Впровадження квартальної корекції індексу MSCI Чистий потік капіталу з Півночі близько 14 мільярдів юанів

[ 机构认为，A股仍需要等待后续风险的释放。“5月MSCI指数季度调整正式生效，当日北向资金大幅流入，带动大盘上涨。但同时油价也创新高至119美元/桶，通胀压力继续上升，这将会压制全球股市。”中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者。 ]

Індексна компанія MSCI офіційно запровадила квартальне коригування індексів у травні 31 числа після закриття торгів. Чистий потік капіталу з Півночі у цей день склав 13,865 мільярдів юанів. Оскільки пасивні фонди орієнтуються на індекси MSCI для ринків, таких як індекс нових ринків MSCI, раніше якщо у портфелі А-акцій було недостатньо, можливо, відбувалося додаткове купівля пасивних інструментів.

У цей день три основні індекси А-акцій рано вранці опустилися і потім відновилися, після обіду продемонстрували сильне зростання. До закриття індекс Shanghai Composite виріс на 1,19% і склав 3186,43 пункту, Shenzhen Component — на 1,92% і склав 11527,62 пункту, індекс Growth Enterprise Board — на 2,33% і склав 2405,08 пункту, загальний обсяг торгів склав 936,2 мільярдів юанів. За галузями, значне зростання спостерігалося у секторах напівпровідників, харчових продуктів і напоїв, сільського господарства, виноробства, а також у концепціях зерна та споживчої електроніки.

Результати коригування кількох індексів, таких як MSCI China A-Share Index, офіційно набули чинності після закриття торгів, у тому числі акції China Shenhua, YTO Express (600233), Innovent Biologics, Yangnong Chemical (600486) та новий доданий об’єкт — GAC Group (601238), які наприкінці торгів різко піднялися.

13 травня MSCI оголосила результати квартального коригування індексів у травні, зокрема для MSCI China A-Share Index додано 28 компаній, виключено 21.

Крім факторів квартального коригування MSCI, стимулююча політика також сприяла поверненню капіталу з Півночі. Аналізатор стратегій у Китаї від UBS Securities Мень Лей зазначив, що з середини травня макроекономічна політика посилюється, і настрій на фондовому ринку відновлюється.

Уранці 31 травня уряд оголосив комплекс заходів для стабілізації економіки, запропонувавши шість напрямків і 33 конкретні політики та розподіл обов’язків, повторюючи, що пандемію потрібно контролювати, економіку — стабілізувати, а розвиток — забезпечити безпекою; у другій половині дня Міністерство фінансів і Державна податкова служба опублікували повідомлення про зменшення частки податку на покупку легкових автомобілів, що стосується автомобілів, придбаних з 1 червня по 31 грудня, з ціною (без урахування ПДВ) не більше 300 000 юанів і об’ємом двигуна 2,0 л або менше, — податок на покупку автомобіля буде зменшено вдвічі.

Раніше, 25 травня, відбувся всенаціональний телеконференц-зв’язок щодо стабілізації економіки. “Ця зустріч має на меті стимулювати ринок позитивними політичними сигналами і забезпечити, щоб місцева влада та управлінці на рівні базових структур приділяли пріоритет стабілізації зростання,” — сказав Мень Лей. Що стосується регіональної політики, Шеньчжень вже опублікував 30 заходів для стимулювання споживання, з яких 15% — на підтримку цін на побутову техніку та споживчу електроніку, а також максимальна субсидія для покупців нових енергетичних автомобілів — до 10 000 юанів за автомобіль. “Ми вважаємо, що найближчим часом буде запроваджено більше регіональних і місцевих політик для стимулювання споживання, і розмір субсидій може перевищити рівень 2020 року.”

“Значні ознаки політичної підтримки очевидні, і з кінця квітня ми перейшли до активнішої позиції,” — сказав генеральний директор дослідницького відділу приватного фонду Юде Інвестиції та менеджер фондів Гє Жуй. “Після того, як індекс Shanghai Composite опустився нижче 3000 пунктів, частина ризиків вже була знята. З покращенням ситуації з пандемією та запровадженням стимулюючих політик, найбільші і найстрашніші для зовнішнього світу сектори можуть першими відновитися. Ми все ще переоцінюємо ресурси верхнього рівня, деякі компанії автомобільної галузі, а також фармацевтичний і споживчий сектор.”

Однак, за думкою аналітиків, А-акції все ще потрібно чекати на звільнення від подальших ризиків. “5月ське квартальне коригування MSCI офіційно набуло чинності, у цей день Північний потік капіталу значно зріс, що спричинило зростання ринку. Але водночас ціна на нафту також досягла рекордних 119 доларів за барель, і тиск інфляції продовжує зростати, що може пригнічувати світові фондові ринки,” — сказав директор з макростратегії China Aviation Trust Ву Чжаоцінь.

Ву Чжаоцінь вважає, що з огляду на ситуацію на ринку акцій у червні, існують ще виклики. По-перше, пандемія хоча й контрольована, але відновлення виробництва і праці потребує часу. По-друге, макроекономічна політика має стимулюючий ефект, але її результати ще потрібно оцінити. По-третє, ціни на сировинні товари залишаються високими, і глобальна інфляція не зменшується. У квітні CPI у Великій Британії, США, Німеччині та Франції становив відповідно 9,0%, 8,3%, 7,4% і 4,8%. Україна є великим імпортером сировинних товарів, і зростання цін через імпорт передається до внутрішнього ринку, тому потрібно стежити за впливом на економіку. Крім того, процес підвищення ставок Федеральної резервної системи ще не завершений, у червні та липні очікується подальше підвищення на 50 базисних пунктів, а тенденція до зростання долара США залишається. Також, попит на фінансування в А-акціях дуже високий: щомісяця через IPO, додаткові емісії, розподіл акцій, випуск конвертованих та обмінних облігацій з ринку виходить близько 1000-1500 мільярдів юанів, тоді як нові інвестиції у фондовий ринок відсутні або дуже малі — у квітні та травні нові фонди зосереджувалися на 114 і 34 мільйонах юанів відповідно.

Однак він також зазначив, що наразі позитивно налаштований щодо секторів з низькою оцінкою та тих, що отримують вигоду від політичних стимулів, наприклад, у нерухомості — акції “білих коней” (які виграють від коригування політики обмежень у різних містах), автомобільний сектор (виграє від програми “авто в селі”) та обов’язковий споживчий сектор (який може отримати вигоду від можливої видачі купонів).

Мень Лей вважає, що статичне співвідношення ціни і прибутку (P/E) індексу Shanghai Composite вже нижче за середнє значення за останні 5 років мінус один стандартне відхилення, і у другому кварталі прибутки А-акцій знову можуть показати негативне зростання у порівнянні з минулим роком, можливо, досягнувши найнижчої точки за весь рік. Після завершення цього циклу зниження прибутків, ринок А-акцій отримає хорошу можливість для зростання.