«Халюль» божеволіє! Під натиском «суперцикла зберігання» JPMorgan гучно заявляє, що південнокорейський фондовий ринок стрімко рухається до «епохи тисячі пунктів»

Згідно з даними APP «Цзіньтун фінанс», фінансовий гігант Уолл-стріт JPMorgan двічі за менше ніж місяць значно підвищував цільові рівні для базового індексу корейського ринку — Kospi Composite Index, і без сумніву, найважливішою логікою є те, що бурхливий попит на AI-інфраструктуру та «суперцикл» зберігання чипів у контексті бульбашки на ринку ще далеко не завершився, а також ініціативи з реформування корпоративного управління під керівництвом президента Лі Чжаймінга та зростання промислового сектору. Після відкриття азіатського ринку у понеділок, індекс Kospi зріс більш ніж на 5%, встановивши новий історичний максимум, на тлі зростання цін на нафту та напруженості між Іраном і США, що сприяло лідерству ринку Азіатсько-Тихоокеанського регіону. З початку року цей індекс виріс більш ніж на 85%, випереджаючи всі інші країни світу, і його можна назвати найбільш божевільним фондовим ринком 2026 року.

Цей найбільший у світі комерційний банк на Уолл-стріт підвищив цільовий рівень для базового індексу Kospi до 9000 пунктів і значно підвищив цільову ціну для «бичячого» сценарію до 10 000 пунктів, що означає потенціал зростання до 33% від рівня закриття минулої п’ятниці. Для порівняння, у кінці квітня цільові рівні становили 7000 і 8500 пунктів відповідно. На момент публікації індекс Kospi коливається біля 7800 пунктів.

EWY+7.61% MU+15.49% WDC+3.47% KS11+4.32% 000660+11.51% 005930+6.33%

Корейський ETF-iShares MSCI

Звернути увагу

Аналіз EWY

Включено до нашої стратегії з відбору AI

·

Переглянути деталі стратегії

190.20

▲+13.45(+7.61%)

Закриття·09/05·USD

189.05

▼-1.15(-0.60%)

Післяторговий час·06:54:38

1 день

1 тиждень

1 місяць

6 місяців

1 рік

5 років

Максимум

Створено за допомогою Highcharts 11.4.814:0015:0016:0017:0018:0019:00184186188190

Зміст

EWY+7.61% MU+15.49% WDC+3.47% KS11+4.32% 000660+11.51% 005930+6.33%

Аналіз EWY

Глобальні інвестори на фондовому ринку пов’язують цю майже божевільну оптимістичну активність щодо корейського ринку з одним найважливішим інвестиційним мотивом: безпрецедентний AI-бум, що стимулює «суперцикл» з виробництва зберігаючих чипів. У середу минулого тижня іноземні роздрібні та інституційні інвестори, безпосередньо або опосередковано через трансграничні ETF, купили корейських акцій на понад 2 мільярди доларів, що майже дорівнює історичному рекорду, встановленому у жовтні минулого року. Корейська хвиля K-Pop стала не лише модною у Сеулі, а й захопила світові фінансові ринки.

На тлі цієї «суперцикл» з AI-інфраструктури, що виник у контексті безпрецедентного буму, головними акторами є дві великі корейські компанії — Samsung Electronics та SK Hynix, які разом мають майже 50% ваги у Kospi, і їхні акції привертають найсильніший глобальний інвестиційний інтерес, а також є головним рушієм для досягнення нових максимумів і значного випередження світових ринків. З початку 2026 року індекс Kospi виріс більш ніж на 76%, що є рекордним зростанням, і хоча у 2025 році він був лідером світових ринків, у 2026 році цей показник ще швидше зростає — менш ніж за п’ять місяців.

Досвідчені аналітики з Уолл-стріт активно підвищують прогнози щодо корейського ринку, і головною причиною є зростання прибутковості сектору зберігаючих чипів під впливом AI-буму. У понеділок Kospi зріс на 5.1%, досягнувши внутрішньоденного максимуму 7876.60 пунктів, що збільшило його річний приріст до приблизно 86%, і закріпило його статус найкращого світового ринку. Це підвищення цін відбувається після підвищення цільових рівнів JPMorgan і Goldman Sachs; останній підвищив цільовий рівень Kospi до 9000 пунктів, посилаючись на найсильніший у Азії потенціал зростання прибутків.

Як показано на графіку, цього року індекс Kospi виріс більш ніж на 80%, значно випереджаючи індекс Philadelphia Semiconductor, що є «індикатором глобальних чипових акцій». Зазначимо, що показники індексу стандартизовані з урахуванням 2 січня 2026 року.

Зі зростанням Kospi зростає і сигнал перегріву — за даними 14-денної індексу відносної сили (RSI), цей індекс щодня перебуває у зоні перекупленості. Однак, у доповіді команди аналітиків JPMorgan, включаючи Міксо Даса, зазначається, що хоча короткостроковий технічний аналіз може знову вказувати на перенавантаження, «ключові фундаментальні показники залишаються на позитивній траєкторії — оптимізм щодо циклу зберігаючих чипів, реформи корпоративного управління та сильне тематичне зростання». «За цих унікальних умов ми вважаємо, що подальше зростання залишається цілком доцільним, і не слід передчасно припускати завершення циклу.»

Аналітики додають, що у найближчі два роки з високою ймовірністю з’явиться новий цикл зростання зберігаючих чипів, що буде зумовлений зростанням середньої ціни та рекордними обсягами поставок. Дві найбільші компанії — SK Hynix і Samsung Electronics, що мають разом близько 50% ваги у корейському індексі, вже сприяють зростанню приблизно на 70% цього року.

Глобальні інвестиційні фонди активно скуповують корейські чипи: ETF iShares MSCI Korea, що торгується у США, виріс цього року на 95%, випереджаючи американський ринок і індекс Philadelphia Semiconductor; інвестори, що орієнтуються на гонконгські акції, активно купують левердж-ETF, прив’язані до корейського сегмента чипів, з двократним леверджем на SK Hynix, що виріс на 503%, і Samsung Electronics, що виріс на 340% цього року. Крім того, ETF на китайському ринку, що інвестує у корейські напівпровідники, виріс на 117%.

Якщо говорити про технології, то безперечно, що потужні AI-обчислювальні кластери Google TPU або NVIDIA GPU, що працюють у гігантських масштабах, неможливі без інтегрованих систем з високопродуктивною пам’яттю HBM, а також серверних DDR5 та високопродуктивних SSD/HDD, які швидко розгортають технологічні гіганти. Samsung, SK Hynix і Micron наразі зосереджені саме у трьох найважливіших сегментах зберігання: HBM, високопродуктивний серверний DRAM (включаючи DDR5/LPDDR5X) і високорівневі дата-центрові SSD, що є безпосередніми бенефіціарами «AI-пам’яті + зберігання», і отримують «супердивіденди» від AI-буму.

Незважаючи на геополітичну напругу, «AI-бум» продовжує зростати! AI повністю підриває «суперцикл зберігання», від HBM до NAND — дефіцит у всіх сегментах

Цього року індекс Kospi зріс приблизно на 85%, Samsung Electronics перевищила ринкову капіталізацію у 1 трильйон доларів, а ціна SK Hynix зросла до нових максимумів. Це не просто корейський локальний бум, а глобальні інвестиції у «суперцикл з AI та зберігання», що ще не завершився.

За даними дослідницької компанії TrendForce, у січні 2026 року очікується, що ціни на DRAM з контрактною угодою зростуть на 55-60% у кварталі, а NAND Flash — на 33-38%. Однак уже на початку лютого через погіршення попиту на AI і дата-центри, що спричинило дисбаланс у глобальному попиті та пропозиції зберігаючих чипів, компанія TrendForce підвищила прогноз зростання цін на DRAM до 90-95%, а NAND — до 55-60%, і зазначила, що ціни на ПК DRAM можуть зрости більш ніж на 100%, серверний DRAM — приблизно на 90%, а корпоративні SSD — на 53-58% у цьому кварталі.

Що стосується зростання цін на DRAM і NAND, то останні прогнози від Goldman Sachs — це те, що у 2026 році зростання цін на зберігаючі чипи буде значно вищим за попередні очікування, і вони підвищили прогноз зростання цін на DRAM з приблизно 150% до 250-280%, а NAND — з 100% до 200-250%. Це означає, що високі ціни — це не просто фаза відновлення запасів, а «суперцикл», викликаний неймовірним зростанням попиту на AI-обчислювальні ресурси, що призводить до дедалі більшої конкуренції за виробничі потужності HBM, а також до обмеженості пропозиції загалом у сегментах DRAM і NAND.

GPU відповідає за генерацію інтелекту, HBM/DRAM — за швидке подавання даних, а корпоративні SSD і HDD — за збереження великих обсягів «холодних» і «теплих» даних, тому Goldman Sachs вважає, що гонка за AI-обчислювальні потужності, яку ведуть гіганти хмарних сервісів, перетворює зберігаючі чипи з циклічних товарів у стратегічні дефіцитні активи. У 2026 році зростання цін на DRAM і NAND — це не кінець циклу, а початок «суперцикла».

Як зазначив у недавньому інтерв’ю старший віце-президент і керівник відділу дата-центрового бізнесу Micron Jeremy Werner, з погляду логіки обробки даних у AI-центрах, ця хвиля ринку зумовлена не просто «потребою у більшій кількості обчислювальних чипів для AI», а тим, що AI-інтелектуальні системи, такі як Claude Cowork і OpenClaw, що керують AI-обчисленнями, ставлять у системі «блокуючі» обмеження пам’яті/зберігання.

Обчислювальні задачі тренування AI вимагають масштабних паралельних обчислень, тоді як для inference, особливо з довгим контекстом, багатократними діалогами та агентними AI, потрібно постійно зберігати KV-кеш, стан контексту і проміжні результати; при нестачі пам’яті/зберігання модель змушена повторно обчислювати історичний стан, що знижує ефективність GPU і підвищує вартість генерації токенів. Тому HBM, DDR5, LPDDR, корпоративні SSD і HDD формують «ланцюг пам’яті AI» від GPU до віддаленого зберігання, що визначає пропускну здатність, затримки, паралельність і економічність систем AI. Це причина, чому акції Micron, Samsung, SK Hynix, Western Digital та інших зросли у цілому разом: попит поширюється не лише на HBM, а й по всій ланцюжку — від серверних архітектур до DRAM, NAND, SSD і HDD.

Ще важливіше, що CPU для AI відкриває нову криву попиту. Раніше вважалося, що AI-обчислювальні потужності — це здебільшого GPU + HBM, але з ускладненням inference, CPU перетворюється з «додаткового» компонента у «координатора AI», що керує кількома агентами, обробляє контексти і координує робочі процеси, що суттєво підвищує попит на серверні DDR5 і дата-центрові SSD. Водночас, виробництво HBM обмежене через високий попит GPU, а доступність загального DRAM зменшується, що призводить до розходжень у цінах DDR5 і DDR4, і до дефіциту у сегментах високопродуктивних HBM і більш широких ланцюжках поставок DRAM/NAND. За словами CEO Micron, попит на традиційні сервери і AI-сервери залишається сильним, але обмежується дефіцитом DRAM і NAND; Samsung і SK Hynix попереджають, що дефіцит зберігаючих чипів через AI може тривати до 2028 року і довше.

Відчуйте шок від «суперцикла зберігання»! Хмарні гіганти не лише змагаються за HBM, а й допомагають SK Hynix купити фотолітографічне обладнання для розширення виробництва

Відомий аналітик Бен Рейцес і команда аналітиків Melius нещодавно опублікували звіт, у якому стверджують, що AI-бум стимулює зростання попиту на зберігаючі чипи до кінця цього десятиліття (до 2030 року). За даними дослідницької компанії Counterpoint Research, ринок зберігання вже увійшов у фазу «супербуму» або «суперцикла», і поточні ціни і попит значно перевищують рекордні рівні 2018 року під час буму хмарних обчислень.

Зі зростанням популярності Claude Cowork від Anthropic і AI-агентів, таких як OpenClaw, що здатні виконувати автономні завдання, у 2026 році ця хвиля AI-агентів швидко охопить світ, і обмеження архітектури AI-обчислень, що раніше зосереджувалися на матричних операціях GPU, поступово зсуваються у бік «повного стеку систем штучного інтелекту, керованого AI-агентами». У цьому контексті, найбільшими вигодонабувачами стануть CPU і зберігаючі чипи для дата-центрів. Іншими словами, «бум AI-обчислень» поширюється з систем на основі GPU/ASIC у бік центральних процесорів і систем зберігання даних.

Згідно з повідомленнями, SK Hynix, один із лідерів у сегменті HBM, наразі піддається «незвичайній» конкуренції з боку великих світових технологічних компаній — Microsoft, Google і Amazon, які безпрецедентно планують масштабні інвестиції у нові виробничі лінії та самостійно купують обладнання для виробництва, таке як фотолітографічні машини ASML, найсучасніші обладнання для HAR-обробки та депозиції тонких плівок, щоб розширити свої потужності, і прагнуть довгостроково забезпечити себе максимальною часткою у поставках HBM, DRAM і NAND.

Ці інвестиційні стратегії у виробниче обладнання унікальні для галузі, і підкреслюють серйозність дефіциту компонентів у глобальному масштабі; у період бурхливого зростання AI-інфраструктури, виробники зберігаючих чипів не встигають задовольнити зростаючий попит.

Троє джерел повідомляють, що одна з пропозицій передбачає фінансування клієнтами закупівель обладнання для виробництва напівпровідників, наприклад, EUV-фотолітографічних машин ASML або більш дорогих high-NA, що використовуються для друку схем на кремнієвих пластинах, їхнього травлення, депозиції плівок і полірування, вартістю у мільярди доларів.

Однак двоє джерел зазначають, що ця корейська компанія-виробник чипів має дуже стабільний грошовий потік і обережно ставиться до таких фінансових зобов’язань, оскільки подібні угоди можуть зробити її залежною від окремих покупців і змусити продавати зберігаючі чипи за заниженими цінами у довгострокових контрактах, щоб забезпечити стабільний дохід.

Виробники зберігаючих чипів останнім часом наголошують, що довгострокові контракти допомагають згладити коливання попиту і зменшити ризики інвестицій у галузі, що вимагає багатомільярдних вкладень для масштабного розширення виробництва.

Безпрецедентний AI-бум і «суперцикл зберігання» фактично вивели напівпровідникову галузь у нову фазу — більш «матеріалоємну», з підвищеним контролем процесів і передовими технологіями пакування: тривимірні структури, нові матеріали, удосконалення у збиранні та з’єднанні HBM, а також у пакуванні CoWoS і гібридному з’єднанні, що підвищують цінність ключових етапів — напилення, травлення, полірування, пакування і вимірювання. Це значно підвищує попит на обладнання для виробництва напівпровідників, і перетворює його з циклічного товару у стратегічний дефіцитний актив.

Найважливішим обладнанням для розширення виробництва зберігаючих чипів є не лише фотолітографічні машини ASML, а й високорівневі обладнання для HAR-обробки, депозиції, полірування, вимірювання і гібридного з’єднання (hybrid bonding), що є надзвичайно дорогими. Однак корейські компанії-виробники чипів дуже обережні у розподілі обмежених виробничих потужностей, щоб уникнути антимонопольного контролю або підозр у фаворитизмі окремих клієнтів. «Вони не хочуть ставати «однорукими биками» у AI-гонці і ризикувати помилковим вибором,» — кажуть джерела.