Щойно помітив щось, на що варто звернути увагу: IPO SpaceX може стати важливим тестом ліквідності для ринків криптовалют. Компанія подала конфіденційну заявку до SEC раніше цього місяця, прагнучи залучити 75 мільярдів доларів при оцінці у 1,75 трильйона доларів для листингу у червні. Якщо ціна буде близькою до цієї позначки, ми говоримо про найбільший дебют на фондовому ринку в історії — більш ніж у 2,5 рази більший за рекорд Saudi Aramco у 29 мільярдів доларів у 2019 році.

Ось що привернуло мою увагу. SpaceX не одна. OpenAI планує листинг у четвертому кварталі з оцінкою близько 1 трильйона доларів, а Anthropic готується до дебюту в жовтні, що може залучити понад 60 мільярдів доларів. Якщо всі три вийдуть на публічний ринок за графіком, вони залучать понад 240 мільярдів доларів з червня до кінця року. Це більше капіталу, ніж усі венчурні IPO у США разом із 2000 року.

Крипто-аспект важливий, оскільки ми всі торгуємо в одному пулі ліквідності з ризикованими акціями технологій та штучного інтелекту. Біткоїн і ефір торгувалися з посиленням кореляції з Nasdaq за останні два цикли. Коли спекулятивний капітал повертається до великих IPO, частина цього капіталу могла б іти на підвищення активів з високим бета-коефіцієнтом, таких як криптовалюти. 30% розподілу для роздрібних інвесторів у SpaceX — приблизно 22 мільярди доларів — у три рази перевищує типовий розподіл для роздрібних інвесторів у такій угоді. Це гроші, які не йдуть у біткоїн, альткоїни або широку криптоекосистему.

Що змушує трейдерів нервувати, — це історичний паралель. Coinbase була листингована 14 квітня 2021 року на піку останнього циклу біткоїна. Того ж дня біткоїн досяг приблизно 64 800 доларів, а потім за шість тижнів впав на 50%. Трейдери сприйняли IPO Coinbase як сигнал, що криптовалюта виходить у мейнстрім, а потім спостерігали за тим, як основний капітал повертається знову протягом наступних шести місяців. Висновок залишився: інституційні віхи часто позначають вершини, а не стартові лінії, оскільки капітал, що гониться за цим рубежем, — це той самий капітал, який раніше підтримував актив.

Але цього разу є нюанс. Сам SpaceX тримає 8 285 BTC на суму приблизно 600 мільйонів доларів у зберіганні — це перша велика публічна крипто-IPO компанії з матеріальними володіннями біткоїна, розкритими відповідно до нових правил оцінки за справедливою вартістю. Зараз біткоїн торгується приблизно за 80 750 доларів, тому ми спостерігаємо, чи справді спотовий ETF-запит роз'єднує криптовалюту від ширших ринкових потоків, чи нам знову доведеться вчитися тому ж уроку.

Тестовий сигнал — це те, що станеться під час дорожнього шоу у травні та червні. Якщо біткоїн зросте під час цього періоду, це означає, що запит на спотовий ETF має справжню стійкість. Якщо ж він знизиться, коли інвестори звільнять місце для SpaceX, — це і буде момент крипто-IPO, про який нас попереджали. CME також запускає ф'ючерси на волатильність біткоїна 1 червня, що додає ще один рівень інституційної інфраструктури до цього процесу.

П’ять років минуло з Coinbase, і ринок отримав час, щоб навчитися. Чи навчився криптовалютний сектор справжнього уроку або ж готується його повторити, стане видно приблизно через шість тижнів. Варто уважно стежити.