Зараз мені щось помітилося, що показує, наскільки сильно змінився ринок Біткоїна. Опціони на Bitcoin ETF від BlackRock – IBIT – у п’ятницю вперше перевищили весь обсяг опціонів Deribit. Це насправді велика подія, якщо врахувати, що IBIT існує лише два роки, тоді як Deribit працює на ринку з 2016 року.

Ці цифри вражають: відкритий інтерес у опціонах IBIT становив близько 27,61 мільярда доларів, тоді як у Deribit – 26,90 мільярда. Для мене це в першу чергу означає одне – регульований ринок крипто ETF у США нарешті сприймається серйозно. Це вже не просто периферійна явище поруч із офшорною торгівлею.

Що мене особливо цікавить, так це різна позиціонування. У IBIT відкритий інтерес на кол-опціонах зосереджений навколо цін страйків близько 109 700 доларів, тобто приблизно на 41 відсоток вище за поточну ціну BTC близько 81 000 доларів. Це натякає на те, що роздрібні інвестори, які торгують через ETF-канали, більш налаштовані на бичачий сценарій і спекулятивно позиціонуються вгору. У Deribit позиціонування більш консервативне – кол-опціони зосереджені навколо 106 000 доларів. Це має сенс: там інституційні трейдери діють більш тактично.

Ще один важливий момент – терміни. Опціони IBIT у середньому тримаються до жовтня 2026 року, тоді як трейдери Deribit переважно обирають ф’ючерси на серпень. Це показує, що ETF-інвестори дивляться довгостроково, тоді як офшорні трейдери орієнтовані на короткострокові позиції.

Що стосується імплітної волатильності, вона трохи вища у IBIT – це через те, що власники ETF не можуть просто коротити Bitcoin напряму, тому купують пут-опціони для захисту. Це підвищує попит і, відповідно, трохи піднімає волатильність.

Сам Deribit бачить це позитивно. Сідра Фарік сказала мені, що це не слід сприймати як конкуренцію, а радше як розширення ринку. Американські роздрібні трейдери все одно не можуть використовувати Deribit, тому IBIT дає їм прямий доступ до регульованого важеля та опціонних інструментів. Це розширює екосистему крипто ETF загалом.

Для мене цікаво, що чим більше людей починає торгувати опціонами через IBIT, тим більше з’являється професійної компетенції на ширшому ринку. Це зрештою вигідно всім – і Deribit отримує вигоду від зростання обсягів торгів і покращення ринкової компетентності. Це насправді вигідно всьому екосистемі. Зростання регульованого ринку крипто ETF – це не кінець Deribit, а радше сигнал, що весь ринок деривативів дозріває.