#Gate广场五月交易分享

Бурхливий корейський фондовий ринок може стати наступною «чорною лебедицею»?

Після підйому, викликаного торгівлею, пов’язаною з штучним інтелектом, ринки нових країн зросли, і інвестори ігнорували побоювання щодо застою у переговорах між США та Іраном. У понеділок індекс, що вимірює показники ринків нових країн, зріс до 1,4%, імовірно, встановивши історичний рекорд закриття. Серед них особливо яскраво виділявся корейський ринок, який піднявся на 5% під керівництвом гігантів, таких як SK Hynix, Samsung Electronics і MediaTek, а також через масовий купівельний бум у напівпровідникових акціях на тлі побоювань дефіциту пам’яті, що спричинило рекордний історичний максимум індексу. Сильний зростаючий тренд викликав побоювання, що ціни на технологічні акції вже занадто високі і можуть зазнати корекції. Маленький фінансовий аналітик вважає, що далі слід уважно стежити за корейським ринком, оскільки він може стати каталізатором для запуску наступної фінансової «чорної лебедини».

Перш за все, з технічної точки зору, індекс корейського об’єднаного ринку (KOSPI) за два місяці виріс більш ніж на 54%, і протягом п’яти торгівельних днів оновлював історичні рекорди, залишаючись лише крок від позначки 8000 пунктів. За цим екстремальним ринковим рухом стоїть чітке попередження про перекупленість з боку технічних індикаторів.
З показником відносної сили (RSI) станом на 11 травня, RSI 14-денної індексу KOSPI піднявся до 87,2, що значно перевищує рівень 70, що є сигналом перекупленості, і наближається до 90 — екстремальної зони перекупленості. Історичні дані показують, що коли цей індикатор перевищує 80, ймовірність корекції корейського ринку протягом наступних 30 торгівельних днів становить до 85%, із середнім падінням понад 12%. Також відхилення індексу (BIAS) досягло 18,6, що означає значне відхилення цін від 20-денної середньої, і короткострокові прибуткові позиції на ринку вже скупчені, що може спричинити панічний продаж. Ще більш тривожною є ознака, що цей ріст має явну «два на вісім» диференціацію. Вартість акцій гігантів напівпровідникової галузі, таких як Samsung Electronics і SK Hynix, становить понад 35% від загальної ринкової капіталізації KOSPI, і їхні ціни зросли відповідно на 72% і 89% цього року, ставши головними драйверами зростання індексу. У разі значної корекції, індекс, ймовірно, опиниться у хаосі.

По-друге, з макроекономічної точки зору, за цим зростанням приховано кілька «сірі носороги», які тихо наближаються і можуть стати останньою соломинкою, що зламає хребет ринку.

Перш за все, ризик розриву AI-буму. Висока кон’юнктура у напівпровідниковій галузі значною мірою залежить від капітальних витрат у ланцюгу AI. За прогнозами Goldman Sachs, капітальні витрати п’яти найбільших хмарних сервісних компаній світу цього року зростуть на 38% у порівнянні з минулим роком, але за цим стоїть високий рівень кредитного плеча. Якщо технологія AI не виправдає очікувань або прибутковість компаній не зможе покрити високі борги, скорочення капітальних витрат спричинить ланцюгову реакцію у галузі напівпровідників. Корейські виробники пам’яті, які є ключовими гравцями у глобальній індустрії, першими зазнають удару.

По-друге, невизначеність у монетарній політиці Федеральної резервної системи. Хоча останні дані щодо зайнятості в США показують сильний ринок праці, інфляційний тиск ще не зменшився повністю. Учасники ринку очікують, що у другій половині року ФРС знову підвищить ставки, що призведе до посилення долара і повернення капіталу у США. За останні роки корейський ринок залучив значні іноземні інвестиції, частка яких перевищує 30%. У разі підвищення ставок ФРС, швидке виведення іноземних капіталів спричинить девальвацію вона і різке падіння ринку. У циклі підвищення ставок у 2022 році корейський ринок за три місяці впав на 22%, і цей досвід слід враховувати.

Ще однією загрозою є геополітичні ризики, які завжди висіли над корейським ринком як меч Дамокла. Оскільки Південна Корея є імпортером енергоносіїв, 97% нафти і природного газу залежить від імпорту, і будь-які несподіванки у регіоні Близького Сходу можуть спричинити коливання цін на енергоносії і вплинути на економіку країни. У березні цього року ескалація конфлікту між Іраном і США спричинила одноденне падіння KOSPI на 12,06%, що стало найбільшим одноденним зниженням у історії. Наразі, оскільки переговори між США і Іраном зайшли у глухий кут, геополітична напруга може знову спалахнути і стати каталізатором різкого падіння ринку.

З огляду на історію, різке зростання ринків у короткостроковій перспективі часто супроводжується появою «чорних лебедів». У 1990 році лопнула японська фондова бульбашка, індекс Nikkei за три роки знизився на 60%, що спричинило «загублені двадцять років» японської економіки; у 2008 році перед глобальною фінансовою кризою індекс Dow Jones Industrial Average зростав на 20% за рік, а потім став причиною світової кризи. Як найяскравіший представник нових ринків, у разі краху корейського ринку, він неодмінно спричинить обвал у всьому Азіатсько-Тихоокеанському регіоні і навіть у глобальних ринках, що може викликати «чорну лебедицю». Тому потрібно бути дуже обережними!