Звернув увагу на цікавий момент у історії Lido DAO. Протокол пропонує витратити близько 10 тисяч stETH із казни на викуп власного управлінського токена LDO, який, на їхню думку, торгується на історично занижених рівнях. Зараз це приблизно 20 мільйонів доларів за ціною ефіру близько 2,34 тисячі.

Звучить просто, але є нюанс. Проблема в тому, що ліквідність LDO у блокчейні зовсім невелика — всього близько 90 тисяч доларів при глибині приблизно 2%. Це означає, що одна велика угода може сильно вплинути на ціну. Тому DAO планує розбити закупівлі на партії по 1000 stETH і проводити їх через маркет-мейкерів і великі централізовані біржі. За таким підходом вони зможуть вивести приблизно 8% циркулюючої пропозиції без різких стрибків ціни.

А ось чому це взагалі потрібно. LDO упав на 95% від свого пікового значення у 2021 році, коли коштував 7,30 долара. Зараз торгується близько 0,43 долара. Ринкова капіталізація впала до 368 мільйонів. Але в чому парадокс — фундаментальні показники протоколу зовсім не катастрофічні. Lido досі тримає близько 23% усіх заложених ефірів, комісії протоколу зросли на 13% у річному вираженні, а ефективна ставка піднялася з 5% до 6,11%. Коєфіцієнт LDO до ETH упав на 70% — це дійсно один із найзначніших розбіжностей між ринковою ціною токена і його реальними показниками за всю історію.

Це піднімає більш глибоке питання. Токени управління у DeFi постійно переоцінюють ринки. Протокол, який домінує у своєму секторі, генерує стабільні комісії, утримує мільярди у TVL, але його управлінський токен торгується як спекулятивний актив, а не як інструмент із реальною вартістю. Відповідь Lido — розглядати цю дислокацію як можливість для вигідної покупки.

Кожна партія закупівлі вимагатиме окремого голосування через Easy Track — механізм для рутинних операцій із трьохденним періодом для заперечень. Комітет з розвитку зберігає право обирати строки і темпи, щоб не сигналізувати ринку про конкретні кроки. Коливання відхилення обмежене 3% нижче за еталонну ціну.

Питання в тому, чи спрацює це. Залежить від того, коли-небудь ринок вирішить, що управлінські токени мають торгуватися на основі фундаментальних показників протоколу, а не просто на хвилі спекуляцій.