Голдман Сакс: Навіть якщо проєкти затримуються або скасовуються, попит на електроенергію для американських дата-центрів подвоїться протягом двох років

Питає AI · Які двонапрямні ризики існують у прогнозах зростання центрів обробки даних за версією Goldman Sachs?

Хвиля штучного інтелекту змінює карту електропостачання США — центри обробки даних можуть стати ключовим драйвером зростання попиту на електроенергію в країні протягом наступних двох років.

За повідомленнями Trading台, 5 травня команда досліджень товарних ринків Goldman Sachs опублікувала новий звіт про ринок електроенергії, базуючись на детальних даних про прогрес розробки проектів на платформі Aterio, здійснила систематичний прогноз щодо попиту на електроенергію для центрів обробки даних у США.

Компанія вважає, що, навіть якщо багато проектів будуть відкладені або скасовані, попит на електроенергію для центрів обробки даних у США все одно подвоїться протягом двох років.

Розширення центрів обробки даних прискорюється, масштаб значно перевищує історичні показники

Спершу розглянемо базові дані.

Згідно з даними Aterio, додатковий обсяг потужностей центрів обробки даних у США у 2024 та 2025 роках становитиме відповідно 6,4 ГВт і 8,5 ГВт. За поточним планом розробки, у 2026 та 2027 роках щорічне додавання потужностей зросте до 19 ГВт і 69 ГВт — це різкий стрибок у масштабах.

Goldman Sachs зазначає, що зростання — це не лише історія на рівні всієї країни. Три основні регіональні ринки електроенергії — PJM (середньоатлантичний регіон), ERCOT (Техас), MISO (центральний регіон) — кожен у 2027 році планує додати понад обсяг, ніж у всьому 2025 році.

Затримки та скасування — реальність, але вони не зупинять глобального тренду

Плани є планами, але їх реалізація — інше питання.

Goldman Sachs порівняла плани розвитку на грудень 2024 року з фактичним запуском проектів і виявила: тільки 72% дата-центрів, запланованих до запуску у найближчі чотири квартали, фактично запущені вчасно.

Основні причини затримок:

1. “Гра в пошук місця”: розробники, щоб уникнути ризиків, часто подають заявки у кількох регіонах одночасно, але просувають лише найкращі умови;

2. Проблеми з ланцюгами постачання та робочою силою: очікування електрообладнання під час будівництва може спричинити багатомісячні зупинки;

3. Сам термін будівництва: один центр обробки даних зазвичай потребує від 1,5 до 2 років від затвердження до запуску, чим пізніше план, тим нижча ймовірність його реалізації.

З огляду на історичні закономірності, Goldman Sachs оцінює: у поточних планах близько 60% додаткових потужностей у наступному році буде введено в експлуатацію вчасно, а за два роки ця частка знизиться до приблизно 50%.

Навіть з урахуванням знижки, зростання попиту залишається вражаючим

Після застосування вказаних коефіцієнтів до моделі, отримані прогнози залишаються досить сильними.

Конкретно:

• 2025 рік — додавання 8,5 ГВт, у першому кварталі 2026 року вже реалізовано 2,2 ГВт;

• у другому — четвертому кварталах 2026 року очікується ще 11,5 ГВт;

• у 2027 році — загальне додавання становитиме 36 ГВт;

• до кінця 2027 року загальна потужність центрів обробки даних у США досягне 95 ГВт, що більш ніж у два рази перевищує рівень на кінець 2025 року.

Що стосується попиту на електроенергію (з розрахунком на 70% завантаження, що відповідає середньому за останні п’ять років):

• 2025 — 31 ГВт

• 2026 — 41 ГВт

• 2027 — 66 ГВт

Варто зазначити, що прогнози різних команд Goldman Sachs мають розбіжності. Команда з дослідження акцій, базуючись на даних S&P 451 Research, прогнозує 39 ГВт і 50 ГВт у 2026 і 2027 роках відповідно; команда з дослідження товарів — на основі даних Aterio — 41 ГВт і 66 ГВт. У звіті Goldman Sachs визнає, що різниця зумовлена відмінностями у джерелах даних і методології, а ширина діапазону прогнозів на ринку досить велика — від приблизно 30-55 ГВт за даними Міністерства енергетики США/Лоренса Берклі, до 42 ГВт за даними McKinsey і 67 ГВт за Boston Consulting Group.

До 2027 року центри обробки даних займуть 8,5% від пікового споживання електроенергії влітку в США, тоді як у 2025 році цей показник становив лише 4,1%.

Розподіл ринків електроенергії: хтось “жадає електроенергії”, хтось — має відносно вільний доступ

Вибухове зростання центрів обробки даних не рівномірне і має різний вплив на регіональні ринки електроенергії.

Звіт класифікує регіони у три групи:

1. Зростання ризиків щодо надійності (найбільш напружено): PJM (середньоатлантичний регіон, включає Вірджинію, Огайо тощо), MISO (центральний регіон), NW (Північно-захід) — ці ринки мають обмежений приріст генераційних потужностей, але попит на центри обробки даних стрімко зростає. Goldman Sachs вважає, що у майбутньому ці ринки можуть бути змушені відмовитися від частини заявок на підключення центрів і рекомендує хеджувати ризики зростання цін на електроенергію.

2. Мерехтливий дефіцит (відносно вільний): ERCOT (Техас), SPP (центрально-південний регіон), SE (Джорджія) — ці регіони мають швидкий приріст генераційних потужностей, і попит від центрів обробки даних викликає помірне напруження.

3. Вичерпаний потенціал, обмежені нові підключення: TVA (Теннессі), ISONE (Новий Англійський регіон), FL (Флорида) — ці ринки вже перебувають у критичному стані, додавання нових центрів обробки даних дуже обмежене.

Goldman Sachs підкреслює, що ця диференціація відповідає логіці розміщення центрів обробки даних: доступність електроенергії — головний фактор. Це пояснює, чому Техас і Джорджія приваблюють багато нових проектів; хоча PJM вже має напружену ситуацію, він продовжує залучати інвестиції через географічну близькість до клієнтів (особливо Вірджинія і Огайо).

Прогнози мають двонапрямні ризики, Goldman Sachs радить хеджувати обидва сценарії

Аналітики чітко назвали джерела невизначеності у прогнозах:

• Верхні ризики: з часом нові проекти продовжать входити до планів розвитку, і фактичний додатковий обсяг може перевищити поточні прогнози; високі капітальні витрати також можуть скоротити терміни будівництва до року;

• Нижні ризики: проблеми з ланцюгами постачання та робочою силою можуть затягнути будівництво; короткий історичний період (лише з грудня 2024 року), швидка зміна ринкових умов підвищують невизначеність прогнозів; крім того, багато центрів обробки даних не публічно розкривають інформацію, тому дані мають сліпі зони.

З огляду на ці двонапрямні ризики, Goldman Sachs рекомендує: хеджувати ризики зростання і зниження цін на електроенергію — захищатися від зростання цін у ринках з дефіцитом, таких як PJM, і від зниження цін через надлишок пропозиції у ринках, таких як ERCOT.