#Gate广场五月交易分享

Страх висоти на американських акціях, сильне просування золота — “новий боржник” прямо заявляє, що ФРС до кінця року не знизить ставки

Головний інвестиційний директор DoubleLine Capital Джеффрі Гундлах (Jeffrey Gundlach) нещодавно відкрито дав рекомендації щодо розподілу активів на рік, закликаючи інвесторів збільшити частку готівки, золота та різних фізичних активів у портфелі. Він одночасно попереджає, що американські акції та ризикові активи опиняються під багатьма прихованими ризиками, а найбільша небезпека полягає в тому, що ФРС не лише не знизить ставки, а й може їх підвищити.

Очікування щодо відсоткових ставок повністю змінилися, чи стане зниження ставок протягом року недосяжною мрією?

За минулий рік оптимістичні очікування щодо зниження ставок ФРС були головним рушієм постійного зростання американських акцій та ризикових активів. На початку року основна думка полягала в тому, що ФРС завершить два-три зниження ставок до кінця 2026 року, багато інвесторів, базуючись на цьому, активно вкладали у ризикові активи. Але раптові зміни у геополітичній ситуації повністю порушили темп монетарної політики: після початку війни з Іраном світові ціни на нафту різко зросли, що суттєво підвищило рівень інфляції у всьому суспільстві, і це повністю звузило можливості для зниження ставок ФРС.

Гундлах прямо заявляє: «Якщо ви просто орієнтуєтеся на очікування двох знижень ставок і купуєте ризикові активи, вважаючи це високовірогідною інвестиційною логікою, то ви повністю помилилися. Цього року ФРС не знизить ставки.»

Цей досвідчений інвестор, який давно дивиться на інфляцію з оптимізмом і має песимістичний погляд на долар, чітко вказує на основну помилку сучасного ринку: логіка спекуляцій на зниженні ставок вже повністю втратила свою актуальність.

Згідно з даними ринкових цін, зміна курсу відсоткових ставок вже дуже очевидна. За даними інструменту CME FedWatch, ймовірність зниження ставок ФРС протягом року минулого п’ятниці становила лише 12%, що значно менше ніж 21% місяць тому; у той час як ймовірність підвищення ставок за той самий період зросла з майже нуля у квітні до 16%, що свідчить про швидке посилення очікувань щодо монетарної політики.

На тлі зміни очікувань щодо ставок і високого тиску інфляції американський ринок акцій демонструє незалежний рух: основні індекси нещодавно оновили історичні рекорди, навіть попри те, що США і Іран ще не підписали офіційний мирний договір, а настрої на ринку залишаються оптимістичними. За словами Гундлаха, нинішній ринок акцій вже повністю відірвався від фундаментальних показників, і рівень оцінки активів стає все більш ілюзорним.

Він відверто заявляє: «Я можу сказати лише одне — оцінка ринку вже дуже висока.»

За умов ризику зростання ставок, ринок з високою оцінкою активів навряд чи зможе зберегти свою поточну силу, а надмірне купівля може призвести до корекції оцінки та звуження ліквідності.

Оновлений інвестиційний портфель “боржника”, стабільна стратегія — у центрі уваги

У відповідь на складну ситуацію на ринку Гундлах оновив свою стандартну стратегію розподілу активів, чітко визначивши пропорції для різних класів активів, щоб надати інвесторам ясну картину розміщення. Загалом стратегія зосереджена на захисті капіталу та балансі між готівкою, товарними активами та золотом.

Частка готівки залишається на рівні 20%. Він знову рекомендує інвесторам тримати п’яту частину портфеля у готівці, продовжуючи стандарт минулого року: достатній запас готівки дозволяє зберегти можливість купівлі на падінні ринку і ефективно захищає від ризиків зниження цін активів.

Розподіл на тверді активи, такі як товарні ресурси, становить 20%. Гундлах позитивно оцінює перспективи товарних ринків на весь рік і рекомендує використовувати індекси товарних активів для інвестування у цю галузь. За рік ETF Global X Bloomberg Commodity Index вже виріс на 9%, що свідчить про стійкість галузі. Варто зазначити, що він підвищив загальну частку фізичних активів з 10-15% до 20%, що свідчить про довгострокову позитивну оцінку захисних фізичних активів.

Золото стає ключовим об’єктом для інвестицій. Як основний фізичний актив, золото користується особливою увагою Гундлаха: він чітко заявляє, що при падінні світової ціни на золото нижче 3500 доларів за унцію він активно купуватиме. Хоча він не надав конкретних пропорцій у портфелі, раніше він прямо говорив, що 25% золота у портфелі — це не надмірне розміщення.