Ще не пізно почати купувати переможців у сфері дата-центрів. Ось чому

Пізно. Пізно. Пізно. Ось так я себе почував, коли побачив ETF пам’яті Roundhill — символ DRAM, звісно — що залучив більше ніж 5 мільярдів доларів за місяць. Надто пізно, коли я побачив, що він залучив 1,1 мільярда доларів лише у четвер, все для гри у те, що преса називає суперцикл пам’яті. Але тоді я дивлюся на його основні активи, такі як SK Hynix, Micron, Samsung, Sandisk, Seagate, Kioxia і Western Digital, і кажу собі, що це коктейль високої октановості, який світ ще ніколи не бачив раніше. І чудовий спосіб отримати експозицію до виробників пам’яті по всьому світу, включаючи деяких, що не котируються на американських біржах. Корейські компанії на вогні. Японські компанії на вогні. Я хочу в. Той мільярд, інвестований у четвер, можливо, був розумним капіталом. Замість того, щоб бути запізнілим, я думаю, що якщо ви володієте цим ETF, у вас є все, що представляє неймовірний вузол у зростаючих цінах, коли клієнти не можуть сказати «ні, дякую» вимогам AI-комп’ютингу. Як можна сказати «ні» таким інвестиціям? Як сказати «ні» ненаситним? Пізно. Пізно. Пізно. Я читаю свій старий друг Herb Greenberg у його підписці на Substack, Red Flag Alerts, і що він фокусується цього тижня? Modine Manufacturing. Я знаю, що це дуже гаряча компанія за її чудовою графікою акцій, і я знаю, що вона має величезну репутацію у сфері опалення та охолодження. Modine каже, що побудувала дуже міцні стосунки з гіперскейлерами. Але Herb говорить про те, що її трансформація не була зовсім простою і наскільки вона стала ризикованою. Це здається трохи поспішним. Але чим більше я дивлюся на це, тим більше думаю, що її ще не відкрили. Я копаю глибше і не можу повірити, наскільки ці гіперскейлери, здається, люблять цю компанію, навіть коли Herb каже, що у них можливо й немає жодного з цих гіперскейлерів у клієнтах. Я візьму іншу сторону угоди. Modine Manufacturing — це покупка. Це звучить так само добре, як Vertiv або Eaton, два постачальники дата-центрів, хіба що трохи менш відомі. Безумовно краще, ніж Carrier, який має надмірне residential HVAC-експозицію. Плюс, Modine позбавилася всього повільно зростаючого промислового сегменту. Яка команда керівників. Я вдячний Herb за підказку, навіть якщо графік каже, що я не ранній. Пізно. Пізно. Пізно. Micron піднімається більш ніж на 200 пунктів за тиждень без мене, з 542 доларів за акцію до 747. Але знову ж таки, не має значення, якою компанією вона є, або наскільки особливі її чіпи високої пропускної здатності пам’яті (HBM). Жодна компанія не може мати таку швидкість зростання акцій за такий короткий час. Це абсурд. Але потім я згадую, що Micron торгується за 9 разів майбутніх 12 місяців прибутку, згідно з FactSet, і можливо, ця оцінка ще й нижча, враховуючи, наскільки компанія може підвищити ціни. Тому ви купуєте один із найдешевших якісних акцій у всесвіті. Це як коли Бен Рейцес із Melius Research був достатньо сміливим, щоб ініціювати покриття Micron і Sandisk рекомендаціями «купити» у нотатці від 27 квітня — один із останніх спроб з Уолл-стріт захопити потенціал пам’яті. Виявляється, що ви заробили 50% прибутку на Micron всього за кілька тижнів, якщо прислухалися до Рейцеса. Це не було останнє, тобто «ти жартуєш, ти хочеш зайти так пізно?» Це було останнє, тобто «найкращий спосіб грати пам’ять». Це не було імпульсивно. Це було свідомо. І все це надто заманливо. Не можна читати про ці компанії і не хотіти їх купити. Я багато часу провів із директором портфельного аналізу Джефом Марксом цього тижня, просто обговорюючи можливість зайти у Micron, якщо б у нас було кілька днів спаду. І чому ні? Ми знаємо, що попит є. Ми знаємо, що це легший спосіб грати цей дисбаланс попиту і пропозиції, ніж купувати акції Qnity або Element Solutions. Або можливо ні? Це «сплячі» пам’ятні компанії. Вони виробляють матеріали, які необхідні для перетворення силіконових пластин у чіпи. Принаймні, ми володіємо Qnity завдяки компанії-спін-офу Dupont восени. Пізно. Пізно. Пізно. Тепер ми купуємо третинні компанії, побічні, бо прибутки, які вже отримані пам’яттю, охолодженням і будівництвом — чому б не Nucor? — занадто далеко зайшли і відомі, і ми ніколи раніше не бачили таких прибутків. Ніколи. Але потім ми думаємо про мультиплікатори ціни до прибутку. Вони все ще дуже малі у багатьох випадках. Ми думаємо про такі дурниці, як продаж Taiwan Semi у п’ятницю, бо Apple збирається вести бізнес з Intel, хоча було відомо, що Apple розглядає можливість використання фабрики Intel у деяких випадках. Я навіть запитав колишнього CEO Apple Тіма Кука кілька тижнів тому про це, ради Бога. Тут нічого пророчого. Переможцем насправді був не Intel, що ми й передбачали, а Taiwan Semi. Чому? Taiwan Semi може взяти виробничі потужності, які він планував виділити для Apple за найнижчими цінами — бо Apple дуже жорстко веде переговори — і передати їх комусь іншому за набагато вищими цінами. Час підвищити цифри, Taiwan Semi. Можливість скористатися знижкою для купівлі триває лише кілька хвилин. Пізно. Пізно. Пізно. Чи бачили ви «завал» у акціях CoreWeave у п’ятницю після того, як він звітував у четвер увечері? Звісно, у нього рекордні доходи, але він не заробляє грошей і не повинен, хіба що? Коли його позики почнуть приносити прибутки? Але тоді у нас є CEO Майкл Інтратор у «Squawk on the Street» у п’ятницю, і він зазначає, що його попередні транші боргу були оцінені як сміття, а тепер його рейтинги облігацій значно зросли, і він позичає під близько 6%. Як він не може скористатися «безкоштовними» грошима, які може отримати, щоб побудувати найкращі AI дата-центри, ті, якими керує CEO Nvidia Дженсен Хуанг? Як CoreWeave, найкращий будівельник дата-центрів, не має будувати якомога більше? У нього точно є досвід як колишнього майнера біткоїнів і фінансиста, який є улюбленим сайтовим будівельником у галузі. Це складні будівлі, багатомільярдні проекти, і кількість будівельників обмежена, багато з яких отримали інвестиції від Nvidia. Я зізнаюся, що ніколи не купував акції через покращення рейтингу боргів компанії. Але коли я думаю про можливості, можливо, саме так і потрібно робити, як робить Інтратор. Дженсен дуже допоміг Інтратору, зокрема врятував IPO CoreWeave минулого року, вклавши 250 мільйонів доларів у якореву інвестицію, коли здавалося, що угоду доведеться скасувати. Тоді Nvidia вже володіла близько 6% CoreWeave, так званого нео-хмари. Тепер це майже 13%, згідно з даними FactSet. Це ще один інвестиційний внесок у січні цього року на 2 мільярди доларів. Дженсен отримав великі прибутки від CoreWeave, як і від багатьох інших інвестицій. Вони з’єднані міцно. Nvidia також допомогла нео-хмарам Nebius і Iren — двом компаніям, які вона зробила не-крайніми завдяки кільком інвестиціям. Nvidia взяла участь у раунді Nebius на 700 мільйонів доларів у 2024 році і інвестувала ще 2 мільярди у березні. Угода Nvidia з Iren, оголошена у четвер: п’ятирічний варрант на до 30 мільйонів акцій, що становить 2,1 мільярда доларів інвестицій. Плюс, контракт на хмару на 3,4 мільярда доларів для управління GPU-хмарами Iren. Я зустрічав команду Nebius два роки тому на щорічній події Nvidia GTC у Сан-Хосе, Каліфорнія, — виставці всього, що стосується AI. Це був неймовірний момент, бо я зайшов до їхнього стенду, бо Дженсен сказав, що я маю зайти і привітатися. І саме так я і зробив. Мені було їх шкода. Ніхто інший не хотів витрачати час із ними. Хто б міг подумати, що вони стануть такими важливими? Зараз я не шкодую. Всі три компанії підняли свої акції через ці угоди. Але вони не були однаково успішними останнім часом. Можливо, тому що не так вже й особливо, якщо всі три отримали угоду? Можливо, тому що ринок закохався у центральні процесорні пристрої (CPU), вироблені Intel, і втратив любов до графічних процесорів (GPU), вироблених Nvidia. Мінлива природа покупців тепер робить усе це дуже запізнілим. Але, як ви можете зрозуміти з моєї плутанини, для кожної точки даних, що змушує мене думати, що вже пізно — включно з використанням проклятого слова «суперцикл» у лексиконі — я думаю про Nebius або Iren, що просто сидять і готові до перед Nvidia покупок. Я усвідомлюю, що керую Благодійним Фондом, і ці компанії здаються «іменами» хедж-фондів із обмеженим терміном придатності. Ви купуєте їх і не забуваєте. Але знову ж таки, як ви можете бути впевненими, що вони не стануть наступним Vertiv, який вийшов на публіку через компанію-заглушку Goldman Sachs у 2020 році з невеликою увагою і підприємницькою вартістю 5,3 мільярда доларів? Компанія з виробництва енергетичного та охолоджувального обладнання зараз має ринкову капіталізацію 130 мільярдів доларів. Ви просто не знаєте. VRT .SPX 5Y гора. Виробництво Vertiv за останні п’ять років у порівнянні з індексом S&P 500. І саме це і є справжньою проблемою. Подивіться з моєї точки зору. Ми керуємо Благодійним Фондом, де я люблю обирати стабільні компанії, які, сподіваюся, не матимуть обмеженого терміну. Вони мають довге життя. Я намагаюся обирати компанії з орієнтацією на цінність, а не на високий ріст, бо у нас вже достатньо високоростучих. Але що трапляється, коли я так роблю? Я починаю позиції у Johnson & Johnson у верхньому $230s і Cardinal Health у верхніх $220. Зараз це так неправильно, так боляче. Але обидві були одними з найнадійніших компаній так довго. Вони просто стабільні історії зростання, хоча й зараз не в фаворі і стають ще менш улюбленими. Так само, як Becton Dickinson і Abbott Labs втратили популярність. Іронія не повинна бути для вас новиною. J & J і Abbott — квінтесенційно безпечні акції, які стали небезпечними. Micron, Sandisk і Nebius мають бути високоризиковими і виявляються високоростучими акціями без верхньої межі. Як людина, що керує публічним портфелем, і всі наші кроки під пильним контролем, я не хочу купувати Micron або Western Digital, бо пам’ятаю, як вони закінчувалися раніше. Катастрофічно. Так довго пам’ятні акції були абсолютними цикліками. Але тепер я бачу їх у «правильні» дні як щось надзвичайне. Тому ви намагаєтеся йти на компроміс. Можливо, варто купити цей ETF DRAM? Можливо, мені варто купити трохи Micron. Можливо, відсутність спліту робить усе це трохи надто великим. Це важка боротьба навіть переконати багатьох, якщо не більшість, що дата-центр на цьому етапі — це інвестиційна теза. Акції так сильно зросли. Надто багато грошей гониться за дуже малою прибутковістю і зараз — за величезними втратами. Підсумок. Залишу вас із цим. Тиждень тому я був у Amazon на співбесіді з CEO Енді Джассі. Я зустрівся з людьми, які знають набагато більше, ніж я, універсаліст, про те, що може статися з дата-центром. Хто знає, скільки обчислень потрібно Anthropic і Open AI? Хто знає, який третій гравець з’явиться і потребуватиме тих самих компонентів і постачальників? Можете уявити це? Все, що я можу сказати, — ці дуже розумні люди не є недосвідченими дітьми, які сподіваються зробити великий заробіток. Це довготривалі воїни, які вивчили всі параметри і краще за будь-якого хедж-фонду знають ринок. Вони розуміють, що буде потрібно протягом кількох років, і знають, що хоче ринок. Як я можу з ними не погодитися? Хто я такий, щоб з ними не погодитися? Тому, коли я чую скептиків, тих, хто бачить зараз порожні грошові потоки і сотні мільярдів, які «обов’язково» потрібно витратити, я питаю себе: що вони бачать? Спілкуються вони з Джассі? Спілкуються з людьми, яких він оточує? Знають вони стільки ж, скільки команда Джассі? Знають, наскільки рано, рано, рано Джассі вважає, що він? Чи розуміють, що прибутки почнуть надходити вже наступного року? Чи розуміють короткострокові і довгострокові ігри, які грає Amazon? Чи знають, що Amazon не хоче, щоб його «Бінг» переміг Microsoft? Не хоче бути AOL для Google від Alphabet? Може, мене переманили ті, хто вимірює час до перемоги на горизонті, що триватиме десятиліття, і ми вже у другому році першого десятиліття. Що б там не було, я дуже хотів би, щоб купив Micron замість Cardinal або Sandisk замість J & J. Зараз важко навіть уявити, що акції дата-центрів знизяться, знаючи бюджети цих гіперскейлерів і скільки вони очікують заробити вже з наступного року на своїх дата-центрах. Ні один із так званих дуже розумних інвесторів, з ким я спілкуюся і дивлюся телевізор, не говорить про прибутки, які скоро будуть. Вони говорять про втрати, що зараз генеруються. Я представив обидві сторони цієї історії у найпростіших рисах. В кінці я залишаюся з Джассі. Потрібно купити трохи Micron. (Благодійний фонд Джима Креймера тримає NVDA, CAH, JNJ, MSFT, AMZN, GOOGL, AAPL, ETN, DD і Q. Детальніше дивіться тут.) Як підписник CNBC Investing Club з Джимом Креймером, ви отримаєте торгове повідомлення перед тим, як Джим зробить угоду. Джим чекає 45 хвилин після відправлення торгового повідомлення, перш ніж купити або продати акцію у своєму благодійному портфелі. Якщо Джим говорив про акцію на CNBC TV, він чекає 72 години після випуску торгового повідомлення, перш ніж виконати угоду. ВЕРХНЯ ІНФОРМАЦІЯ ПРО ІНВЕСТИЦІЙНИЙ КЛУБ ПІДЛЯГАЄ НАШИМ УМОВАМ І ПОЛІТИЦЯМ КОНФІДЕНЦІЙНОСТІ, а також нашим застереженням. Жодних фідуціарних зобов’язань або обов’язків не виникає або не створюється внаслідок отримання будь-якої інформації, наданої у зв’язку з Інвестиційним клубом. Жоден конкретний результат або прибуток не гарантується.