Квітневі дані щодо зайнятості у поза сільському господарстві руйнують сподівання, вікно для зниження процентної ставки ФРС може повністю закритися

Гонконгські фінансові новини — Якщо Федеральна резервна система має підстави для зниження ставок у найближчому майбутньому, ці підстави стають все важче знайти.

Опублікований минулого п’ятниці звіт про зайнятість у США за квітень надає нові докази, що свідчать: основною турботою ФРС наразі є не слабкість ринку праці, а зростаючі витрати на життя для звичайних американців. Звіт показує, що ситуація з працевлаштуванням стабілізувалася, що ще більше зменшує нагальність зниження ставок.

Стабільність зайнятості зменшує тиск на зниження ставок

Минулого місяця кількість нових робочих місць у США склала 115 тисяч, хоча ця цифра й не є сильною, вона чітко демонструє, що ринок праці майже стабілізувався, зменшуючи побоювання щодо економічного спаду. На відміну від цього, ознаки покращення інфляційної ситуації відсутні, що ймовірно спонукатиме Комітет із відкритих ринків Федеральної резервної системи (FOMC) перейти до більш жорсткої політики, імовірно, зберігаючи поточні рівні ставок довше.

Керівник відділу фіксованого доходу в Goldman Sachs Asset Management Ліндсі Рознер (Lindsay Rosner) зазначила, що після повернення ринку праці до нормального стану ФРС зосередиться на контролі ризиків зростання інфляції. Очікується, що після червневого засідання FOMC у заяві буде скасовано м’який тон, що означає тимчасове переважання яструбиних поглядів.

На минулому засіданні FOMC троє голів регіональних відділень Федеральної резервної системи висловили заперечення проти заяви після засідання. Вони не були проти рішення залишити ставки без змін, а проти формулювань у заяві, які широко інтерпретувалися як передвісники можливого зниження ставок у майбутньому.

Тиск інфляції продовжує зростати

Голова Чиказького відділення Федеральної резервної системи Остін Гулсбі минулої п’ятниці заявив, що він ніколи не був особливо схильний впливати на політику словами. Він додав, що стурбований поточною тенденцією інфляції: «Ми вже понад п’ять років перевищуємо ціль ФРС у 2%, минулого року припинили прогрес, а за останні три місяці інфляція не знизилася, а навпаки, зросла. Ми повинні уважно стежити за цим, бо якщо всі почнуть вважати, що рівень інфляції повернеться до рівня кілька років тому, центральний банк опиниться у скрутному становищі.»

Гулсбі додав, що тиск інфляції походить не лише від цін на бензин і мит, а все більше проявляється у вартості послуг. У березні індекс споживчих цін у США склав 3,3%, що значно перевищує ціль ФРС у 2%.

З урахуванням високої інфляції та стабільного ринку праці традиційна монетарна політика зазвичай не підтримує зниження ставок. Останні дані підтверджують, що ФРС має намір і далі зберігати поточний рівень ставок, зберігаючи можливість підвищення.

Головний стратег з інвестицій у Brown Brothers Harriman Скотт Клемонс зазначив, що це дає ФРС достатньо терпіння, і економічні фактори наразі не вимагають додаткового зниження ставок.

Новий голова стикається з випробуваннями

Згідно з цінами ф’ючерсів на федеральні фонди, ринок майже виключив можливість зниження ставок до квітня 2031 року, натомість криві доходності натякають на ймовірність підвищення ставок у найближчі роки.

Вищий економіст Allianz Північної Америки Дан Норт зазначив, що останні дані роблять рішення ФРС щодо утримання ставок без змін більш легким, і можливо, наступного року політика зміниться у інший бік.

Однак ця ситуація є досить складною для майбутнього голови ФРС Кевіна Ворша, який був призначений президентом Трампом і сподівається на зниження ставок. Ворш раніше відкрито висловлював перевагу низьким федеральним фондам, вважаючи, що ФРС може ефективно контролювати інфляцію, одночасно послаблюючи політику, і пропагував зосередження уваги на балансі активів ФРС, що наразі становить 6,7 трильйонів доларів, а не на поточних ставках по нічних фондах.

Норт зазначив, що для Ворша буде дуже важко знизити ставки при інфляції понад 3%, особливо враховуючи існуючу тенденцію у комітеті. «Можливо, Ворш сподівався на внутрішні обговорення, але це може бути не зовсім те, чого він очікував.»

Загалом, дані за квітень щодо зайнятості та збереження інфляційного тиску свідчать, що ймовірність зниження ставок у короткостроковій перспективі зменшується. Майбутня політика залежатиме не лише від економічних даних, а й випробовуватиме нове керівництво у балансуванні зростання та контролю інфляції.