Щойно я помітив щось досить цікаве щодо ринку біткойна, на що більшість людей, можливо, не звертає уваги. Опціони IBIT від BlackRock минулої п’ятниці перетнули важливий поріг, що чесно кажучи, сигналізує, куди справді рухається інституційний капітал у наші дні.

Ось у чому справа — відкритий інтерес на опціони IBIT досяг $27,61 мільярда, що фактично перевищило опціони біткойна на Deribit, які становили $26,90 мільярда. Для контексту, Deribit працює з 2016 року, а IBIT запустили лише два роки тому. Це шалений прискорення.

Що робить це особливо вражаючим — це те, що воно представляє. Тепер у вас є ця регульована, базована у США інфраструктура, яка конкурує з офшорним гігантом деривативів за масштабом. Наслідки досить великі — інституції з Волл-стріт явно стають більш комфортними з структурованим криптоекспозицією через знайомі канали. Це вже не якась підпільна справа.

Але тут стає важливою нюанс. Два ринки не ідентичні, незважаючи на схожий масштаб. Коливання цін на опціони IBIT зосереджені навколо $109,709 (приблизно на 41% вище за поточну ціну), тоді як у Deribit вони зосереджені ближче до $106,000. Переклад: внутрішній роздріб більш налаштований на бичачий і спекулятивний настрій, тоді як офшорні трейдери трохи більш обережні. Власники IBIT також грають довгострокову гру — домінують закінчення у жовтні 2026 року порівняно з серпнем на Deribit.

Що стосується історії волатильності, вона теж цікава. Імпліцитна волатильність IBIT вища, оскільки власники ETF не можуть легко коротити біткойн, тому вони купують пут-опціони як єдину хедж-стратегію. Ця структурна особливість підтримує премію на високому рівні.

Найбільше мене вражає те, що керівництво Deribit бачить це як розширення, а не конкуренцію. Більша розвиненість роздрібних учасників на регульованих платформах сприяє зрілості ширшої екосистеми. Покращене відкриття цін, більше учасників, глибша ліквідність по всій лінійці.

З BTC, що коливається навколо $80,950 зараз, інституційне впровадження вже не є якоюсь майбутньою сценарією — це буквально відбувається у реальному часі. Чи то через деривативи, чи через спотову експозицію, інфраструктурна гра змінилася. Це варто враховувати, якщо ви слідкуєте за тим, як розвивається цей ринок.