Останнім часом я помітив дещо цікаве на ринку. Багато з основних маркет-мейкерів, здається, тихо переводять свої операції з публічних блокчейнів. Причина? Вони хочуть тримати свої торгові стратегії в таємниці.

Подумайте з їхньої точки зору. Коли ви керуєте складними торговими операціями на прозорому блокчейні, кожен ваш хід видно в мережі. Ваші точки входу, вихідні стратегії, позиції в портфелі — все записується назавжди. Це фактично передає вашу тактику конкурентам і копіювальним трейдерам.

Тож що вони роблять замість цього? Переключаються на приватну або напівприватну інфраструктуру, де вони можуть діяти без трансляції своїх рухів всій мережі. Це досить раціональний крок, якщо ви намагаєтеся зберегти перевагу на ринку.

Ця зміна має цікаві наслідки для публічних блокчейнів. Маркет-мейкери забезпечують важливу ліквідність і допомагають стабілізувати ринки. Коли вони починають консолідуватися на приватній інфраструктурі, це може вплинути на ефективність роботи ринків на публічних блокчейнах. В результаті зменшується глибина на публічному боці, що може призвести до ширших спредів і менш ефективного відкриття цін.

Іронія тут досить очевидна. Технологія блокчейна мала бути про прозорість і усунення посередників, але тепер ми бачимо, що основні гравці навмисно обирають непрозорість, щоб захистити свої конкурентні переваги. Це не обов’язково погано з бізнесової точки зору, але підкреслює напругу між ідеалами блокчейна і реаліями ринку.

Що відбувається, фактично, — це розділення інфраструктури ринку. Є публічний блокчейн, який прозорий, але можливо менш ефективний для професійних трейдерів, і є приватна інфраструктура, де працюють досвідчені гравці з більшою приватністю. Обидва мають своє місце, але важливо стежити за тим, де справжня ліквідність і активність маркет-мейкінгу фактично зосереджені.