи зростуть до 6 мільярдів, а у 2030 — до 9,4 мільярдів. При цьому коефіцієнт P/E — 173 у 2026 і 74 у 2030. Тому, якщо ви вже маєте цю акцію, потрібно бути готовим до значних коливань.

Читати повний звіт Morningstar про CIEN.

Зняття прибутків: SNDK

**Дзюбінські: **Ще одна акція для зняття прибутків — SanDisk SNDK, яка дуже дорога.

**Секера: **Так, це та сама історія. Бум ШІ спричинив дефіцит пам’яті, і ціна на пам’ять зросла дуже швидко. Але з часом попит стабілізується, і ціни почнуть падати. Компанії вже будують нові заводи, але ринок закладає дуже високі темпи зростання. Ми прогнозуємо, що у 2026 році доходи досягнуть 19,7 мільярдів, а у 2027 — 46 мільярдів. При цьому прибутки у 2023 і 2024 були негативними, але у 2026 — очікуємо 72 долари на акцію. Після піку у 2028 році, ринок очікує зниження цін і доходів. Тому, коли ціни почнуть падати, акція може різко знизитися.

Читати повний звіт Morningstar про SNDK.

Зняття прибутків: IREN

**Дзюбінські: **Остання рекомендація — зняти прибутки з Iren IREN, про яку ми раніше не говорили. Що це за компанія?

**Секера: **Це компанія, що займається дата-центрами, використовує відновлювану енергію для майнінгу біткоїнів і ШІ. Але вона торгується з премією 76%, і ми оцінюємо її без економічної “захисту” і з високою невизначеністю. Тому, коли інвестори втратять інтерес, ціна може різко впасти.

Купівля акцій: GOOGL

**Дзюбінські: **Добре. Тепер про акції для купівлі. Перша — Alphabet. Які ключові показники?

**Секера: **Це акція з 4-зірковою оцінкою, торгується з дисконтом 11%, має широку “захист” і високий потенціал зростання. Вони отримують вигоду від розвитку ШІ, зокрема від Gemini, покращення пошукових сервісів, реклами на YouTube. Вони також будують хмарні потужності для ШІ і розвивають свої AI-чіпи TPU. Це ще один спосіб монетизації їхнього досвіду.

Читати повний звіт Morningstar про GOOGL.

Купівля: DOW

**Дзюбінські: **Наступна — Dow. Які ключові моменти?

**Секера: **Ця акція з 4-зірковою оцінкою, торгується з дисконтом 16%, має високий дивіденд — 3,5%. Вона має вузький “захист” через цінові переваги. Вони виграють від зростання цін на нафту і газ, оскільки американські хімічні компанії не стикаються з дефіцитом ресурсів. Це дає їм можливість працювати з високою завантаженістю.

Читати повний звіт Morningstar про DOW.

Купівля: LMT

**Дзюбінські: **І остання — Lockheed Martin. Що скажете?

**Секера: **Ця компанія з 4-зірковою оцінкою, торгується з дисконтом 20%, має дивіденд 2,6%. Вона має широку “захист” і середню невизначеність. Акції знизилися з початку року, але це, ймовірно, через короткострокові коливання. В довгостроковій перспективі оборонна галузь має хороші перспективи, і ми очікуємо зростання витрат у США та інших країнах.

Загалом, ці акції мають потенціал для зростання і зараз виглядають привабливо.

Дякую, Дейв. Для тих, хто хоче більше інформації про акції, що обговорювали, відвідуйте Morningstar.com. Наступного понеділка приєднуйтесь до The Morning Filter о 9 ранку за східним часом. Підписуйтеся і ставте лайки. Гарного вам тижня!