Ванке «формалізує» погашення боргу: 10,8 мільярдів внутрішніх боргів успішно пролонговано

Точка зору Власна коротка позиція по облігаціях компанії Ванке, яка скоро погаситься, отримала згоду кредиторів і успішно пролонгована.

За даними, Китайський сільськогосподарський банк, як ініціатор, 6 травня провів засідання акціонерів компанії Ванке щодо другої серії середньострокових облігацій 2023 року (скорочено «23 Ванке MTN002») з терміном погашення 2026 року, на якому розглядалася лише одна пропозиція: зміна графіка погашення основної суми та відсотків (спеціальна пропозиція).

Згідно з даними, «23 Ванке MTN002» випущені на 20 мільярдів юанів, номінальна ставка 3,1%, дата початку нарахування — 12 травня 2023 року, термін — 3 роки, дата погашення — 12 травня 2026 року. Після голосування новий день погашення був відкладений на рік.

Як і з попередніми корпоративними облігаціями, схвалена Ванке схема пролонгації також базується на формулі «фіксоване погашення 10 тисяч юанів + 40% основної суми негайно + 60% основної суми пролонговано на 1 рік + заходи з підвищення кредитоспроможності», що вже сформувало «формульний» шлях реструктуризації боргу.

Конкретно, схвалена схема пролонгації «23 Ванке MTN002» включає чотири аспекти: перше — фіксоване погашення: для кожного рахунку голосуючого акціонера здійснюється погашення 10 тисяч юанів.

Друге — коригування порядку погашення основної суми та платежів: у день погашення здійснюється виплата 40% основної суми за вирахуванням фіксованого погашення, решта 60% пролонгується на 2027 рік, до 12 травня.

Третє — коригування та виплата відсотків за несплаченими та новими боргами: у день погашення виплачується 62, милий юанів відсотків, що належать, а під час пролонгації залишкова 60% основної суми нараховується за номінальною ставкою 3,1% і виплачується разом із основною сумою через рік.

Четверте — заходи з підвищення кредитоспроможності: Ванке надає забезпечення у вигляді застави за боргами компаній-боржників — Kunming Wanyi Real Estate Development Co., Ltd. («Куньмін Ванї») та Wuhan Wanyun Real Estate Co., Ltd. («Вухань Ваньюн»).

Згідно з даними, Ванї належить Ванке (67%) і Юньнань Кунзє Застройка (33%). У 2020 році компанія придбала шість земельних ділянок у районі Гуаньду міста Куньмін у межах культурно-екологічного нового міста за загальною ціною 30,48 мільярдів юанів, загальною площею близько 281,89 му, а згодом придбала кілька прилеглих ділянок, об’єднавши їх у проект «Місто парків Ванке — Гори і ріки на тисячі миль».

Однак, процес розробки цього проекту був ускладнений: 12 лютого 2025 року один із земельних ділянок проекту — KCGD2020-12-A1-1 — був визнаний місцевою природоохоронною службою як проста земля через невиконання строків початку будівництва.

Вухань Ваньюн належить Ванке (80%) і China Overseas Town (20%). Основний проект — Ванке Yun City, розташований у районі Хуншань у Вухані, ділянка придбана у 2017 році за 3,865 млрд юанів, площа землі — 11,9 га, з розрахунковою площею забудови 426 000 м², станом на кінець 2025 року завершено будівництво приблизно на 328 700 м².

Варто зазначити, що у січні цього року схвалена схема пролонгації «21 Ванке 02» також включала заходи з підвищення кредитоспроможності у вигляді застави за боргами Ваньюна.

На даний момент у Ванке вже пролонговано п’ять облігацій, загальний обсяг випуску — 108 мільярдів юанів, схеми пролонгації однакові. За підрахунками схваленої схеми, «23 Ванке MTN002» потрібно виплатити 40% основної суми + відсотки + фіксовані платежі на суму приблизно 865 мільйонів юанів, а п’ять облігацій — близько 4,65 мільярдів юанів.

Станом на кінець 2025 року об’єднаний баланс Ванке показує грошові кошти приблизно 67,241 мільярдів юанів, що здається достатнім, але на балансі материнської компанії їхній обсяг — лише 849 мільйонів юанів, що свідчить про обмежені можливості вільного використання коштів і навіть про їхню недостатність для покриття платежів за пролонгованими боргами.

На щастя, Ванке має партнера, готового допомогти у важкі часи. 27 січня 2026 року Shenzhen Iron & Steel знову надала Ванке кредит у розмірі до 2,36 мільярдів юанів.

Крім того, крім допомоги, Ванке прагне самостійно вирішувати свої проблеми.

29 квітня Ванке оголосила, що для оптимізації грошового потоку і подальшого виходу з непрофільних активів планує виставити на продаж 99,413% акцій компанії Huan Shan Group, а також одночасно виставити на продаж 0,587% акцій, що належать співробітникам через інвестиційний партнер Zhuhai Huanyu Jiashua Investment Partnership, за загальною ціною 3,29 мільярда юанів.

Однак навіть при продажу цих активів у короткостроковій перспективі Ванке все ще матиме значний дефіцит коштів.

Наприкінці березня, відповідаючи на запитання інвесторів, Ванке повідомила, що у 2026 році компанія матиме загалом 14,68 мільярдів юанів заборгованості, що підлягає погашенню, з яких 11,27 мільярдів — у період з квітня по липень.

За даними «Точки зору», крім трьох уже пролонгованих облігацій, у Ванке ще п’ять компанійських боргів мають бути погашені протягом року, загальною сумою 7,266 мільярдів юанів, більшість із яких припадає на липень і становить 4,7 мільярда.

На кінець першого кварталу у компанії було 60,49 мільярдів юанів грошових коштів, що на 10% менше за початковий показник; загальні зобов’язання з відсотками — 356,05 мільярдів юанів; рівень заборгованості — 77,1%.

Крім того, 8 травня, за повідомленнями ЗМІ з посиланням на джерела, Ванке повідомила своїм кредиторам, що вона почала виплати за частиною доларових облігацій, що погашаються у 2027 році, і кошти вже надійшли, але конкретне джерело фінансування не розкривається.

Зараз у Ванке залишаються дві випущені у доларах облігації, загальною сумою 1,3 мільярда доларів, обидві — на 10 років, з датами погашення 9 листопада 2027 і 12 листопада 2029 відповідно.

Застереження: цей текст і дані підготовлені «Точкою зору» на основі відкритої інформації і не є інвестиційною рекомендацією. Перед використанням перевірте інформацію.

(Редактор: Дон Пінпін)